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Economía busca renovar $2,9 billones de una Lecap y el remanente de un bono dual. Ofrece un Boncap a 2027 y dos letras cortas con montos máximos. También quiere empezar a despejar febrero. ¿Volverá a pagar “premio” de tasa?

El Ministerio de Economía volverá a verse la cara con el mercado este miércoles, en una doble operación de deuda en pesos. Se trata de un nuevo test en un frente en el cual el equipo de Luis Caputo se mostró muy activo en las primeras semanas del año, en el marco de las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional FMI.

En concreto, abrirá la segunda licitación por efectivo del año, en la que ofrecerá cuatro títulos con el objetivo de refinanciar los vencimientos semanales. Las principales novedades son el ofrecimiento de un bono a tasa fija Boncap) a 2027 y la presencia de dos Lecap (también a tasa fija) de corto plazo, pero con montos máximos de colocación. En paralelo, abrirá el tercer canje de 2025 para comenzar a descomprimir los pagos de febrero.

 Licitación de deuda en pesos: los detalles

La Secretaría de Finanzas, que conduce Pablo Quirno, pondrá sobre la mesa cuatro instrumentos de deuda en moneda local. Se reabrirán dos Lecap de corto plazo: una con vencimiento el 14 de marzo de este año y otra el 28 de abril. Lo novedoso es que, a diferencia de los otros dos títulos, estas letras tendrán un tope de emisión: se podrá adjudicar hasta $1,5 billones de valor efectivo en cada una. La presencia de montos máximos de colocación es “algo que no se daba desde septiembre 2024”, destacó el Grupo SBS.

La estrategia responde a que, mientras ofrece este refugio de corto plazo, Finanzas se juega a estirar duración de la curva a tasa fija hasta enero de 2027 , es decir, a dos años vista. ¿Cómo? Ofrecerá también un nuevo Boncap a ese plazo , que se licitará por indicación de tasa efectiva mensual. Por último, también pondrá sobre la mesa la reapertura del Boncer (bono atado a la inflación) a marzo de 2027.

El objetivo oficial es renovar los vencimientos semanales. Se trata de cerca de $2,9 billones de la Lecap S31E5 , que expira este viernes. Ese mismo día vencían $11,5 billones del bono dual TDE25 (que ajusta por dólar o inflación, lo que pague más). Sin embargo, el vencimiento de este título se redujo considerablemente ya que el Tesoro habilitó vía el viernes pasado un canje de las tenencias intra sector público , que eran mayoritarias. A cambio, el BCRA, el principal tenedor, obtuvo una canasta integrada en un 46% por la Lecap S31M5, en un 36% por la S16Y5 y en un 18% por la S18J5.

Será la segunda licitación por efectivo de 2025. En la primera subasta de enero, Economía pagó un “premio” de tasa (por encima de las de mercado) a los inversores y consiguió colocar el doble de lo que vencía en ese momento. Así, obtuvo un colchón de liquidez de alrededor de $1,8 billones (nuevo endeudamiento) de cara a los vencimientos de fin de mes.

 Tercer canje del año

En paralelo, este miércoles, el Palacio de Hacienda realizará el tercer canje de deuda en pesos del año. En esta oportunidad, buscará despejar parte del Boncer (bono atado a la inflación) T2X5, que expira el 14 de febrero, con el objetivo de empezar a allanar la renovación de los vencimientos del próximo mes, que totalizan más de $10 billones.

Se ofrece convertirlo a precio de mercado, que será anunciado antes de la apertura de la conversión, a cambio de una nueva Lecap al 10 de noviembre de este año. En este caso, también se fijó un tope. El monto máximo a colocar en la Lecap a noviembre será de $4 billones.

Las anteriores conversiones de 2025 fueron la del bono dual TDE25 con el BCRA (ya mencionado) y el megacanje realizado el mismo viernes de once títulos que vencen entre mayo y noviembre de este año.

En esta última operación, Economía consiguió una adhesión del 64% de los títulos elegibles, con la que pudo patear para 2026 $14 billones de vencimientos. Para conseguirlo, según comentaron en la city, pagó un considerable “premio” de tasa por sobre los valores que marcaba la curva de rendimientos a tasa fija antes de la convocatoria a ese canje. Además, los títulos otorgados a cambio fueron duales (a tasa fija o variable), que en los hechos implicó otorgar un “seguro” contra eventuales subas de la tasa de política monetaria (o bajas menores a las esperadas por el mercado).

El objetivo fue descomprimir los meses más calientes del proceso electoral para reducir los riesgos de presiones sobre el dólar ante cada vencimiento de deuda en pesos, en caso de que el humor del mercado se revirtiera, sobre todo en caso de que en el medio hubiera una flexibilización adicional del cepo cambiario.

Ámbito Financiero