2020-07-04 02:45:18
  • ALUA39 1.93
  • ALUA37 -0.81
  • BBAR146 0.58
  • BBAR0 -1.29
  • BBAR139.50
  • BMA270 1.89
  • BMA0 -1.07
  • BMA217 1.94
  • BYMA401 0.26
  • BYMA386 -1.83
  • CEPU31.95 0.72
  • CEPU27.60
  • COME2.3 1.36
  • COME0 -5.53
  • COME2.25 0.45
  • CRES47 3.5
  • CRES34.2 1.51
  • CVH0 -1.38
  • CVH458 1.95
  • EDN0 0.7
  • EDN22.4 -0.69
  • GGAL120 0.24
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  • GGAL105 1.51
  • MIRG0 -0.65
  • MIRG0 0.54
  • MIRG960 -0.43
  • PAMP47.5 -0.43
  • PAMP0 1.28
  • PAMP49 3.15
  • SUPV100 2.41
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  • TECO20 0.74
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  • TECO2200 1.32
  • TGNO40 3.16
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  • TGSU2141 2.36
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  • TGSU2129.4 1.24
  • TRAN31 2.69
  • TRAN26.75 2.7
  • TXAR34.9 1.08
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  • VALO0 -4.86
  • VALO0 -4.36
  • VALO29.6 -3.49
  • YPFD700 0.07
  • YPFD0 -0.55
  • YPFD635 -0.84
  • Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con pérdidas (en promedio -0,6%), a medida que persistían las
    tensiones en Medio Oriente después que el presidente de EE.UU., Donald Trump, solicitara un ataque aéreo en Bagdad
    que mató al general iraní Qasem Soleimani.
    Trump dijo el domingo que podría imponer sanciones a Irak, después que su parlamento aprobó una resolución que
    pide al gobierno que expulse a las tropas extranjeras del país. Como resultado, el oro y el petróleo registraron su mejor
    desempeño diario desde principios de diciembre. En cambio, el Dow, S&P 500 y Nasdaq tuvieron su peor día de
    negociación en un mes.
    Se publicarán los índices PMI Markit composite y servicios de diciembre.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuertes bajas (en promedio -1,1%), en línea con las acciones
    en Wall Street, ya que las tensiones entre EE.UU. e Irán alimentan la demanda de activos seguros. En ese contexto,
    Teherán ha declarado que ya no adherirá a las restricciones de enriquecimiento de uranio acordadas en el acuerdo
    nuclear de 2015.
    En España, el líder socialista Pedro Sánchez no logró obtener el respaldo del parlamento para formar gobierno. Tendrá
    otra oportunidad el martes, cuando se realizará otra votación en la que solo requiere una mayoría simple.
    Mejoraron las ventas minoristas de Alemania en noviembre (2,1% MoM vs -1,3% previo). Se registraron avances en los
    índices PMI Composite y servicios de Alemania, Eurozona y el Reino Unido en diciembre.
    Los mercados en Asia cerraron en baja, con las acciones de Japón afectadas en su primer día de operaciones de 2020 por
    las tensiones geopolíticas globales. Al respecto, China pide moderación, instando a Washington a buscar el diálogo con
    Irán en lugar de usar la fuerza.
    Se registró un retroceso en el índice PMI Caixin de servicios de China en diciembre. Mejoraría levemente el índice PMI de
    servicios de Japón.
    El dólar (índice DXY) operaba con fuerte baja, mientras se incrementa la demanda de activos alternativos de cobertura
    por las crecientes tensiones en Medio Oriente.
    El yen se mantenía estable tras subir a su nivel más alto en 3 meses después de los ataques aéreos estadounidenses en el
    aeropuerto de Bagdad.
    La libra esterlina subía, al inicio de una semana crucial en la que los legisladores británicos deben reunirse para debatir el
    acuerdo de divorcio de la UE que el primer ministro Boris Johnson acordó con Bruselas.
    El petróleo WTI subía fuerte, mientras las tensiones entre EE.UU., Irán e Irak, sumado al cierre temporal de 4 terminales
    petroleras en Libia amenazan el suministro global de crudo.
    El oro operaba con fuerte alza, alcanzando máximo de 7 años, ante el recrudecimiento de la retórica hostil en Medio
    Oriente.
    La soja registraba un retroceso, debido a las preocupaciones por una menor oferta de cultivos desde EE.UU.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban leves caídas, a medida que aumenta la demanda de
    cobertura por las tensiones en Medio Oriente. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,78%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban leves bajas, en línea con los US Treasuries.
    ILLUMINA (ILMN): La compañía canceló su acuerdo para comprar la compañía rival de secuenciación genética Pacic
    Biosciences dado que los reguladores estadounidenses presentaron una queja para bloquear la transacción.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Tensiones geopolíticas entre EE.UU. e Irán podrían demorar
    comienzo de negociación con acreedores
    Los soberanos en dólares que operan en el exterior terminaron la semana pasada en baja, en un contexto en el que el
    mercado aguarda más detalles sobre cómo el Gobierno encarará una reestructuración de la deuda pública, y en parte
    por las preocupaciones del FMI en relación al rumbo que está tomando Argentina con las nuevas políticas del Gobierno.
    Además, los inversores se mostraron más cautelosos por las dudas sobre sí la Ley de Emergencia Económica terminará
    impactando positivamente sobre la economía tal como se espera.
    Pero hay que tomar en cuenta que las tensiones geopolíticas entre EE.UU. e Irán generaron una elevada volatilidad en los
    mercados emergentes y eso podría demorar el comienzo de la negociación con los acreedores.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina se incrementó 209 unidades en la semana y terminó
    ubicándose en los 1.947 puntos básicos.
    Lo positivo fue que la semana anterior el Gobierno logró abonar los cupones del Birad 2017 (AC17) y de los Discount en
    sus diferentes variantes, y hoy pagará el cupón del Bocon 8º Serie (PR15), de los Birad 2028 y 2036 (AL28 y AL36) y el
    jueves de las Lecap reperladas S11O9.
    Por su parte, en la BCBA, los principales bonos en dólares que cotizan en pesos cerraron la semana con caídas de hasta
    5% en promedio para todos los tramos de la curva.
    Los títulos públicos en pesos cerraron con ganancias en las últimas tres ruedas (a pesar de la fuerte corrección del
    viernes), en gran parte por la apertura de la nanciación en moneda local que realizó el Gobierno en las últimas semanas.
    El Banco Central subastó el viernes en una única licitación Letras de Liquidez (Leliq) por un total adjudicado de ARS
    128.390 M (vencían ARS 127.072 M), a una tasa de interés de 55% (sin cambios en relación al jueves).
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval perdió en la semana -2,8%, pero se sostuvo
    por encima de los 40.000 puntos
    El mercado local de acciones terminó el viernes con su peor caída en casi tres semanas, en medio de las tensiones en
    Medio Oriente que afectaron a las principales bolsas globales, y con los inversores atentos a señales del Gobierno en
    torno a una renegociación de la deuda.
    En este sentido, el índice S&P Merval perdió en la última rueda de la semana -1,5% y cerró en los 40.449,15 puntos,
    acumulando en la semana (de tres ruedas por los feriados de n de año) una pérdida de 2,8%.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó en las últimas tres ruedas los ARS 2.083,6 M, marcando un promedio
    diario de ARS 694,5 M (por debajo del promedio diario de los últimos treinta días). En Cedears se negociaron en la
    semana ARS 666,6 M.
    Las acciones que de destacaron al alza en la semana fueron las de: Cablevisión Holding (CVH) +12,1%, Sociedad
    Comercial del Plata (COME) +4,8% y Grupo Financiero Valores (VALO) +1,1%, entre las más importantes.
    Mientras que terminaron en baja en las últimas tres ruedas las acciones de: Edenor (EDN) -12,3%, Central Puerto (CEPU)
    -11,8% y Cresud (CRES) -7,4%, entre otras.
    Indicadores y Noticias locales
    Inación de 42,2% y caída del PIB de 1,6% en 2020 según el REM
    Según el REM de diciembre de 2019 del BCRA, el mercado prevé una variación del PIB para 2020 a -1,6% (-0,1 pp que el
    REM anterior), disminuyendo el pronóstico para 2021 que crecería 1,3%, por su parte, la primera estimación de expansión
    para 2022 se ubicó en 2%. En tanto, estiman una inación general y núcleo para este año en 42,2% y 42,7%,
    respectivamente. Para 2021 la expectativa de inación general y núcleo se ubicó en 30,1% y 31,5%. Para 2022, las
    primeras previsiones de inación se ubicaron en 25,5% para el nivel general y en 27% para el núcleo. Para la tasa de
    política monetaria (Leliq), estiman que ésta sea de 52,75% para enero y con tendencia decreciente hasta 37% en
    diciembre de 2020 (300 pb por debajo del proyectado en el REM de noviembre).
    Recaudación tributaria creció 48,5% YoY en 2019
    La recaudación de diciembre estuvo por debajo de la inación incrementándose 53,9% YoY a ARS 492.366 M (según la
    AFIP). En ese sentido, la recaudación impositiva durante 2019 ascendió a ARS 5,02 Bn, con un crecimiento de 48,5%
    respecto de lo obtenido por el sco en 2018. La AFIP informó que la recaudación experimentó una caída en términos
    reales; los ingresos tributarios se vieron afectados por la recesión económica y el deterioro en los indicadores del
    mercado de trabajo.
    Ventas de autos usados cayó 0,40% YoY en 2019 (CCA)
    La venta de autos usados alcanzó en 2019 las 1.717.158 unidades, una leve caída del 0,40% YoY, según la Cámara del
    Comercio Automotor (CCA). Este resultado se dio luego que en diciembre las ventas crecieran 14,33% frente a igual mes
    de 2018, con 140.468 unidades.
    Ventas minoristas cayeron 11,6% en 2019
    Según la CAME, las ventas minoristas cayeron 3,8% YoY en diciembre de 2019. En ese sentido, las ventas en locales al
    público disminuyeron 8,4% anual y en la modalidad online subieron 2,1% anual, mientras que para todo el año, el
    comercio cierra con un declive anual de 11,6%. Asimismo, la confederación informó que 35,8% de los comercios pymes
    aseguran que se verán beneciados por la actual moratoria con quita de intereses y multas de la AFIP.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista cerró el viernes con una baja de tres centavos para ubicarse en ARS 62,98, y en consecuencia el dólar
    solidario (que lleva el recargo del 30% por compra de divisas para atesoramiento o turismo) cerró en ARS 81,87. En la
    semana se mostró relativamente estable. En el mercado mayorista, el tipo de cambio terminó sin cambios a ARS 59,82,
    en una rueda donde se observaron compras ociales para contener la divisa y que no siga cayendo. También se sostuvo
    estable en la semana.
    El dólar contado con liquidación (implícito) alcanzó el viernes los ARS 78, manifestando un spread con el dólar mayorista
    de 30,4%. Mientras que el dólar MEP (o Bolsa) avanzó en la última rueda de la semana pasada 1,8% a ARS 75,88, dejando
    una brecha de 26,8% frente a la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el viernes en 38,87%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 38,39%. Las reservas internacionales crecieron el viernes USD 36 M y
    nalizaron en USD 44.873 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con fuertes pérdidas (en promedio -1,5%), luego que un ataque
    aéreo de EE.UU. en Bagdad, Irak, matara al principal líder militar de Irán, el general Qassem Soleimani. Su muerte ha
    generado preocupación por una posible represalia de las fuerzas iraníes.
    Más allá de las tensiones geopolíticas, la renta variable estadounidense subió a nuevos máximos históricos el jueves
    gracias a un sólido desempeño en el sector tecnológico.
    Las peticiones por desempleo marcaron un retroceso en la última semana, mientras que el índice PMI manufacturero se
    mantuvo estable en diciembre. Se espera que los inventarios de crudo se contraigan en la última semana.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana en baja (en promedio -0,9%), en línea con las acciones en Wall
    Street, presionadas por el ataque aéreo de EE.UU. que mató a un importante comandante iraní, aumentando las
    tensiones geopolíticas.
    El ministro de Relaciones Exteriores de Irán tuiteó que Washington deberá asumir las consecuencias de su accionar
    militar, mientras que la Agencia de Noticias Fars informó que el máximo órgano de seguridad de Irán se reunirá para
    discutir la respuesta de Teherán.
    El desempleo de Alemania no mostró cambios en diciembre. El índice PMI de la construcción del Reino Unido registró
    una leve caída en diciembre.
    Los mercados en Asia cerraron en baja, a medida que aumentaron las tensiones en Medio Oriente que anularon el
    optimismo por las negociaciones comerciales con China. En ese sentido, las acciones que registraron ganancias son las
    de las compañías petroleras regionales. Los mercados en Japón cerraron el viernes por feriado.
    No obstante, se espera que Donald Trump rme el acuerdo comercial de “fase uno” con China en la Casa Blanca el 15 de
    enero. Después, el presidente también anunció que irá a Beijing en una fecha posterior cuando comiencen las
    conversaciones por la fase dos.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    El dólar (índice DXY) operaba en alza, mientras se incrementa la demanda de activos de cobertura por las crecientes
    tensiones en Medio Oriente.
