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Desde los pisos de comienzo de marzo, el S&P Merval acumula una suba del 26,6%. En ese período, en tanto, el tipo de cambio contado con liquidación (CCL) sube 8%. El rally de las acciones durante marzo puede ser una llamada de atención para el tipo de cambio, ya que podría estar indicando que la re nía variable se despertó y que el dólar podría seguir sus pasos.

Al ser dos tipos de activos distintos, no se podría esperar los mismos retornos ya que las acciones tienden a ser más volátiles que el tipo de cambio.

Sin embargo, lo que sí llama la atención es que el dólar se comporta en el corto plazo con una dinámica mucho menos tendencia y vertical respecto de lo que sí muestran las acciones. Ei rally en acciones no se trasladó en su totalidad al tipo de cambio, tal como ha ocurrido en la historia reciente.

Según datos de Alphacast, la correlación entre el CCL y el S&P Merval es de 0,57, lo cual implica que están altamente correlacionados. Esto significa que las tendencias entre ambos activos suelen ser bastante similares y reaccionan de manera parecida a los distintos escenarios de corto plazo de la economía argentina.

Mariano Sánchez Moreno, economista sénior en Alphacast, explicó que en los últimos doce meses el coeficiente de correlación (r) entre las acciones argentinas y el dólar CCL ha permanecido por encima de 0,9. `Una explicación lógica de esta alta correlación es que, ante movimientos del CCL, las acciones se ajustan en pesos para evitar discrepancias en dólares. Se podría decir que el CCL `arrastra` a las acciones`, dijo.

Sin embargo, agregó que eventos significativos, como cambios de calificación o elecciones primarias (PASO), pueden no ser capturados por esta correlación si actúan como impulsores generalizados del mercado.

El hecho de que el S&P Merval haya reaccionado con tanta fuerza en el corto plazo y que el dólar no lo haya hecho con fortaleza similar deja la incógnita sí es que el tipo de cambio está atrasado, o bien, que las acciones se están adelantando.

Los analistas de Rava coinciden en que existe una alta relación entre el dólar y el S&P Merval.

Sobre este punto, recordaron que durante el 2023, el tipo de cambio CCL subió alrededor del 175% mientras que el Merval lo hizo un 350%, por lo que el índice bursátil duplicó (100% de diferencial en el rendimiento) al dólar financiero.

Además, agregaron que en lo que va del 2024, el Merval en pesos está ganando un 30% mientras el dólar CCL lo hace poco más del 10%, es decir, que está triplicando la tasa de rentabilidad. `El Merval que despegó mucho durante el último año y medio, y que, si bien ha hecho correcciones, la tendencia viene siendo alcista desde hace mucho tiempo. Si la correlación actual entre el índice y el dólar CCL es de aproximadamente 0.6, puede ser que el índice se haya adelantado al tipo de cambio, además de la sostenida caída que arrastra el dólar financiero`, sostuvieron desde Rava.

La correlación entre el S&P Merval y el CCL es 0,67, según datos de Bloomberg en una matriz de correlación desde 2023. Las acciones que mayor correlación presentan contra el tipo de cambio son Cresud, Loma Negra, YPF y Pampa.

Maximiliano Donzelli, Research Manager de IOL ínvertironline, coincide en que existe una correlación entre el dólar y las acciones y que si bien en febrero esa relación se rompió un poco, esto se dio por los niveles que había alcanzado en términos reales.

En cuanto a las oportunidades en acciones, Donzelli detalló que los tres activos locales de renta variable que recomiendan son Cresud (C.RES), Pampa Energía (PAMP) y Central Puerto (CEPU).

El Cronista