Los guarismos que reflejan tanto la actividad económica como el actual nivel de los salarios, que se contrajeron un 5% en enero tras una fuerte caída de 13,7% en diciembre, dan cuenta de una situación muy deteriorada que, por el momento, no encuentra piso. Por el contrario, y casi paradójicamente, el mercado no encuentra su techo.
No es la primera vez que sucede esta disociación entre la actividad económica y el mercado financiero. Incluso hasta tiene sentido debido a que los mercados se adelantan a las noticias. Actualmente, la atención continúa puesta en la concreción del ajuste fiscal por parte del Tesoro y en la acumulación de reservas internacionales por parte del Banco Central. En ese marco, mientras la actividad económica cae mes a mes, el Merval registró un crecimiento de 41% en dólares y los bonos soberanos en dólares evidenciaron una expansión del 55%.
Los primeros datos de enero en materia fiscal arrojaron un superávit financiero que superó los $500.000 millones, un hito para una economía que convive con un déficit constante. En el segundo mes del año, según datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso (que no representan el base caja pero si el devengado), la situación habría sido similar, un superávit financiero cercano a $1 billón. Por un lado, los ingresos impositivos crecieron un 15,2% año contra año, impulsados por el impuesto PAIS (405,9%) y los derechos de exportación (70,9% en términos reales). Por el lado de las erogaciones, la baja en términos reales fue de 33,6%, explicado por la caída de los subsidios energéticos, las transferencias hacia las provincias, las jubilaciones y la caída de los gastos de capital.
Sobre el cierre de la semana pasada se llevó adelante una reunión con los gobernadores, quienes buscan por distintas vías mejorar el monto de las transferencias que llegan desde la Nación, una clave para entender la sostenibilidad del ajuste.
Por el lado de las reservas internacionales, el Banco Central sigue siendo el mayor comprador. Desde comienzos de la actual gestión, la autoridad monetaria compró USD9.660 millones, lo que generó que el saldo neto pase de un negativo de USD11.400 millones a USD3.127 millones (o USD4.793 si se tiene en cuenta el pago de la Serie 2 de Bopreal). De cualquier manera, representa una mejora sustancial dado el poco tiempo y el punto de partida, ayudado por un bajo pago de importaciones: recién se está empezando a saldar el 50% de importaciones ejecutadas en diciembre.
Frente a una semana incierta por el lado internacional, debido a que la inflación en Estados Unidos mostró cierta resistencia, los bonos soberanos de Argentina se mantuvieron neutros, aunque aún operan en los mejores niveles desde que fueron reestructurados. El mercado coincide en que, “si todo sale bien”, el valor de los activos aún tiene mucho por mejorar, pero los datos de actividad económica siembran dudas.
BAE