    El yen mostraba una fuerte suba, subiendo a su nivel más alto en meses después de los ataques aéreos estadounidenses
    en el aeropuerto de Bagdad.
    La libra esterlina caía, luego que recientes datos dieran cuenta de la debilidad económica subyacente en el Reino Unido.
    El petróleo WTI subía muy fuerte, mientras las tensiones en Medio Oriente amenazan el suministro global de crudo.
    El oro operaba con fuerte alza, alcanzando máximo de 4 meses, después del ataque aéreo estadounidense en Bagdad.
    La soja registraba un retroceso, aunque se encamina a marcar su quinta ganancia semanal ante las esperanzas de mayor
    demanda de cultivos de China.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban fuertes caídas, a medida que aumenta la demanda de
    cobertura por las tensiones en Medio Oriente. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,81%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban fuertes bajas, en línea con los US Treasuries.
    AMAZON (AMZ): El regulador de competencia del Reino Unido emprenderá una investigación en profundidad sobre la
    compra de Amazon de una participación en el grupo de entrega de alimentos en línea Deliveroo.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Bonos en dólares siguen ajustando precios, tras ganancias de
    diciembre
    BONOS: Los soberanos nominados en dólares que operan en el exterior terminaron el jueves con importantes caídas, en
    un contexto en el que el mercado aguarda más detalles sobre cómo el Gobierno encarará una reestructuración de la
    deuda pública.
    En este sentido el riesgo país medido por el EMBI+Argentina subió ayer 4,6% (80 unidades) para ubicarse en los 1.824
    puntos básicos.
    Se observaron mayores bajas en los bonos emitidos bajo legislación local por segunda rueda consecutiva, haciendo que
    se amplíe el diferencial por legislación.
    Las bajas se están dando a pesar que el Gobierno autorizara la emisión de Letras del Tesoro que serán suscriptas por el
    BCRA por más de USD 1.300 M, que se destinarán exclusivamente para pagar deuda en moneda extranjera.
    Pese a la conrmación de los pagos de los cupones que vencían en diciembre, los inversores se ponen más cautelosos y
    se muestran con dudas sobre sí la Ley de Solidaridad Social y Reactivación Productiva recientemente aprobada terminará
    impactando positivamente sobre la economía doméstica.
    Los títulos en pesos volvieron a mostrarse al alza, ante un Ministerio de Economía que emite letras en moneda local para
    poder afrontar pago de bonos en pesos.
    VENCIMIENTOS: Hoy el Gobierno abonará el vencimiento del Bonar 2022 (AA22) en pesos, que ajusta por tasa Badlar más
    200 bps, por unos ARS 4.500 M.
    LELIQ: El Banco Central subastó en una única licitación Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días de plazo por un monto total
    adjudicado de ARS 144.106 M (vencían ARS 142.626 M) a la tasa de interés de 55%, dejándola sin cambios respecto al
    lunes.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval arrancó el año con tendencia bajista
    Las acciones locales iniciaron la primera rueda del año 2020 con una marcada tendencia bajista, por una mayor cautela
    de los inversores que esperan novedades acerca de una reestructuración de deuda. Esto se dio a pesar del comienzo
    positivo de las bolsas norteamericanas.
    En este sentido, el índice S&P Merval manifestó una caída de 1,4% y cerró en los 41.106,97 puntos, tras un inicio alcista
    (testeó un máximo intradiario de 42.136 unidades), y luego de haber registrado en diciembre una ganancia de 20,8%.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 606 M, ubicándose por debajo del promedio diario de las
    últimas semanas por encima de los ARS 1.000 M. En Cedears de negociaron ayer ARS 115,3 M.
    Las bajas más destacadas se observaron en las acciones de: Edenor (EDN), Telecom Argentina (TECO2), Cresud (CRES),
    Pampa Energía (PAMP) y Central Puerto (CEPU), entre las más importantes.
    Sin embargo, terminaron en alza las acciones de: Cablevisión Holding (CVH), Sociedad Comercial del Plata (COME), y
    Holcim Argentina (HARG), entre otras.
    Por su parte, los ADRs de acciones argentinas operaron con mayoría de bajas en la plaza externa.
    Indicadores y Noticias locales
    Salarios quedaron por debajo de la inación en octubre
    Según el INDEC, los salarios se incrementaron en octubre 3,2% MoM, quedando los mismos levemente por debajo de la
    inación, ya que en el mismo período los precios subieron 3,3% MoM. En términos interanuales los ingresos mostraron
    una pérdida de aproximadamente 10% YoY producto del incremento inacionario y la devaluación post PASO. Por su
    parte, las remuneraciones de los empleados registrados en el sector privado se incrementaron 3,8% y en el público
    avanzaron 3,0%.
    En diciembre el superávit comercial con Brasil fue de USD 196 M
    Según el Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior, el saldo del comercio bilateral de la Argentina con Brasil
    registró en diciembre un superávit de USD 196 M (el segundo más alto del año), acumulando USD 1.017 M en el año 2019.
    En este sentido, las exportaciones cayeron en noviembre 6,4% YoY, en un contexto de devaluación del real, mientras que
    las importaciones aumentaron levemente 0,4% YoY.
    Signicativa caída en producción y consumo de calzado
    Según privados, la producción de calzado cayó -10,3% YoY entre enero y octubre de 2019 alcanzando los 69 millones de
    pares, mientras que el consumo aparente para el período analizado registró un total de 89 millones de pares, registrando
    una contracción de 15% YoY. En el acumulado de diez meses de 2019, las importaciones del sector cayeron 32,8% YoY, al
    tiempo que las exportaciones presentaron un descenso de 28,6% YoY.
    Gobierno congeló tarifas de transporte de AMBA
    El Gobierno anunció que suspende por 120 días los aumentos de los valores de las tarifas de los servicios públicos de
    transporte en el Área Metropolitana (Ciudad y Gran Buenos Aires) e instó a las provincias a que tomen medidas idénticas
    en benecios de los pasajeros. La medida alcanza a los colectivos y trenes del AMBA.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el jueves en 39,43%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 38,74%. Las reservas internacionales aumentaron el jueves USD 59 M y
    nalizaron en USD 44.837 M.
    Tipo de cambio
    En el inicio del año 2020, el dólar minorista avanzó apenas un centavo y cerró en ARS 63 (vendedor), mientras que con el
    recargo del 30% (dólar solidario) se ubicó en ARS 81,90. Sin embargo, en el mercado mayorista el tipo de cambio
    retrocedió siete centavos a ARS 59,82 (para la punta vendedora) debido a un incremento en la mayor oferta.
    Por su parte, el dólar informal bajó ARS 1,50 y se ubicó en los ARS 77, mostrando una brecha con el ocial (sin recargo) de
    22,2%, mientras que en relación al dólar solidario el spread se ubica en -6%. El contado con liquidación (implícito) subió
    65 centavos para ubicarse en ARS 75,06, con lo que la brecha con el dólar mayorista se amplió a 25,5%. En tanto, el dólar
    MEP (o Bolsa) ganó ARS 3,19 a ARS 74,50, lo que implicó un spread de 24,5% frente a la divisa que opera en el MULC.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana sin cambios, al tiempo que las acciones experimentaron un
    fuerte repunte en diciembre, alcanzando máximos históricos la semana pasada, en medio del optimismo de n de año
    en los mercados.
    El sentimiento ha sido impulsado por la mejora de las relaciones comerciales entre EE.UU. y China. Las dos economías
    más grandes del mundo acordaron a principios de este mes rmar un acuerdo comercial de “fase uno”.
    El NYSE no operará el 1 de enero durante toda la jornada por Año Nuevo.
    Se profundizaría el décit comercial en noviembre. Mejoraría levemente el índice PMI Chicago en diciembre.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con caídas (en promedio -0,4%), a pesar de alcanzar máximos
    históricos la semana pasada, en medio de un volumen de operaciones reducido por la temporada de estas.
    No obstante, continúa el optimismo general del mercado gracias a los futuros vínculos comerciales entre EE.UU. y China,
    alentado por las expectativas de la rma de un acuerdo comercial de fase uno en enero.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Los mercados en Asia cerraron dispares en el último día completo de negociación del año para varios de los principales
    mercados de la región. Los principales índices siguen en máximos históricos, en medio del optimismo de n de año.
    El banco central de China anunció que utilizará la tasa preferencial de préstamos como un nuevo punto de referencia
    para jar el costo de los préstamos a tasa otante, lo que podrían fomentar el crecimiento.
    Se publicarán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de China de diciembre.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve retroceso, mientras continúan el optimismo económico y el volumen reducido por
    las estas de n de año.
    La libra esterlina rebotaba, ya que la Unión Europea podría necesitar extender el plazo para las conversaciones sobre una
    nueva relación comercial con Gran Bretaña.
    El yen mostraba un rebote, luego de caer a un mínimo de 6 meses, ante el creciente optimismo comercial global.
    El petróleo WTI mostraba una suba por el optimismo comercial y las crecientes tensiones en Medio Oriente luego de un
    ataque aéreo estadounidense en Irak y Siria.
    El oro operaba con leve toma de ganancias, después de alcanzar un máximo de dos meses por la debilidad del dólar y los
    ataques estadounidenses en Medio Oriente que incrementan la demanda de cobertura.
    La soja registraba subas ante las esperanzas que China aumente las compras de granos luego del acuerdo comercial
    recientemente alcanzado.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban subas signicativas por el optimismo económico, en una
    rueda con volumen reducido. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,92%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban subas, en línea con los US Treasuries.
    AMAZON (AMZ): El movimiento récord del año de las acciones se produjo el día posterior de las compras navideñas. La
    compañía armó también que fue el día en el que más personas se inscribieron para probar Amazon Prime en el año.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: El Gobierno colocó Letras a 95 y 175 días por ARS 18,2 Bn
    El Gobierno colocó el viernes Letras del Tesoro en pesos por un monto total de ARS 18.169 M a 95 y 175 días (plazo
    remanente), sobre un total de ofertas recibidas de ARS 19.507 M. Para las Letes a 95 días (vencimiento el 3 de abril de
    2020), se adjudicó un total de ARS 12.407 M, a tasa Badlar más un margen de corte de 200 bps, la cual representa una TNA
    de 43,04% y una TIREA de 50,39%. Para las Letes a 175 días (que vencen el 22 de junio de 2020) reabrió la emisión por un
    monto total de ARS 5.762 M, a un precio de corte de ARS 1.008,90 por cada 1.000 nominales, el cual representó una TNA
    de 43,58% y una TIREA de 48,56%. El total colocado de las Letras que vencen el 22/06/20 (incluyendo el monto
    adjudicado en la última subasta) asciende a ARS 24.609 M.
    Los soberanos en dólares que operan en el exterior cerraron la semana con importantes ganancias, a pesar de la
    corrección del viernes.
    El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo 164 unidades en dicho período y se ubicó en 1.738 puntos
    básicos.
    Los bonos recibieron el impulso de la aprobación de la Ley de Emergencia Económica, la cual habilitaría a un aumento
    en el superávit primario gracias a una mayor recaudación, la cual mejoraría la capacidad de pago del país. Esto redujo los
    temores a una reestructuración más agresiva.
    La intención del Gobierno es evitar un default, aunque todavía no hay señales contundentes en relación a cómo se
    reestructuraría la deuda. Pero sí está descontado que primeramente se deberá negociar los vencimientos con el FMI y
    acreedores privados, tomando en cuenta los compromisos a afrontar en 2020. El 3 de enero (inclusive), se recibirán
    propuestas de instituciones y asesores nancieros relativas al diseño del proceso de gestión de la sostenibilidad de la
    deuda pública externa de la República Argentina.
    Lo más destacado de la semana fue la suba de los bonos en pesos, que redujeron bastante sus rendimientos debido a
    que el Gobierno con la licitación de Letras en moneda local pudo abrir la nanciación, más allá que tuvo una gran
    participación el ANSeS a través del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS). Además, cayó bien en el mercado que se
    dieran señales respecto a que Argentina tiene la intención de hacer frente a la deuda, por lo menos hasta la
    renegociación.
    El Banco Central subastó Letras de liquidez (Leliq) en una sola licitación (la segunda fue declarada desierta), por un
    monto total adjudicado de ARS 187.315 M sobre vencimientos de ARS 184.294 M, a una tasa de interés de 55%. De esta
    manera, la entidad monetaria convalidó la baja de 300 puntos básicos anunciada el jueves pasado.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval ganó en la semana 7,9% y se ubicó por
    encima de los 41.000 puntos
    El mercado local de acciones cerró la semana pasada con una fuerte suba, luego que se aprobara la ley de Solidaridad
    Social y Reactivación Productiva, la cual mejoraría la capacidad de pago de Argentina.
    De esta forma, el índice S&P Merval ganó en las últimas tres ruedas 7,9% para ubicarse en los 41.681,93 puntos.
    El índice líder testeó un máximo semanal de 43.369 unidades (valor que coincide con el punto más alto registrado en
    julio de este año), alcanzando así el techo del canal alcista de los últimos cuatro meses y medio. De todos modos, la suba
    no alcanzó para llegar al máximo testeado el día previo a las PASO de 44.470 puntos.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 3.601,7 M, mostrando un promedio diario de ARS 1.200,6 M,
    superando así el promedio de los últimos cuatro meses.
