Los activos financieros argentinos volvieron a ser castigados por la falta de solidez del programa económico combinado con los riesgos políticos crecientes de una pérdida de autoridad de la gestión de Javier Milei. Subió el dólar y se espera más presión por la baja renovación del vencimiento de deuda. Además, bajaron las acciones y los títulos públicos y el Gobierno.
Los inversores procesaron este miércoles la decisión de mantener a Argentina como un “mercado cerrado” con fuertes caída en los activos financieros que se reflejó en la suba del Riesgo País y del valor del dólar en las cotizaciones financieras, y ratificaron lo que parece ser la hoja de ruta que le exigen a la administración de Javier Milei: acumular reservas en el Banco Central y levantar el cepo al flujo de capitales.
La Secretaría de Finanzas, en tanto, sólo logró renovar 58% del vencimiento de deuda y la semana próxima habrá una liquidez de 4,3 billones de pesos que podrían tener destino de dolarización, presionar sobre los dólares financieros, y generando una nueva brecha con la cotización del dólar oficial que opera en el mercado de cambio.
El clima financiero vuelve a reflejar los temores a una debilidad política de Milei , que le impida seguir adelante con su programa de “motosierra”, pero también a los muy malos datos de la economía real que ponen en riesgo la capacidad de pago del país, en especial para hacer frente a los compromisos externos.
El Indec difundió esta semana el Estimador Mensual de Actividad Económica EMAE con un marginal crecimiento de 0,8% en el primer trimestre de este año respecto del cuarto de 2024 y todavía por debajo del primer trimestre de 2023. También difundió la Balanza de Pagos del primer trimestre, con un déficit que se disparó a 5.191 millones de dólares , y las estadísticas de turismo internacional de mayo, donde la salida de argentinos creció 49% y más que duplicó al ingreso de turistas, que cayó 10%, agravando el déficit del sector servicios que se sentirá en el segundo trimestre, cuando se esperaba mejores números.
Esos datos se combinaron con el nuevo informe sobre la estabilidad de los bancos que elabora el Banco Central de la República Argentina y que volvió a mostrar un crecimiento de los créditos incobrables, tanto los tomados por las familias como por las empresas, lo que estaría demostrando un problema de caída de ingresos entre los consumidores y una ruptura de la cadena de pagos con consecuencias sobre la solvencia de las empresas.
Los datos que surgen de la economía real llegaron después de conocerse la decisión del MSCI de mantener al país en la categoría de mercado aislado y postergar un año la decisión de revaluar la clasificación. Para que el MSCI cambie su evaluación, será determinante que la gestión de Milei remueva los controles al flujo de capitales, conocido como cepo.
Con la decisión plasmada, muchos fondos de inversión empezaron a liquidar sus tenencias de activos argentinos que habían adquirido apostando a una mejora en la calificación que incremente la demanda de los grandes fondos de inversión y haga subir los valores.
Este miércoles también se conoció un informe del Instituto Internacional de Finanzas IIF que volvió a considerar como prioritario la acumulación de reservas, una política a la que se opone el presidente Milei y que el ministro Caputo y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, reemplazaron por la emisión de deuda. La meta de acumulación de reservas, en problemas El FMI, según versiones que circularon en la city porteña, expresó objeciones tanto a esa forma de acumulación como a la intervención en el mercado del dólar futuro realizada por el BCRA para bajar el valor presente de la divisa . El precio del dólar futuro surge de aplicar una tasa de interés (en general la que remunera los pesos) al valor actual, lo que fija el valor a determinada fecha. Cuando el Banco Central vende contratos a futuro (el mes elegido con mayor frecuencia es diciembre) a un valor por debajo de lo que surge de la operación, fuerza una baja en el precio del día del dólar
“La recuperación de las reservas internacionales sigue siendo una prioridad” en Argentina, evaluó el IIF en un extenso informe donde analizó el flujo de inversiones a los mercados emergentes y advirtió que al país solo llegan los procedentes de organismo internacionales como créditos . “En Argentina, es probable que las oportunidades en agricultura, energía y minería atraigan capital extranjero en 202526 tras años de subinversión.
La posición externa se ve respaldada por el financiamiento multilateral, la repatriación de activos en el exterior y la mejora de la confianza de los inversores vinculada a la consolidación fiscal”, analizó el IIF pero seguidamente puso la advertencia: la prioridad es acumular reservas. Esa combinación de demandas del MSCI y el IIF, levantar el cepo y acumular reservas, es lo que mantiene a los activos argentinos poco demandados por los inversores , que solo ingresan los de alto riesgo para aprovechar oportunidades de carry trade y hacer rápida diferencia que llegó a los dos dígitos en dólares.
El Destape