    Las acciones que mejor performance tuvieron en la semana fueron las de: Grupo Supervielle (SUPV) +22,2%, Edenor
    (EDN) +19,2% y Transener (TRAN) +16,1%, entre las más importantes.
    Sólo cayó en el mismo período la acción de Grupo Financiero Valores (VALO) -1,5%.
    Indicadores y Noticias locales
    Venta de inmuebles cayó 34,7% YoY en noviembre
    El Colegio de Escribanos porteño dio a conocer que la cantidad total de escrituras de compraventa de inmuebles en la
    CABA registró en noviembre una caída de 34,7% YoY, acumulando 18 meses consecutivos de comportamiento negativo.
    En los primeros 11 meses del año las operaciones acumuladas se contrajeron 41,2% YoY. Asimismo, en comparación con
    octubre del presente año, el número de operaciones cayeron 23,5% y bajaron 25,3% en montos de dinero involucrados.
    Empleo de la construcción cayó en octubre 6,8% YoY
    Según el IERIC, el empleo registrado en la industria de la construcción cayó en octubre 6,8% interanual y acumuló catorce
    meses consecutivos de caídas interanuales. En tanto, en la variación intermensual se observó una caída de 2%. Con ese
    dato, se determinó que el empleo registrado en esta actividad se ubicó por ubica por segunda vez consecutiva desde
    abril de 2017 por debajo del umbral de los 400 mil.
    Producción de Pymes industriales cayó 1,3% YoY en noviembre
    De acuerdo a la CAME, la producción de las Pymes Industriales cayó en noviembre 1,3% YoY, mientras que respecto a
    octubre pasado creció 3,1%. De esta forma, en los once primeros meses del corriente año la industria Pyme acumuló una
    baja promedio de 6,5%, comparado con igual período de 2018.
    Producción metalúrgica registró contracción de 7,1% interanual
    Según ADIMRA, la producción metalúrgica bajó en noviembre 7,1% YoY y acumuló una caída del 7,6 % en lo que va del
    año, mientras que el empleo del sector se redujo 1,8% en relación con noviembre de 2018. Con la contracción de
    noviembre, este índice de producción metalúrgica acumuló 19 caídas interanuales consecutivas. Por su parte, el empleo
    registró una caída acumulada de 2,2% en los primeros once meses del año; retornando a niveles de 2007.
    Suspenden suba de 5% a los combustibles
    El presidente Alberto Fernández le solicitó al titular de YPF, Guillermo Nielsen, dejar sin efecto un aumento del 5%
    previsto en los precios de los combustibles que habría sido el décimo ajuste del año y el primero del nuevo gobierno. Esta
    medida regiría desde este lunes, teniendo un efecto cascada sobre toda la cadena de abastecimiento, ya que YPF
    controla casi el 60% del mercado.
    Tipo de cambio
    El dólar solidario, que incluye el recargo del 30% para la compra de divisas con destino a atesoramiento y/o turismo, cerró
    sin cambios a ARS 81,89. La divisa ocial, en tanto, terminó sin variantes a ARS 62,99. Sin embargo, en el mercado
    mayorista el dólar bajó 16 centavos en las últimas tres ruedas y cerró en ARS 59,83, después de testear un máximo
    semanal de casi ARS 60.
    El dólar informal retrocedió el viernes ARS 1,50 para ubicarse en los ARS 78,50, tras testear su máximo histórico el jueves
    de ARS 80 luego de la entrada en vigencia de la Ley de Emergencia Económica. Pero en la semana (de sólo tres ruedas
    por la celebración de Navidad), subió ARS 3,5 (+4,7%). De esta forma, la brecha entre el dólar informal y el ocial
    minorista se redujo a 24,6%. Aunque con el dólar solidario (que suma el 30% de recargo a aquellas compras para atesorar
    o turismo), el spread es negativo (-4,1%). Por su parte, el contado con liquidación (implícito) subió en la semana 73
    centavos y se ubicó en ARS 73,55, mientras que el dólar MEP terminó en ARS 72,09.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el viernes en 40,25%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 39,23%.
    Las reservas internacionales nalizaron el viernes en USD 45.179 M, bajando USD 88 M respecto al jueves.

    Adjuntos:
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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con subas (en promedio +0,4%), ya que las dos economías más
    grandes del mundo estaban cerca de rmar un acuerdo comercial de “fase uno”.
    Como parte del acuerdo, Washington eliminaría los gravámenes adicionales que entrarán en vigencia el domingo.
    También propuso reducir los aranceles de hasta USD 360 Bn en productos chinos en hasta un 50%.
    Aumentaron fuerte las peticiones por desempleo más de lo esperado en la última semana (252k vs 203k previo).
    Mejorarían levemente las ventas minoristas en noviembre.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuertes alzas (en promedio +1,7%), después que el Partido
    Conservador del Primer Ministro del Reino Unido, Boris Johnson, ha ganado una mayoría absoluta en las elecciones
    generales del país.
    Este resultado es la mayor victoria electoral del partido desde 1987, otorgándole a Johnson el poder para aprobar su
    acuerdo para el Brexit y sacar al Reino Unido de la UE antes de la fecha límite del 31 de enero.
    Los principales índices también se vieron impulsados porque el gobierno de Donald Trump llegó a un acuerdo de fase
    uno con Beijing, a la espera de la aprobación nal del presidente para frenar los aranceles que deberían entrar en
    vigencia el próximo domingo.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Los mercados en Asia cerraron con fuertes ganancias, luego que Washington y Beijing acordaron un acuerdo comercial
    de “fase uno” en principio, a la espera de la aprobación ocial del presidente Donald Trump. La Casa Blanca ofreció
    eliminar la próxima ronda de aranceles a las importaciones chinas que entrarán en vigencia el domingo, además de
    recortar los aranceles existentes en USD 360 Bn en productos chinos en un 50%.
    Los índices Tankan de Japón mostraron resultados dispares para industrias manufactureras y no manufactureras en
    octubre, aunque la conanza empresarial entre los grandes fabricantes se redujo a su nivel más bajo en más de seis años.
    Se profundizó la caída de la producción industrial en octubre (-4,5% MoM nal vs -4,2% previo).
    El dólar (índice DXY) operaba con fuerte caída, mientras el apetito por el riesgo global reduce la demanda de activos de
    cobertura.
    El euro mostraba ganancias, al tiempo que se reducen los temores por una salida caótica del Reino Unido de la UE.
    La libra esterlina registraba una importante suba, luego que los resultados de las elecciones generales en el Reino Unido
    le dieran una amplia victoria al Partido Conservador para completar su acuerdo para el Brexit.
    El petróleo WTI registraba ganancias, alcanzando su máximo de 3 meses ante las renovadas esperanzas comerciales y las
    expectativas de un Brexit consensuado.
    El oro operaba con leve alza, como contrapartida de una menor aversión al riesgo ante un inminente acuerdo comercial
    EE.UU.-China y el triunfo del Partido Conservador en el Reino Unido.
    La soja mostraba una fuerte suba, impulsada por la inminente rma de un acuerdo comercial entre Washington y Beijing.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses no registraban variaciones, luego de las alzas previas ante el
    optimismo comercial. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,89%.
    Los rendimientos de bonos europeos se mostraban estables, en línea con los US Treasuries.
    BROADCOM (AVGO) reportó un guidance de ingresos para todo el año y ganancias del 4ºT19 que superaron las
    expectativas. La compañía ganó USD 5,39 por acción e ingresos de USD 5,78 Bn, superando las ganancias de USD 5,35
    por acción y los ingresos de USD 5,73 Bn esperados.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Marx y Cosentino formarían parte del Consejo Asesor para
    reestructurar la deuda
    El ministro de Economía, Martín Guzmán, dijo ayer que buscará crear un Consejo Asesor integrado por exfuncionarios del
    área de Finanzas de gobiernos anteriores, para renegociar la deuda. Según la prensa, el Gobierno de Alberto Fernández
    habría convocado a Daniel Marx y a Adrián Cosentino para formar parte de tal Consejo, aunque todavía no hubo un
    comunicado ocial.
    Marx conrmó que tuvo una reunión informativa, pero que aún no había nada denido. Pero su llamado es toda una
    señal para los acreedores: a nes de noviembre, desde su consultora le hizo llegar al presidente actual una propuesta que
    incluiría una quita de 20% y una renegociación de los plazos. Y además dijo, que si bien discriminar negativamente a
    tenedores de deuda ley local era lo más sencillo, esa no era una buena salida porque lo que Argentina necesita es que sus
    contratos y su moneda sean creíbles.
    BONOS: Los soberanos en dólares que operan en el exterior cerraron ayer en alza, un día después de la aparición del
    ministro Martín Guzmán, que dio los primeros lineamientos del nuevo gobierno, aunque sin deniciones concretas sobre
    una reestructuración de la deuda pública.
    El ministro armó que las negociaciones con el FMI ya se habían iniciado antes que asuma Alberto Fernández, algo que
    raticó ayer el vocero del Fondo, Gerry Rice.
    De todos modos, la incertidumbre de cómo se negociará con los acreedores sigue estando presente, y eso genera aún
    volatilidad en los precios. El mercado aguarda más detalles sobre qué plan económico implementará la nueva gestión y
    que el mismo sea integral y consistente.
    El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo otras 40 unidades para ubicarse en los 2.102 puntos básicos.
    Por su parte, los principales bonos en dólares que cotizan en pesos terminaron en terreno negativo, debido a la baja del
    tipo de cambio implícito.
    El Banco Central subastó en dos tramos Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días de plazo, por un monto total adjudicado de ARS
    125.304 M (vencían ARS 123.956 M), a una tasa de política monetaria de 63%, sin mostrar cambio alguno respecto al día
    previo.
    Según la prensa, Alberto Fernández le pidió al titular del BCRA, Miguel Angel Pesce, que antes de n de año y luego que
    se dena el próximo directorio de la entidad, las tasas de interés de las Leliq deberán estar cerca del nivel de la inación
    proyectada para el año. Es decir, que deberían bajar cerca de 10 puntos, a 53/54%, valor que espera el ocialismo termine
    la inación de 2019.
    RENTA VARIABLE: Con algo más de volumen pero aún con selectividad, el S&P
    Merval ganó 1,4%
    Con algo más de volumen respecto al miércoles, pero aún con elevada selectividad, el mercado local de acciones terminó
    ayer en alza a la espera de señales sobre la aplicación de un plan económico del nuevo Gobierno para dar impulso a la
    actividad.
    Además, ayudaron los avances en las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China, que hicieron marcar nuevos
    máximos de las bolsas norteamericanas.
    Es así como el índice S&P Merval ganó el jueves 1,4% y cerró en los 35.504,63 puntos, principalmente por las subas de las
    acciones del sector energético y bancos.
    El volumen operado en acciones en la BCBA ascendió a los ARS 993 M, superando el monto del día anterior y el promedio
    diario de la última semana. En Cedears se negociaron ayer ARS 107,9 M.
    Las principales alzas se registraron en: Grupo Financiero Valores (VALO), BBVA Banco Francés (BBAR), Ternium Argentina
    (TXAR), Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), entre las más importantes,
    En tanto, nalizaron en baja: Transener (TRAN), Cresud (CRES), Telecom Argentina (TECO2) y Edenor (EDN), entre otras.
    Los ADRs de acciones argentinas cerraron en la plaza de Nueva York con ganancias de hasta 8%.
    Indicadores y Noticias locales
    La inación en noviembre se ubicó en 4,3% MoM (INDEC)
    En noviembre el IPC aumentó 4,3% respecto a octubre, que sumado al aumento de los diez meses previos genera un
    acumulado de 48,3%, mientras que en los últimos 12 meses registró un incremento de 52,1%, prácticamente en línea con
    las proyecciones de los analistas privados y 0,2 p.p. por encima de lo anticipado en el REM. En ese sentido, el rubro
    Alimentos y Bebidas el de mayor peso en la ponderación, aumentó 5,3%; Salud 6,3% debido al aumento de los
    medicamentos, Transporte 4,6% y Comunicación 7,4%.
    Financiamiento en el mercado de capitales se incrementó 57% YoY (CNV)
    De acuerdo a la CNV, el nanciamiento total de noviembre en el mercado de capitales ascendió a ARS 32.702 M,
    representando un crecimiento de 57% YoY y de 47% MoM. En ese sentido, durante el mes pasado se emitieron 10 ONs
    por ARS 20.312 M (62% del nanciamiento total). El nanciamiento acumulado en los once meses transcurridos del año
    ascendió a ARS 292.334 M, un 66% superior al mismo período del año anterior.
    Se incrementan 1% MoM depósitos privados en pesos en noviembre
    Según el BCRA, los depósitos privados subieron en noviembre 1% MoM en términos nominales, con un aumento de las
    colocaciones a plazo (2,2%) y una caída de los depósitos a la vista (-0,3%). La caída de los depósitos fue asignada a las
    colocaciones de mayores montos. Los Fondos Comunes de Inversión (FCI) destinaron una mayor proporción de su
    cartera hacia pases en el BCRA y disminuyeron sus saldos de depósitos a la vista remunerados en bancos comerciales.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista cerró la rueda del jueves prácticamente estable y quedó en ARS 63,09 (vendedor), sostenido por el
    BCRA que absorbió casi toda la oferta disponible. En tanto, el tipo de cambio mayorista también no mostró cambios en
    relación al cierre del miércoles y se ubicó en los ARS 59,82 (para la punta vendedora), en un contexto en el que el Banco
    Central compró divisas para sostener el precio de la moneda, ante la mayor oferta por parte de agroexportadores. El dólar
    implícito (contado con liquidación) retrocedió 3,7% y se ubicó en los ARS 73,18, mostrando una brecha con el precio del
    mayorista de 22,3%. Sin embargo, el dólar MEP (o Bolsa) perdió 3,7% también y cerró por debajo de los ARS 70 (en ARS
    69,82), por lo que implicó un spread de 16,7% frente al precio de la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el jueves en 42,31%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 41,43%. Las reservas internacionales subieron el jueves USD 177 M a USD
    44.087 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con leve baja (-0,1% en promedio) al tiempo que los
    participantes del mercado monitorean de cerca la posibilidad que se rme un acuerdo comercial limitado entre EE.UU. y
    China a menos de una semana para que Washington imponga aún más aranceles a los productos asiáticos.
    Las acciones en Wall Street subieron a niveles casi récord a nes de la semana pasada, luego de un informe de empleos
    que superaron las expectativas de los analistas. La economía más grande del mundo agregó 266.000 empleos en
    noviembre, según datos publicados por el Departamento de Trabajo.
    Además, Larry Kudlow, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, dijo el viernes que ambas partes
    estaban cerca de llegar a un acuerdo, pero sugirió que Trump estaba preparado para no hacerlo si no se cumplían ciertas
    condiciones.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con leves pérdidas (en promedio -0,1%), ya que las discusiones
    comerciales de Beijing con Washington aún no han logrado llevar a un acuerdo de “fase uno” antes de la entrada en
    vigencia de aranceles adicionales sobre las importaciones chinas el 15 de diciembre.
    Mientras tanto, el ministro de Finanzas francés, Bruno Le Maire, dijo que Francia está lista para responder a las amenazas
    de Trump de imponer aranceles sobre sus productos a la Organización Mundial del Comercio (OMC), en medio de una
    disputa sobre los impuestos a los gigantes estadounidenses de internet.
    El saldo comercial de Alemania mantuvo su superávit en octubre.
    Los mercados en Asia cerraron en alza, a pesar que las exportaciones de China disminuyeron en noviembre por cuarto
    mes consecutivo. Además, continúan las protestas en Hong Kong que ya llevan más de 6 meses. Los manifestantes no
    dialogan con el gobierno local de la ciudad desde principios de junio.
    Se redujo el saldo de la balanza comercial de China en noviembre. El PIB de Japón mostró una aceleración en el 3ºT19
    (0,4% QoQ vs 0,1% previo). Mejoró el saldo de la balanza comercial de Japón en octubre. Se espera que la inación de
    China muestre una aceleración en noviembre (4,4% YoY vs 3,8% previo).
    El dólar (índice DXY) operaba en baja, gracias a los datos de empleos más fuertes de lo esperado de la semana pasada,
    aunque las preocupaciones sobre las conversaciones comerciales limitan las pérdidas.
    El euro mostraba una leve suba, como contrapartida de la debilidad del dólar ante los buenos datos de empleo en EE.UU.
    que redujeron la demanda de cobertura.
    La libra esterlina alcanzó un nuevo máximo de dos años y medio después que las últimas encuestas mostraron que el
    Partido Conservador ha extendido su ventaja.
    El petróleo WTI sufría una caída cuando las débiles exportaciones de China resaltan el impacto de la guerra comercial
    sobre su economía.
    El oro operaba en alza, producto de la incertidumbre comercial entre EE.UU. y China
    La soja mostraba ganancias, ya que China renunciará a aplicar ciertos aranceles de importación a la soja y cerdo de EE.UU.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses registraban un leve retroceso, mientras los inversores esperan
    comentarios de la próxima reunión de la Fed. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,82%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban leves bajas, en línea con los US Treasuries.
    TULLOW OIL (TLW): El CEO de la compañía, Paul McDade, renunció con efecto inmediato al tiempo que la empresa redujo
    su guidance de producción en el corto plazo y eliminó su dividendo en medio de las continuas dicultades en sus
    operaciones en Ghana.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Bonos en dólares en alza, a la espera de medidas económicas del
    nuevo gobierno y señales sobre una reestructuración
    Los soberanos en dólares que operan en el exterior arrancan la semana en alza en la pre-apertura, con la mirada puesta
    en la asunción de Alberto Fernández de mañana, y atentos a anuncios de medidas económicas con el n de reactivar la
    actividad.
    El viernes el presidente electo reveló el gabinete que lo acompañará en los próximos cuatro años de gestión, y no hubo
    sorpresas dado que ya se conocían los nombres. Martín Guzmán sería el ministro de Economía, mientras que Matías
    Kulfas ocupará la cartera de Producción, Santiago Caero será jefe de Gabinete y Eduardo “Wado” de Pedro será ministro
    del Interior, entre los más importantes.
    La gran incógnita del mercado es si la nueva administración pagará puntualmente los compromisos de este mes o si
    serán puestos en stand by e incluidos en el paquete de reestructuración global que el ministro de Hacienda designado,
    Martín Guzmán, quiere tener resuelto como máximo en marzo próximo.
    Esta semana, tras la asunción, el presidente Fernández deberá pagar unos USD 430 M de Letras del Tesoro (USD 257
    M de Lecaps y USD 173 M de Letes), cuyos vencimientos se reperlaron desde agosto, y forman parte de los más de USD
    5.300 M de capital e intereses de bonos y letras que vencen en diciembre, de los cuales 40% está en manos de inversores
    privados.
    El riesgo país medido por el EMBI+Argentina subió en la semana 55 unidades, y terminó ubicándose en los 2.317 puntos
    básicos, tras la baja de los bonos en dólares en el mismo período.
    El Banco Central subastó Letras de Liquidez (Leliq) por un monto total de ARS 84.532 M (vencían ARS 144.751 M), a la tasa
    mínima de 63% estipulada por el Copom de la entidad monetaria para el bimestre diciembre 2019 - enero 2020.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval subió 6% en la semana, ante expectativas
    sobre el anuncio del gabinete de A. Fernández
    Por tercera rueda consecutiva, el principal índice accionario local cerró el viernes con ganancias, en un clima en el que los
    inversores aguardaban el anuncio ocial del gabinete de Gobierno que acompañará al presidente electo Alberto
    Fernández luego del cierre del mercado.
    De esta manera, el índice S&P Merval subió en la última jornada de la semana pasada 3,2%, y acumuló una suba de 6%
    durante la semana, ubicándose por encima de los 36.000 puntos (en 36.561.95 unidades).
    A pesar de la suba, el volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 3.284 M, mostrando un promedio diario
    de ARS 657 M. En Cedears se negociaron en el mismo período ARS 1.018,1 M.
    Las principales subas se observaron en las acciones de: Banco Macro (BMA) +17,2%, BBVA Banco Francés (BBAR) +11,3%,
    y Grupo Financiero Valores (VALO) +11%, entre las más importantes.
    Terminaron en baja las acciones de Aluar (ALUA) -10,5%, Holcim Argentina (HARG) -5,5%, y Ternium Argentina (TXAR)
    -4%, entre otras.
    Indicadores y Noticias locales
    Caen préstamos en pesos al sector privado en noviembre
    El BCRA anunció que en noviembre, los préstamos en pesos al sector privado registraron una ligera caída, presentando
    una disminución mensual de 0,1% en términos reales y libres de estacionalidad. En la comparación interanual, la caída es
    signicativa: en noviembre, el crédito en pesos cayó 26,9% respecto de igual mes de 2018 en términos reales. Los datos
    dejan entrever la continuidad de la recesión.
    Costo de logística sube 3,5% en noviembre
    De acuerdo a la Federación Argentina de Entidades Empresarias del Autotransporte de Cargas (FADEEAC), el
    autotransporte de cargas registró un incremento de costos de 17% desde el mes de agosto. Asimismo, se incrementó
    3,5% MoM en noviembre. Con estos datos, el aumento acumulado en lo que va de 2019 roza el 44%, y llega a 47.2% YoY,
    en un contexto económico caracterizado por una alta inación mayorista y minorista que se aceleró a partir de la nueva
    devaluación del tipo de cambio.
    Empleo industrial cayó 4,5% YoY en septiembre
    De acuerdo a la UIA, el empleo industrial registrado durante septiembre cayó 4,5% YoY, lo que signicó más de 51.000
    puestos menos de trabajo, datos que van en línea con la retracción de 7% de la producción fabril en el mismo mes del
    año. En términos mensuales la caída fue de 0,3% MoM, con lo cual se sostiene la dinámica descendente del empleo
    industrial, con una caída en línea con la de agosto, que fue 0,3%.
    Consumidores pagan 4,7 veces más de lo que perciben productores
    De acuerdo a la CAME, la brecha de precios entre lo que pagó el consumidor y lo que recibió el productor por los
    productos agropecuarios cayó 12,9% en noviembre. En promedio, los consumidores pagaron 4,7 veces más de lo que
    cobró el productor por los productos, cuando en octubre la diferencia fue de 5,4 veces. Se trata del valor más bajo en 22
    meses.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista cerró el viernes nuevamente estable a ARS 62,94 (para la punta vendedora), en un contexto de
    elevadas expectativas sobre el anuncio del gabinete de Alberto Fernández. En tanto, el tipo de cambio mayorista
    descendió cinco centavos el viernes para ubicarse en los ARS 59,94 (vendedor), en una rueda de muy bajo volumen a
    pesar de la liquidación que los agroexportadores anticipan por temores a mayores retenciones. En la semana pasada, el
    mayorista se mantuvo sin cambios respecto de los valores registrados en el cierre del viernes previo.
    Asimismo, el dólar implícito (contado con liquidación) bajó el viernes 25 centavos y se ubicó en los ARS 78,88, mostrando
    una brecha con el dólar mayorista de 31,6%. El dólar MEP (o Bolsa) subió 13 sobre el nal de la semana y se ubicó en ARS
    75,27, lo que implicó un spread con la cotización de la divisa que opera en el MULC de 25,6%.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el viernes en 43,93%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 42,61%. Las reservas internacionales nalizaron el viernes en USD 43.795 M,
    subiendo el viernes USD 66 M respecto al jueves.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (+0,4% en promedio) al tiempo que los participantes
    del mercado están monitoreando la posibilidad de alcanzar un acuerdo comercial limitado 10 días antes que Washington
    imponga más aranceles a los productos chinos. El presidente Donald Trump también dijo que las conversaciones
    comerciales con Beijing estaban avanzando bien.
    Se redujo fuerte el cambio de empleo ADP en noviembre (67k vs 121k). El índice ISM no manufacturero se contrajo en
    noviembre, mientras que cayeron los inventarios de crudo en la última semana más de lo esperado. Las peticiones
    iniciales por desempleo se mantendrían estables en la última semana.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con subas (en promedio +0,5%), mientras que los inversores
    siguen de cerca las conversaciones comerciales entre China y EE.UU. en medio de señales contradictorias sobre su
    progreso.
    Por otra parte, una declaración conjunta de los líderes de la OTAN el miércoles armó que la alianza transatlántica se
    unirá contra las amenazas de Rusia y China. La declaración se produce después de dos días de intensas reuniones en el
    Reino Unido, donde los miembros se enfrentaron por el papel de la organización.
    Continuaron cayendo las órdenes de fábricas de Alemania en octubre (-5,5% YoY vs -5% previo). El PIB de la Eurozona
    mantuvo su ritmo de crecimiento en el 3ºT19 (1,2% YoY revisión nal).
    Los mercados en Asia cerraron en alza, ya que los inversores buscan interpretar los desarrollos recientes en el plano
    comercial entre EE.UU. y China. Un informe arma que los dos países se estaban acercando a un acuerdo sobre la
    cantidad de aranceles que se revertirían en un llamado acuerdo comercial de fase uno.
    Eso ocurrió un día después que Trump dijera que podría retrasar un acuerdo comercial con China hasta después de las
    elecciones presidenciales de 2020. Los acontecimientos suceden próximo al 15 de diciembre, cuando entrarán en
    vigencia aranceles adicionales a las exportaciones chinas a los EE.UU.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    El dólar (índice DXY) operaba en baja, mientras las señales de progresos en las negociaciones comerciales con China
    debilitan la demanda de la divisa.
    El euro mostraba una leve suba, como contrapartida de la debilidad del dólar en medio de las negociaciones comerciales.
    La libra esterlina volvió al máximo de ocho meses, ya que las encuestas conrmaron que el primer ministro Boris Johnson
    ganaría por mayoría en las elecciones de la próxima semana.
    El petróleo WTI registraba una suba, a medida que la OPEP considera acordar mayores recortes de la producción global.
    El oro operaba sin cambios, ante las señales contradictorias en torno a las negociaciones comerciales entre EE.UU. y
    China.
    La soja mostraba leves ganancias, mientras los inversores permanecen a la expectativa de un acuerdo comercial entre
    EE.UU. y China, aunque las perspectivas de cosecha brasileña limitan las ganancias.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses registraban leve subas, mientras los inversores esperan la
    publicación de nuevos datos económicos y monitorean las conversaciones comerciales. El retorno a 10 años se ubicaba
    en 1,79%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban leves alzas, en línea con los US Treasuries.
    HUAWEI denunció legalmente a la Comisión Federal de Comunicaciones de EE.UU. (FCC) luego que el organismo
    designara al gigante tecnológico como una amenaza a la seguridad y se moviera para excluirlo de un programa de
    subsidios del gobierno.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: PAE colocará hoy ONs en pesos a 6 meses por hasta ARS 2.000 M
    (ampliable hasta ARS 3.000 M)
    PAN AMERICAN ENERGY licitará hoy Obligaciones Negociables (ONs) Clase X en pesos, a 6 meses de plazo (vencimiento
    el 9 de junio de 2020), por hasta ARS 2.000 M (ampliables hasta ARS 3.000 M). La subasta se realizará entre las 10 y 16
    horas, y el 9 de diciembre será la liquidación. Esta ON amortizará al vencimiento (bullet) y devengará intereses en forma
    trimestral a tasa Badlar más un margen de corte a licitar.
    Los soberanos nominados en dólares que operan en el exterior cerraron ayer con alzas después de varias ruedas de bajas.
    Los inversores con mayor apetito al riesgo aprovecharon los bajos precios para rearmar sus carteras. Aunque aún la
    cautela continúa ante la incertidumbre sobre quiénes integrarán el gabinete del presidente electo Alberto Fernández. En
    principio, mañana se darán a conocer los nombres tras el cierre de los mercados.
    Además, el mercado descuenta una reestructuración de deuda y aguarda señales de cómo se llevará a cabo la misma.
    Aunque esto no será enseguida, llevará unos meses, dado que habrá una negociación con los acreedores de por medio.
    Con lo cual la volatilidad podría continuar en el mercado de renta ja.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina se ubicó ayer en los 2.367, disminuyendo 1,4% respecto al
    martes. Los CDS a 5 años de Argentina cerraron en 5.271 puntos.
    En la BCBA, los principales títulos públicos en dólares que cotizan en pesos, terminaron el miércoles con alzas,
    impulsados por la suba del dólar implícito.
    El BCRA subastó ayer Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días, por un monto total adjudicado de ARS 179.276 M (vencían ARS
    144.006 M), a una tasa de interés promedio de corte de 63%.
    RENTA VARIABLE: Con algo más de negocios, el S&P Merval mostró un rebote
    ayer de 5,9%
    Tras las recientes caídas, el mercado accionario doméstico terminó el miércoles con ganancias, por recompras de
    oportunidad y con los inversores con la mirada puesta en el nombramiento de gabinete el viernes del nuevo gobierno.
    Con algo más de volumen pero con una elevada selectividad, el índice S&P Merval ganó ayer 5,9% y cerró en los
    34.691,63 puntos, prácticamente en el valor máximo del día. De esta forma, el principal índice registra un alza del 14,5%
    en lo que va del año, frente a una inación superior al 50% (prevista para 2019).
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 730,8 M, ubicándose por encima del promedio diario de la
    última semana y del mes de noviembre. En Cedears se negociaron ayer ARS 173 M.
    Las acciones que mejor comportamiento mostraron en la jornada del miércoles fueron las de: Banco Macro (BMA),
    Pampa Energía (PAMP) y BBVA Banco Francés (BBAR), entre las más importantes.
    Sin embargo, la única acción que terminó cayendo fue la de Transportadora de Gas del Norte (TGNO4).
    Indicadores y Noticias locales
    La producción de vehículos cayó en noviembre 26,4% YoY (ADEFA)
    Según la ADEFA, la producción nacional de vehículos registró en noviembre una caída de 14,9% MoM y de 26,4% YoY,
    mientras que las ventas cayeron 30,8% YoY. Asimismo, el sector exportó 17.921 vehículos, reejando una baja de 7,3%
    MoM y una disminución de 31,2% YoY. En los primeros once meses del año, la producción fue de 300.263 unidades,
    -32,3% YoY, las ventas disminuyeron 46,1% YoY y las exportaciones cayeron 16,7% YoY.
    Financiamiento histórico para las PyMEs en el mercado de capitales
    De acuerdo a la CNV, el nanciamiento recibido por las PyMEs a través del mercado de capitales alcanzo un monto de ARS
    58.106 M en los primeros nueve meses del año, es decir registró un incremento de 113% YoY convirtiéndose en una cifra
    récord histórica. El factor básico que explica la creciente participación de las PyMEs en el mercado de capitales radica en
    las tasas de interés asociadas a los instrumentos transados.
    Inversión productiva en su menor nivel con relación al PIB
    Según el INDEC, la inversión productiva cayó a su punto más bajo con relación al PIB (14,4%) en 2018. Se trató de una
    contracción de 1,2 puntos respecto a lo que ocurrió en 2015, cuando la relación Formación Bruta de Capital Fijo sobre PIB
    era de 15,6%. En particular, durante 2018, incluso antes del ajuste generado por la búsqueda del décit cero, la inversión
    de capital del sector público alcanzó los niveles más bajos y llegó a 2,5% del producto.
    Inación de 2020 sería por lo menos de 45% (privados)
    Según privados, la inación de 2020 no será inferior al 45%, al tiempo que este año cerraría con una suba de precios
    generalizada de 54%. Asimismo, agregaron que en los próximos meses la inación permanecerá por encima del 3% a
    pesar que el tipo de cambio se mantenga estable por las fuertes regulaciones cambiarias.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista avanzó ayer cuatro centavos y cerró en ARS 62,94 (para la punta vendedora), en un contexto en el que
    la divisa lleva 13 ruedas consecutivas por debajo de los ARS 63 ante las restricciones cambiarias que limitan las
    operaciones. En el mercado mayorista, el tipo de cambio perdió cinco centavos a ARS 59,88 (vendedor), ante una mayor
    oferta por parte de los agroexportadores que liquidan antes de la asunción del nuevo gobierno por temores a mayores
    retenciones.
    Por su parte, el contado con liquidación (implícito) subió 2,3% (ARS 1,75) y se ubicó en los ARS 76,39, marcando una
    brecha con el precio del mayorista de 27,6%. El dólar MEP (o Bolsa) subió 1,9% (ARS 1,40) a ARS 73,69, lo que implicó un
    spread de 23,1% con el precio de la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el miércoles en 44,31%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 43,03%. Las reservas internacionales subieron USD 5 M y se ubicaron en los
    USD 43.752 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (+0,4% en promedio) después que un reciente informe
    diera cuenta que Washington y Beijing se estaban acercando a un acuerdo comercial.
    Los operadores del mercado están monitoreando las reuniones de alto nivel entre el presidente Donald Trump y otros
    líderes de la OTAN. Trump dijo en Londres ayer que sería mejor concluir un acuerdo comercial con China después de las
    elecciones presidenciales de 2020. Se espera que imponga nuevos aranceles a los productos chinos el próximo 15 de
    diciembre.
    Mientras tanto, Francia y la Unión Europea en general han prometido tomar represalias contra los posibles aranceles
    estadounidenses sobre los productos franceses. El representante comercial de EE.UU. anunció una lista de productos
    franceses que podrían verse afectados por tarifas de hasta el 100%.
    Se espera un incremento del cambio de empleo ADP en noviembre (135k vs 125k).
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuertes subas (en promedio +0,9%), mientras los inversores
    esperaban la publicación de datos económicos y supervisaban la posibilidad de una guerra comercial más larga y amplia
    entre las dos economías más grandes del mundo y la UE.
    En el Reino Unido, varios líderes mundiales se han reunido para conmemorar el 70 aniversario de la OTAN. El presidente
    Trump tiene previsto celebrar una reunión bilateral con la canciller alemana, Angela Merkel, antes de mantener
    reuniones de trabajo con representantes del Reino Unido, Grecia y algunos países de Europa central y oriental.
    Los índices PMI Markit composite de Alemania, la Eurozona y el Reino Unido mostraron leves alzas en noviembre,
    mientras que cayó en Francia (revisión nal).
    Los mercados en Asia cerraron en baja, mientras aumentan los temores que pueda retrasarse la rma de un acuerdo
    comercial de EE.UU. con China hasta después de las elecciones presidenciales de 2020.
    Los índices PMI Jibun Bank (Japón) y Caixin (China) composite y servicios registraron resultados dispares en noviembre
    (revisión nal).
    El dólar (índice DXY) operaba estable, mientras las señales de nuevos conictos en el marco de la guerra comercial con
    China impulsan la demanda de la divisa.
    El euro mostraba una caída, ante un aumento en la demanda de cobertura tras los anuncios de tarifas de Trump.
    El yen no mostraba cambios, mientras persiste la incertidumbre que le da impulso a las divisas seguras.
    El petróleo WTI registraba una suba, antes de la reunión de la OPEP en la que se discutirá un nuevo pacto para reducir la
    producción global.
    El oro operaba en baja, luego de alcanzar un máximo de un mes, a medida que el conicto comercial impulsa la compra
    de activos menos riesgosos.
    La soja mostraba ganancias, aunque la incertidumbre por la demora de un acuerdo comercial entre EE.UU. y China limita
    las ganancias.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses registraban leve subas, mientras los inversores esperan la
    publicación de nuevos datos de empleo. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,74%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban leves alzas, en línea con los US Treasuries.
    SALESFORCE (CRM) anticipa ingresos entre USD 4,74 Bn y USD 4,75 Bn en su 4ºT y entre USD 20,80 Bn y USD 20,90 Bn en
    el año scal 2021. El mercado había proyectado ingresos de USD 4,72 Bn y USD 20,93 Bn, respectivamente. Para el 4ºT,
    CRM también dijo que espera ganancias entre USD 0,54 y USD 0,55 por acción, que no alcanzaron la estimación de
    ganancias de consenso de USD 0,62 por acción.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: YPF colocó dos ONs en pesos por el equivalente a USD 47 M y otra
    ON dollar liked por USD 20 M al 7%
    YPF colocó ayer una Obligación Negociable (ON) Clase IV denominada en dólares y pagadera en pesos al tipo de cambio
    aplicable (dollar linked), por un monto de USD 19,7 M a un año de plazo (vencimiento el 6 de diciembre de 2020), a una
    tasa de 7% nominal anual. Las ofertas recibidas alcanzaron los USD 21,8 M. También se emitieron dos ON en pesos: La ON
    Clase II a 6 meses (vencimiento el 6 de junio de 2020), por un monto de ARS 1.683,5 M, a una tasa Badlar más un margen
    de corte de 375 bps.
    Los bonos en dólares que operan en la plaza externa sumaron una rueda más de bajas, en un contexto en el que los
    inversores esperan señales políticas y económicas del gobierno de Alberto Fernández a partir del martes próximo
    cuando asuma.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina subió el martes 1% y se ubicó en los 2.400 puntos básicos,
    acercándose al valor más alto de mediados de noviembre de 2.600 bps. Los CDS a 5 años de Argentina cerraron ayer en
    5.258 puntos, mostrando una probabilidad de default de 97,7% (bajo el supuesto que haya un haircut de 70%).
    En la BCBA, los principales títulos públicos en dólares que cotizan en pesos, cerraron ayer con ligeras bajas, producto de
    la caída del dólar implícito.
    El BCRA subastó Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días, por un monto total adjudicado de ARS 190.468 M (vencían ARS
    167.582 M), a una tasa de interés promedio de corte de 63%, continuando la misma ubicada en el piso establecido por la
    entidad para el bimestre diciembre 2019 y enero 2020.
    RENTA VARIABLE: Con escaso volumen de negocios, el S&P Merval bajó ayer
    2,1%
    Las acciones locales terminaron cayendo el martes, ante los renovados temores que generaron la medida de Trump de
    restablecer los aranceles a las importaciones de acero y aluminio de Argentina y Brasil.
    Asimismo, los inversores aguardan lineamientos del nuevo Gobierno que asumirá la próxima semana en medio de una
    difícil coyuntura económica.
    Este viernes se conocerán los nombres de los que formarán parte del gabinete económico, los cuales son esperados por
    el mercado.
    Así es como el índice S&P Merval perdió 2,1% y cerró en 32.756,73 puntos, tras testear un máximo intradiario de 33.488,21
    unidades.
    El volumen operado en acciones en la BCBA continúa siendo muy bajo ante la cautela de los inversores. Ayer alcanzó los
    ARS 500,8 M, mientras que en Cedears se negociaron ARS 292,6 M.
    Las principales bajas fueron registradas por las acciones de: Holcim Argentina (HARG), Aluar (ALUA), y Transportadora de
    Gas del Sur (TGSU2), entre las más importantes.
    En tanto, cerraron en positivo las acciones de: Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), Grupo Financiero Valores (VALO) y
    Sociedad Comercial del Plata (COME), entre otras.
    Indicadores y Noticias locales
    Se incrementan las expectativas de inación para 2020
    Según el REM de noviembre del BCRA, el mercado corrigió sus proyecciones para el PIB para 2019 a -2,8% (-0,2 pp),
    manteniendo el pronóstico para 2020 en -1,7% y disminuyendo la expectativa de crecimiento para 2021 a 1,5%. En tanto,
    estiman una inación general y núcleo para este año en 54,6% y 58,1%, respectivamente. Para 2020 la expectativa de
    inación general y núcleo se ubicó en 43% y 44,1%. Se espera una inación de 45,6% YoY para los próximos 12 meses
    (-2,6 pp con respecto al relevamiento previo) y de 30,5% para los próximos 24 meses (+0,5 pp). Para la tasa de política
    monetaria (Leliq), estiman que ésta sea de 59% para diciembre (inferior al anuncio del Copom) y con tendencia
    decreciente hasta 40% en diciembre de 2020. Para el tipo de cambio nominal, la previsión disminuyó con relación al REM
    anterior para el mes de diciembre de este año ubicándose en USDARS 63 y se proyecta un décit scal primario para 2019
    de -ARS 173,8 Bn y de -ARS 200 Bn para 2020.
    Plazos jos pagan tasa negativa
    De acuerdo al BCRA, la tasa promedio que los bancos ofrecen por los plazos jos minoristas a 30 días de hasta ARS
    100.000 cayó al 42,5% nominal anual, por debajo de las proyecciones de 45,6% de inación para los próximos 12 meses.
    En ese sentido, las entidades nancieras ahora les pagan a sus depositantes una tasa real negativa mensual de casi 1% en
    promedio.
    Incremento de 3,3% YoY en demanda de combustible
    Según la Secretaría de Energía, la venta de combustibles en octubre se incrementó 3,3% YoY como consecuencia de la
    suba de todos los productos y en particular de las variedades premium de nafta y gasoil, que subieron 8,99 % y 4,15%
    respectivamente. Asimismo, agregaron que a excepción de marzo y agosto de 2018, el desempeño de las ventas de
    octubre de 2019 en las estaciones de servicio fue el de mayor consumo desde 2015.
    Producción metalúrgica acumula 18 meses de caídas
    Según ADIMRA, la producción metalúrgica registró en octubre una disminución de 8,3% YoY y acumula una caída de
    7,7% en lo que va del año. De esta forma, la producción metalúrgica acumula 18 meses de caída. Durante el noveno mes
    del año, el nivel de utilización de la capacidad instalada se ubicó en torno al 53,1%.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista cayó el martes apenas tres centavos y se ubicó en los ARS 62,90 (para la punta vendedora), mostrando
    así doce ruedas consecutivas por debajo de ARS 63 ante las restricciones cambiarias y con los inversores atentos a la
    asunción del nuevo gobierno. En tanto, en el mercado mayorista el tipo de cambio descendió cinco centavos a ARS 59,93
    (vendedor), en una jornada en la que se registró una suba inicial la cual se fue diluyendo con el correr de las horas y que
    permitió que sobre el nal los bancos ociales compraran divisas para sostener la cotización. Por su parte, el dólar
    implícito (contado con liquidación) bajó ayer 37 centavos a ARS 74,64, mostrando una brecha de 24,6% con el precio del
    mayorista. El dólar MEP (o Bolsa) cerró el martes 47 centavos por encima del cierre previo para ubicarse en los ARS 72,31,
    marcando un spread con la cotización de la divisa que opera en el MULC de 20,7%.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el martes en 44,18%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 43,08%. Las reservas internacionales subieron ayer USD 19 M y nalizaron
    en USD 43.747 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en baja (-0,4% en promedio) después que Trump armara que
    un acuerdo comercial con China podría no ocurrir hasta después de las elecciones presidenciales de 2020. También
    mencionó que Beijing quieren llegar a un arreglo pronto y evaluará si es o no correcto.
    El enfoque del mercado está en gran medida en sintonía con la evolución del comercio mundial, luego de la decisión del
    presidente estadounidense de imponer aranceles al acero y aluminio a las importaciones de Brasil y Argentina tras la
    devaluación masiva de sus monedas.
    Cayó levemente el índice ISM manufacturero en noviembre (48,1 vs 48,3 previo).
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con leves caídas (en promedio -0,1%), producto de las crecientes
    tensiones comerciales mundiales. El presidente Donald Trump anunció aranceles a las importaciones de acero y aluminio
    de Brasil y Argentina.
    Además, el representante comercial de EE.UU. también dijo que podría imponer aranceles de hasta el 100% sobre ciertos
    productos franceses tras la decisión de París de aplicar un impuesto a las empresas digitales.
    El índice de precios al productor de la Eurozona sufrió en octubre un retroceso mayor al previsto.
    Los mercados en Asia cerraron dispares, mientras aumentan los temores por las tensiones comerciales globales de EE.UU.
    con China, Francia y Sudamérica. Trump armó que un acuerdo comercial con China podría no ocurrir hasta las
    elecciones presidenciales de 2020.
    Se publicarán los índices PMI Jibun Bank (Japón) y Caixin (China) composite y servicios de noviembre (revisión nal).
    El dólar (índice DXY) operaba con leve baja, mientras las señales de nuevos frentes en la guerra comercial de EE.UU. limita
    la demanda de la divisa.
    El yen mostraba una suba, ante un aumento en la demanda de cobertura tras los anuncios de tarifas de Trump.
    La libra esterlina se recuperaba ya que la última encuesta mostró un aumento del liderazgo del Partido Conservador
    sobre el opositor Partido Laborista de cara a las próximas elecciones generales.
    El petróleo WTI registraba una suba, a medida que Arabia Saudita presiona a la OPEP para acordar nuevos recortes de
    suministro global.
    El oro operaba en alza, impulsado por la aplicación de nuevas tarifas de Trump en Latinoamérica.
    La soja mostraba ganancias, aunque los abundantes suministros mundiales e incertidumbre sobre un acuerdo comercial
    entre EE.UU. y China limitan las ganancias.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses registraban descensos mientras los inversores esperan la
    publicación de nuevos datos económicos. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,79%.
    Los rendimientos de bonos europeos mostraban bajas, en línea con los US Treasuries.
    CLEVELAND-CLIFFS (CLF) informó que llegó a un acuerdo para comprar AK Steel (AKS) por USD 1,1 Bn o USD 3,36 por
    acción. Se espera que la fusión cree un valor signicativo para los accionistas a través de la realización de sinergias con
    costos anuales de USD 120 M.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Los bonos en dólares arrancaron la semana en baja, aún sin
    señales sobre una reestructuración de deuda
    Los bonos en dólares que operan en el exterior cerraron ayer con importantes bajas, en un contexto en el que los
    inversores continúan aguardando señales acerca de una reestructuración de deuda.
    Hoy los soberanos en moneda extranjera operan en el exterior con precios dispares en la pre-apertura.
    A pocos días de la asunción del nuevo gobierno, se esperan deniciones sobre quién estará a cargo del ministerio de
    Hacienda y quién negociará la deuda con los acreedores y organismos internacionales.
    Los precios de los títulos descuentan una reestructuración algo más agresiva, porque no sólo se estirarían los
    vencimientos, sino que la sustentabilidad scal de la propuesta podría requerir una quita y un período de gracia sobre
    los intereses.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina subió 125 puntos básicos y se ubicó en las 2.386 unidades,
    tras rozar los 2.600 bps en forma intradiaria a mediados de noviembre. Los CDS a 5 años de Argentina subieron el lunes
    a 5.091 bps.
    En la BCBA, los principales títulos públicos en dólares que cotizan en pesos, cerraron ayer en baja en parte por la merma
    en el precio del tipo de cambio implícito.
    El BCRA subastó el lunes Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días de plazo, por un monto total adjudicado de ARS 183.617 M
    (vencían ARS 122.411 M), a la tasa mínima de 63,002%.
    RENTA VARIABLE: Caída de acciones siderúrgicas después que Trump
    reestableciera aranceles al acero y aluminio
    El mercado local de acciones arrancó el mes de diciembre en baja, ante la ansiedad de los inversores por saber qué
    medidas tomará el nuevo gobierno a partir del próximo martes, además de las deniciones en las cuestiones políticas.
    Pero también afectó el hecho que el presidente de EE.UU., Donald Trump, anunciara que restablecerá aranceles a las
    importaciones de acero y aluminio de Argentina. Las empresas siderúrgicas locales expresaron su preocupación, tras las
    medidas de Trump, y aguardan más deniciones al respecto.
    En este contexto, el índice S&P Merval perdió el lunes 3,1% y se ubicó en los 33.446,93 puntos, luego de acumular la
    semana pasada una mejora de 2,7% y perder 1,4% durante noviembre.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó en el inicio de la semana los ARS 509,8 M, valor que se ubicó por
    debajo del promedio de la última semana. En Cedears se negociaron ayer ARS 142,89 M.
    Ante esto último, la acción de Aluar (ALUA) fue la más afectada, con una caída de -12,7%. Ternium Argentina (TXAR) que
    arrancó la jornada con una importante caída, sobre el nal recortó las pérdidas y cerró con una baja de 2,5%. Siguieron
    la tendencia: Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) -4,6% y Grupo Supervielle (SUPV) -4,5%, entre otras. Sólo terminó en
    alza la acción de Holcim Argentina (HARG) +0,8%.
    Indicadores y Noticias locales
    Salarios se ubicaron por debajo de la inación en septiembre (INDEC)
    Según el INDEC, los salarios se incrementaron en septiembre 2,7% MoM, quedando los mismos por debajo de la
    inación, ya que en el mismo período los precios subieron 5,9% MoM. En términos interanuales los ingresos mostraron
    una pérdida ya que cayeron 7,5% YoY producto del incremento inacionario y la devaluación post PASO. Por su parte, las
    remuneraciones de los empleados registrados en el sector privado se incrementaron 2,6% y en el público avanzaron
    3,6%.
    Recaudación scal creció 58,2% YoY en noviembre (AFIP)
    La recaudación de noviembre estuvo por debajo de la inación incrementándose 58,2% YoY a ARS 446.172 M (según la
    AFIP). Esta mejora se debió a la agilización por parte de los exportadores del agro por esquivar un aumento futuro de las
    retenciones. Este crecimiento nominal en la recaudación fue impulsado principalmente por el impuesto a las ganancias,
    impuesto a los débitos y créditos, retención a las exportaciones, IVA, derechos de importación y seguridad social.
    En noviembre el superávit comercial con Brasil fue de USD 157 M
    Según el Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior, el saldo del comercio bilateral de la Argentina con Brasil
    registró en noviembre un superávit de USD 157 M, acumulando USD 821 M en los primeros once meses del año. En este
    sentido, las exportaciones cayeron en noviembre 8,2% YoY, en un contexto de devaluación del real, mientras que las
    importaciones cayeron 25,3% YoY a causa de la recesión.
    Inación se habría incrementado 4,6% en noviembre (Ferreres)
    De acuerdo a Ferreres, la inación de noviembre habría registrado una suba de 4,6% como consecuencia del aumento en
    alimentos y bebidas, educación y bienes varios y esparcimiento. En ese sentido, los precios tuvieron una variación
    positiva de 52,1% en los últimos 12 meses, mientras que en los primeros once meses acumulan 48,6%.
    Mercado Libre recibe préstamo por USD 125 M
    Goldman Sachs anunció que le otorgó un préstamo de USD 125 M a Mercado Libre, que serán destinados
    especícamente a fortalecer su división mexicana de Mercado Crédito. Antes del acuerdo con el banco de inversión,
    Mercado Crédito estaba utilizando su propio capital para nanciar préstamos a empresas en México.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista arrancó la semana estable en ARS 62,93 (para la punta vendedora), manteniéndose por debajo de ARS
    63 durante 10 jornadas consecutivas en una plaza condicionada por las restricciones cambiarias. En tanto, en el mercado
    mayorista el tipo de cambio avanzó apenas cuatro centavos para ubicarse en ARS 59,98 (vendedor), en un marco en el
    que el BCRA intervino con ventas en forma directa.
    El dólar implícito (contado con liquidación) bajó 20 centavos ayer a ARS 75,01, mostrando una brecha con la cotización
    del mayorista de 25%. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) subió 3 centavos a ARS 71,84, lo que implicó un spread de 19,8%
    frente al precio de la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el lunes en 44,18%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de hasta
    59 días en bancos privados se ubicó en 42,89%.
    Las reservas internacionales disminuyeron en el inicio de la semana USD 40 M y nalizaron en USD 43.728 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con leve suba (en promedio +0,2%). La atención del mercado
    está puesta sobre la evolución del comercio mundial, después que el presidente Donald Trump dijera que los
    negociadores estaban cerca de alcanzar un acuerdo comercial inicial.
    Los comentarios optimistas de Trump sobre el comercio vinieron después de una llamada telefónica que mantuvieron
    funcionarios de EE.UU. y China el martes. Los negociadores acordaron seguir trabajando en los temas restantes.
    Recordamos que el próximo jueves 28 de noviembre y desde las 13 ET del viernes 29 no habrá operaciones en el NYSE y
    mercado de bonos en conmemoración al Día de Acción de Gracias y Viernes Negro.
    El índice manufacturero Richmond en noviembre sufrió una marcada caída (-1 vs 8 anterior). Se deterioró
    inesperadamente la conanza del consumidor del Conference Board en noviembre. Se reducirían las peticiones iniciales
    por desempleo en la semana anterior. Mejoraría el índice PMI Chicago MNI de noviembre (47 vs 43,2 previo).
    Continuarían cayendo los inventarios de crudo en la última semana.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuerte alza (en promedio +0,4%), alcanzando máximos de 4
    años luego que Trump asegurara que EE.UU. y China están más cerca de un acuerdo comercial.
    En el Reino Unido, el Partido Laborista fue acusado de no abordar seriamente el problema del antisemitismo, mientras
    que un grupo musulmán denunció que el Partido Conservador tiene un problema de islamofobia.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Los mercados en Asia cerraron dispares, mientras los inversores esperan desarrollos concretos en materia comercial entre
    EE.UU. y China a medida que se aproxima la fecha en la que aumentarían los aranceles.
    Los principales negociadores de Washington y Beijing realizaron otra llamada telefónica ayer para discutir cómo resolver
    los problemas centrales, dijo el Ministerio de Comercio de China. Esto fue reforzado por los comentarios del presidente
    Donald Trump, quien también dijo que Washington y Beijing están cerca de llegar a un acuerdo.
    Caerían fuerte las ventas minoristas de Japón en octubre (-3,8% YoY vs 9,2% previo).
    El dólar (índice DXY) operaba con leve alza, impulsado por el optimismo en torno a los acuerdos comerciales entre EE.UU.
    y China.
    El yen mostraba una caída, a medida que se recupera la demanda de activos de riesgo por el mayor optimismo global.
    La libra esterlina mostraba un rebote tras el retroceso previo, después que las encuestas mostraron una reducción del
    margen en el liderazgo del Partido Conservador antes de las elecciones generales del 12 de diciembre.
    El petróleo WTI registraba un avance, a medida que las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China buscan lograr
    progresos y le dan impulso a la demanda global.
    El oro operaba en baja, después que Trump dijera que EE.UU. y China están cerca de rmar un acuerdo comercial.
    La soja observaba leves ganancias, a pesar que la mayor cosecha en Sudamérica limita las subas.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses se mostraban estables, a la espera de una nueva tanda de datos
    económicos y comentarios de la Fed. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,75%.
    Los rendimientos de bonos europeos no registraban variaciones, en línea con los US Treasuries.
    HP (HPQ) reportó ganancias de USD 0,60 por acción en el 4ºT de su año scal con ingreso de USD 15,4 Bn, superando el
    EPS de USD 0,58 e ingresos de USD 15,25 Bn que el mercado esperaba. Para el 1ºT del año scal 2020, la compañía dio un
    guidance de ganancias de USD 0,53 a 0,56 por acción.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: La Ciudad de Buenos Aires reabrió el bono BDC22 por ARS 6,25 Bn
    La CIUDAD DE BUENOS AIRES reabrió ayer la emisión de ONs en pesos Clase XX (BDC22) a 3 años de plazo (vencimiento
    el 23 de enero de 2022), por un monto total de ARS 6.250 M (USD 100 M), a un precio de ARS 95,95 por cada lámina de
    100 nominales. Dicho precio representó una tasa de corte entorno a Badlar + 12,876%, y comprimió el rendimiento sobre
    el mercado secundario en más de 200 bps.
    Los soberanos en dólares que operan en el exterior cerraron el martes con alzas, en un marco en el que los inversores
    esperan novedades acerca de una reestructuración de la deuda pública por parte del nuevo gobierno. Pero además
    aguardan señales políticas y económicas para los próximos cuatro años.
    En este escenario, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina cayó ayer 1,2% respecto al lunes a 2.279 puntos básicos.
    Alberto Fernández advirtió que con el FMI va a rmar un único acuerdo y la primera regla es dejar de pedir dinero.
    Destacó que es necesario reactivar la economía para poder pagar y resolver el problema de la deuda con prudencia.
    En la BCBA, los principales títulos en dólares que cotizan en pesos terminaron con caídas, producto de la baja del tipo de
    cambio implícito.
    El Banco Central subastó ayer Leliq en dos tramos por un monto total adjudicado de ARS 167.562 M (vencían ARS 139.073
    M), a una tasa de interés de referencia de 63,003%, dejándola sin cambios respecto al día previo.
    RENTA VARIABLE: A contramano de las bolsas globales, el S&P Merval mostró
    un fuerte ajuste
    En un contexto de caída generalizada de las monedas de la región (en particular del real brasileño), el mercado local de
    acciones se mostró ayer con una importante baja, presionada las acciones del sector energético.
    Además, los inversores se mantienen cautelosos de cara a la asunción del presidente electo Alberto Fernández el
    próximo 10 de diciembre, y aguarda señales políticas y económicas del mismo.
    De esta forma, el índice S&P Merval cerró en los 32.113,27 puntos, perdiendo respecto al lunes 4,1% y mostrándose con
    tendencia contraria a la que manifestaron los mercados globales, que marcaron nuevos valores récords.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 585,6 M, siendo demasiado bajo en relación al promedio
    diario de los últimos seis meses. En Cedears se negociaron ayer ARS 254,9 M.
    Las acciones que más bajaron el lunes fueron las de: Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Cablevisión Holding (CVH)
    y Pampa Energía (PAMP), entre las más importantes.
    Sólo subieron las acciones de: Grupo Financiero Valores (VALO) y Aluar (ALUA).
    Indicadores y Noticias locales
    La actividad económica se contrajo 2,1% YoY en septiembre
    El EMAE registró en septiembre una caída de 2,1% YoY y 1,6 MoM, mientras que el acumulados de los primeros nueve
    meses del año frente al mismo período del año anterior mostró una caída de 2,3%. Ocho de los 16 sectores nalizaron en
    terreno positivo. El sector de la industria pesquera sufrió la baja más signicativa en septiembre, con 44,2%, seguido por
    el de intermediación nanciera y bancos, que se contrajo 14,6%.
    Consumo masivo caería 7% en 2019
    Según privados, el consumo masivo terminará este año con un caída de 7%, como consecuencia del nivel de deterioro
    en el poder de compra al tiempo que en 2020 habría una importante mejora que podría culminar con un crecimiento en
    las compras de la población. En ese sentido, para 2020 el consumo podría estar en un rango de caída de 1% o hasta
    aumentar 1,5%.
    Producción industrial cayó en octubre 2,3% YoY (ferreres)
    Según Ferreres, la producción industrial cayó en octubre 2,3% YoY, siendo el vigésimo mes consecutivo de caída
    interanual, aunque se incrementó 1,4% MoM. Asimismo, en los primeros 9 meses del año registró una contracción de
    4,5%. Asimismo, agregaron que no esperan un cambio en la tendencia actual de estancamiento, ya que no se ven
    indicios que permitan vislumbrar el n del actual ciclo recesivo de la industria.
    Tipo de cambio
    El dólar mayorista subió ayer 23 centavos a ARS 59,94 (vendedor), en un marco de elevada volatilidad, donde se observó
    una baja en el inicio de la rueda pero que después se revirtió y tuvo una fuerte recuperación sobre el nal por una orden
    de compra de un banco extranjero. Sin embargo, en el mercado minorista la divisa cayó cuatro centavos a ARS 62,87
    (para la punta vendedora). Por su parte, el dólar contado con liquidación (implícito) bajó ARS 2,55 y se ubicó en los ARS
    72,27, marcando una brecha de 20,6% con el mayorista. El dólar MEP (o Bolsa) cerró en ARS 70,11 cayendo 65 centavos,
    lo que implicó un spread de 17% frente al precio de la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el martes en 44,56%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 43,54%. Las reservas internacionales subieron el martes USD 45 M y
    nalizaron en USD 43.736 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (en promedio +0,3%). El enfoque del mercado está
    puesto sobre la evolución del comercio mundial, ya que los inversores continúan monitoreando la disputa entre las dos
    economías más grandes del mundo.
    El asesor de seguridad nacional de EE.UU., Robert O’Brien, dijo que la fase uno de un acuerdo comercial con China podría
    lograrse antes de n de año. Sin embargo, también advirtió que el presidente Donald Trump no ignoraría las protestas en
    Hong Kong.
    El próximo jueves 28 de noviembre y desde las 13 ET del viernes 29 no habrá operaciones en el NYSE en conmemoración
    al Día de Acción de Gracias.
    El índice de actividad de la Fed Chicago mejoraría levemente en octubre (-0,2 vs -0,45 previo).
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuertes subas (en promedio +0,8%), con los inversores
    esperanzados en que la disputa comercial entre EE.UU. y China sea resuelta pronto.
    En el Reino Unido, los dos principales partidos políticos han lanzado sus maniestos de forma separada para ganarse
    votos antes de las elecciones generales del 12 de diciembre.
    Mejoraron los índices de situación empresarial y expectativas IFO de Alemania en noviembre.
    Los mercados en Asia cerraron en alza, ya que los inversores reaccionaron a los comicios para el consejo de distrito de
    Hong Kong realizados en medio de los disturbios civiles en la ciudad.
    En las elecciones locales celebradas este n de semana, el movimiento opositor en favor de la democracia de Hong Kong
    logró avances signicativos, con los demócratas asegurando una victoria signicativa luego de una participación
    electoral récord.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    El dólar (índice DXY) operaba sin cambios, mientras los mercados monitorean las relaciones entre EE.UU. y China, que
    buscan una solución al conicto comercial.
    El yen mostraba un retroceso, al tiempo que las renovadas esperanzas comerciales aumentan la demanda de riesgo.
    La libra esterlina mostraba una fuerte alza, ya que las encuestas apuntan a una ventaja para el Partido Conservador del
    primer ministro Boris Johnson, cuyo maniesto electoral prometió un Brexit rápido, recortes de impuestos y más gastos.
    El petróleo WTI registraba un leve retroceso, aunque se reavivan las esperanzas que las dos economías más grandes del
    mundo pronto pondrían n a su guerra comercial.
    El oro operaba en baja, cuando el optimismo comercial benecia a los activos de mayor riesgo.
    La soja operaba en terreno positivo, aunque permanece presionada por las tensiones comerciales globales y la mejora
    del clima en las zonas productivas de Sudamérica.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses se mostraban con leve sesgo alcista, a la espera de los comentarios
    de Powell. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,79%.
    Los rendimientos de bonos europeos no registraban variaciones, en línea con los US Treasuries.
    CHARLES SCHWAB (SCHW) anunció que comprará TD Ameritrade (AMTD) por USD 26 Bn. Como parte del acuerdo, los
    accionistas de AMTD recibirán 1,0837 acciones de SCHW por cada acción que posean. Se espera que este acuerdo se
    cierre en el 2ºS20. La fusión de ambos brokers creará un gigante con más de USD 5 Bn en activos.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: CABA colocará mañana una ON a 3 años en pesos por el
    equivalente a USD 100 M
    CIUDAD DE BUENOS AIRES colocará mañana Obligaciones Negociables (ONs) en pesos Clase XX, a 3 años de plazo
    (vencimiento el 23 de enero de 2022), por un monto total equivalente en pesos de hasta USD 100 M. La amortización de
    esta ON será en una única cuota al vencimiento (bullet) y pagará intereses en forma trimestral a tasa Badlar Privada más
    un margen de 500 puntos básicos. La moneda de suscripción será en pesos, dólares (al tipo de cambio aplicable) y/o
    Letras del Tesoro de la Ciudad de Buenos Aires en pesos a 119 días emitidas el pasado 8 de agosto.
    Los bonos en dólares que operan en el exterior, en la semana subieron ante expectativas sobre una reestructuración de
    la deuda menos agresiva respecto a la esperada por el mercado. En este sentido, el riesgo país cayó a 2.236 puntos
    básicos y los CDS a 5 años a 4.470 bps.
    Hoy los soberanos en moneda extranjera operan en el exterior con ganancias en la pre-apertura.
    Crece la idea que podría darse un haircut de 20% en el capital de la deuda, y que habría un año de gracia para pagar los
    intereses. Lo que aún no está claro es si habrá quita en el cupón de intereses. Pero más allá del escenario que pueda darse,
    creemos que los precios terminarán deniendo una tendencia una vez conocidos los nombres de los funcionarios que se
    harán cargo del Ministerio de Economía y de la Secretaría de Finanzas, y la velocidad en la negociación de la deuda con
    el FMI y con otros acreedores.
    Fue positivo para los bonos, el hecho que Fernández mantuviera una conversación telefónica con la directora del FMI,
    donde expuso que los principales objetivos del plan económico serán plasmados en un programa que Argentina pueda
    cumplir.
    De todos modos, los inversores siguen aguardando lineamientos sobre la política scal, monetaria y cambiaria a n de
    poder evaluar el plan económico, en vista a la coyuntura actual.
    El BCRA subastó Letras de Liquidez (Leliq) por un total adjudicado de ARS 136.244 M (vencían ARS 136.206 M), a una tasa
    de retorno de 63,003%.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval subió en la semana 5,5%, a la espera de
    señales políticas y económicas
    El mercado accionario doméstico cerró la semana en terreno positivo, en un marco en el que los inversores mantienen
    todavía las expectativas sobre señales políticas y económicas por parte del nuevo gobierno, a dos semanas de su
    asunción el 10 de diciembre.
    De esta forma, el índice S&P Merval ganó en las últimas cuatro ruedas 5,5% para ubicarse en los 33.588,83 unidades, con
    lo que recortó la pérdida acumulada en lo que va del mes a casi 3%.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó en la semana los ARS 2.364 M, mostrando un promedio diario de ARS
    591 M. En Cedears se negociaron en las últimas cuatro ruedas ARS 545,2 M.
    Las acciones que mejor comportamiento tuvieron la semana pasada fueron las de: Edenor (EDN) +16,1%, BBVA Banco
    Francés (BBAR) +14,4%, y Ternium Argentina (TXAR) +14,3%, entre otras.
    Sin embargo, terminaron en baja en el mismo período las acciones de: Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) -2,3%, y
    Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) 1%, entre las más importantes.
    Indicadores y Noticias locales
    Producción de PyMES industriales cayó 2,8% YoY
    De acuerdo a la CAME, la producción de las PyMES industriales cayó 2,8% en octubre frente a igual mes del año pasado
    y en lo que va de 2019 el nivel de actividad fabril acumula un retroceso de 7% contra similar período. Sin embargo, la
    producción subió 9,1% contra septiembre pasado.
    Canasta de ejecutivos se incrementó 3% en octubre
    De acuerdo a la UCEMA, la inación en la Canasta Profesional Ejecutivo (CPE) fue de 3% MoM en octubre y acumuló una
    suba de 46,9% YoY. En los diez meses del año, la suba en el índice fue 39,3% (lo cual equivale a una tasa de 48,8% YoY).
    Asimismo, el costo de la CPE en dólares registró una baja de 6,5% MoM y se ubicó en USD 3.159.
    Índice de Conanza del Gobierno cayó en noviembre 1,6% MoM
    De acuerdo a la UTDT, el Índice de Conanza en el Gobierno (ICG) cayó en noviembre 1,6% MoM. En términos
    interanuales el índice aumentó 3%. El actual nivel de conanza en el gobierno es 10% más alto que el de la última
    medición del gobierno de Cristina Fernandez de Kirchner (CFK). En ese sentido, el promedio de la actual gestión (2,27)
    está ligeramente por debajo de la gestión de Néstor Kirchner (2,49) y superior a las dos de CFK (1,71 y 1,83).
    Tipo de cambio
    El dólar minorista cerró el viernes en ARS 62,90 (vendedor), en un mercado calmo y sin volumen por las restricciones
    cambiarias, en donde los únicos compradores son algunos bancos ociales. De esta forma, la divisa en este mercado
    acumuló en la semana una caída de apenas tres centavos. Sin embargo, en el mercado mayorista el tipo de cambio subió
    diez centavos en las últimas cuatro ruedas y se ubicó en ARS 59,77 (para la punta vendedora), mostrando la segunda suba
    semanal consecutiva.
    El dólar contado con liquidación cerró estable el viernes a ARS 75,02, mostrando una brecha con la cotización mayorista
    de 25,5%. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) cedió a ARS 70,57, lo que implicó un spread de 18,1% frente al precio de la divisa
    que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el viernes en 45,31%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 44,17%. Las reservas internacionales subieron el viernes USD 46 M y
    nalizaron en USD 43.582 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana levemente en alza (en promedio +0,1%), luego de tres días
    consecutivos de pérdidas del mercado.
    La comunidad inversora no está segura de si ambos países rmarán algún tipo de acuerdo comercial en las próximas
    semanas. Sin embargo, reforzando el tono optimista, Xi Jinping invitó a una delegación estadounidense para mantener
    nuevas conversaciones comerciales.
    Por otro lado, el índice del Panorama de negocios de la Fed Filadela mostró una importante mejora en noviembre (10,4
    vs 5,6 previo), mientras que las peticiones iniciales por desempleo no mostraron cambios en la última semana.
    Aumentaron las ventas de viviendas usadas en octubre. No se esperan cambios para el índice de percepción de la
    Universidad de Michigan (dato nal de noviembre).
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuertes subas (en promedio +0,4%), a pesar de las señales
    contradictorias sobre el estado de las discusiones comerciales entre EE.UU. y China.
    En el Reino Unido, el Partido Laborista lanzó su maniesto electoral, con la promesa de aumentar los impuestos a las
    corporaciones y volver a nacionalizar la infraestructura.
    La conanza del consumidor de la Eurozona no mostró variaciones signicativas en noviembre. El PIB de Alemania no
    registró cambios en su crecimiento del 3ºT19 (0,5% YoY revisión nal). Mejoraron levemente los índices PMI Markit
    composite y manufacturero de Francia, Alemania y la Eurozona, mientras que empeoraron en el Reino Unido en
    noviembre.
    Los mercados en Asia cerraron dispares, luego que los mercados han tenido una semana difícil en medio de noticias
    contradictorias sobre el comercio entre EE.UU. y China.
    Las tensiones entre las dos economías más grandes del mundo se han visto presionadas esta semana por un proyecto de
    ley estadounidense que apoya a los manifestantes de Hong Kong, mientras que buques de guerra de la Marina
    americana navegaron dos veces en el Mar del Sur de China en los últimos días.
    La inación de Japón no mostró variaciones en octubre respecto al mes previo. Se publicaron los índices PMI Jibun Bank
    composite, manufacturero y servicios, mostrando una leve mejora en noviembre.
    El dólar (índice DXY) operaba sin cambios, con ambos países buscando una solución al conicto comercial sin miedo a
    represalias mutuas.
    El yen mostraba una suba, mientras aumenta la aversión global al riesgo.
    La libra esterlina mostraba una caída, al tiempo que el Partido Laborista radicaliza su posición de cara a las próximas
    elecciones generales.
    El petróleo WTI registraba un retroceso en medio de dudas persistentes sobre si EE.UU. y China podrán llegar a un
    acuerdo comercial parcial.
    El oro operaba en alza, mientras persiste la incertidumbre comercial entre EE.UU. y China.
    La soja operaba con leves bajas, presionada por las tensiones comerciales globales.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses se mostraban en baja, ante la creciente incertidumbre económica y
    comercial. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,75%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban un leve sesgo bajista, en línea con los US Treasuries.
    WEWORK despide a 2.400 trabajadores, lo que está afectando las operaciones globales de la empresa. También está
    transriendo mil trabajadores de mantenimiento a un proveedor externo. Los recortes se deben primero al IPO fallido de
    la compañía y su adquisición por parte de SoftBank, y segundo por la partida del cofundador Adam Neumann.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Expectativas sobre una reestructuración menos agresiva a la
    esperada continúa impulsando a los bonos
    Los bonos en dólares que operan en la plaza externa sumaron el jueves una rueda más de subas, en un marco de
    expectativas sobre un canje de deuda menos agresivo al esperado.
    En la jornada de hoy, los soberanos en moneda extranjera operan en el exterior con ligeras alzas en la pre-apertura.
    Si bien no hay nada rme y se especula con varios escenarios, en el mercado se rumorea que podría darse un haircut de
    20% en el capital, con un año de gracia para pagar los intereses de la deuda. Lo que no está claro es si habrá quita en el
    cupón de intereses. Pero de todas maneras, esto se conocerá una vez que asuma el presidente electo, Alberto Fernández.
    Más allá del tema de la deuda, los inversores además aguardan lineamientos acerca de la política scal, monetaria y
    cambiaria a n de poder evaluar el plan económico, en vista a la coyuntura económica actual.
    Fue positivo para los bonos, el hecho que Fernández mantuviera una conversación telefónica con la directora del FMI,
    Kristalina Georgieva, en la cual le expresó su intención de resolver el problema de Argentina y poder pagar la deuda con
    el organismo y el resto de los acreedores.
    El BCRA subastó ayer Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días por un monto total adjudicado de ARS 171.593 M, a una tasa de
    política monetaria de 63,002%.
    RENTA VARIABLE: Luego de tres ruedas de alzas, el S&P Merval mostró un
    ajuste
    El mercado local de acciones se mostró a la baja después de subir tres jornadas consecutivas, con un muy bajo volumen
    de negocios en un contexto de elevada selectividad y cautela a la espera de señales políticas y económicas por parte del
    gobierno electo en las últimas elecciones presidenciales.
    De esta forma, el índice S&P Merval cerró el jueves en los 33.247,39 putos, perdiendo -0,5%.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó ayer los ARS 463 M, ubicándose por debajo del monto registrado el
    día previo. En Cedears se negociaron ARS 87,3 M.
    Las acciones que más sobresalieron a la baja fueron las de: Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Bolsas y Mercados
    Argentinos (BYMA), Pampa Energía (PAMP), Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) y Edenor (EDN), entre las más
    importantes.
    Sin embargo, terminaron en alza las acciones de: Aluar (ALUA), Central Puerto (CEPU), BBVA Banco Francés (BBAR),
    Ternium Argentina (TXAR) y Grupo Financiero Valores (VALO), entre otras.
    TRANSPORTADORA DE GAS DEL SUR (TGSU2) anunció un plan de recompra de acciones, pagando un máximo de ARS
    130 por acción y de USD 10,5 por ADR. Las acciones propias en cartera no podrán superar (en conjunto) el límite del 10%
    del capital social. El monto máximo que puede invertir la empresa es de hasta ARS 4.000 M. TGSU2 efectuará las
    adquisiciones por el plazo de 120 días corridos, contados a partir del 19 de noviembre de 2019.
    Indicadores y Noticias locales
    La balanza comercial registró un superávit de USD 1.768 M en octubre (INDEC)
    Según el INDEC, la balanza comercial registró en octubre un superávit de USD 1.768 M, marcando el decimocuarto mes
    consecutivo de saldo positivo y acumulando en lo que va de año un saldo a favor de USD 11.265 M. Esto se debió a un
    incremento de las exportaciones de 9,1% YoY a USD 5.889 M, mientras que las importaciones disminuyeron 18,8% YoY a
    USD 4.121 M.
    Conanza del consumidor cayó en noviembre
    El índice de Conanza del Consumidor (ICC) cayó en noviembre 5,5% MoM pero registró un incremento de 28,8% YoY. En
    ese sentido, entre los componentes del ICC que incidieron en tal resultado se encuentran los siguientes subíndices:
    situación macroeconómica (-8,7% MoM), situación personal (-2,3% MoM), y bienes durables e inmuebles (-1,8% MoM).
    Producción de acero cayó 14,4% YoY en octubre (CAA)
    De acuerdo a la Cámara Argentina del Acero (CAA), la producción de acero crudo marcó en octubre una caída de 14,4%
    respecto a igual mes de 2018, al registrar un volumen de 381.800 toneladas, mientras que frente a septiembre pasado
    retrocedió 6%. La entidad precisó que el magro desempeño reeja la caída de la actividad fabril en general.
    Demanda de dólares se incrementó en octubre 48,2% MoM
    De acuerdo al BCRA, la compra de dólares por parte de personas humanas (físicas) se incrementó en octubre 48,2% MoM
    y 268,1% YoY. Este comportamiento se debió a mayores compras netas de billetes que totalizaron USD 3.920 M, mayores
    compras brutas (USD 4.198 M,+200,3% YoY) y menores ventas brutas (USD 278 M, -63%).
    Moody´s estima otro año recesivo para Argentina
    La calicadora Moody´s raticó que Argentina continuará en recesión en 2020 siendo el único país que registrará este
    comportamiento entre los mercados emergentes. En ese sentido, la rma espera una contracción económica de 2,5%
    para el próximo año en un contexto de prolongada crisis de la moneda local, condiciones nancieras extremadamente
    ajustadas y una signicativa incertidumbre política.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista volvió a cerrar estable el jueves quedando en ARS 62,91 (para la punta vendedora), en un contexto de
    mayor demanda, pero contrarrestada por compras ociales. En tanto, en el mercado mayorista el tipo de cambio subió
    siete centavos y se ubicó en ARS 59,83 (vendedor), en una rueda con muy poco volumen operado. Por su parte, el
    contado con liquidación (implícito) cayó 62 centavos a ARS 74,72, por lo que la brecha con la cotización mayorista se
    ubicó en 24,9%. Mientras que el dólar MEP (o Bolsa) perdió 26 centavos a ARS 71,47, lo que implicó un spread de 19,5%
    frente al precio de la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el jueves en 45,12%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 43,61%. Las reservas internacionales subieron el jueves USD 39 M y
    nalizaron en USD 43.536 M.

    Adjuntos:
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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana levemente en baja (en promedio -0,1%), mientras el enfoque
    del mercado continúa sobre la evolución del comercio mundial.
    Ayer, la Cámara de Representantes en Washington aprobó dos proyectos de ley destinados a apoyar a los manifestantes
    en Hong Kong. Esto impulsó a Beijing a acusar a EE.UU. de interferir en sus asuntos internos, lo que amenaza con desviar
    las discusiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo y postergar la rma de un acuerdo hasta
    2020.
    Por otro lado, continuó la expansión de los inventarios de crudo en la última semana. Se espera que el índice del
    Panorama de negocios de la Fed Filadela muestre una leve mejora en noviembre, mientras que se reducirían las
    peticiones iniciales por desempleo en la última semana. Aumentarían las ventas de viviendas usadas en octubre.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con fuertes bajas (en promedio -0,5%), en medio de los temores
    por el estancamiento de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China, y la discordia entre ambas naciones por
    Hong Kong.
    La conanza del consumidor de Francia registró una leve suba en noviembre respecto al mes anterior (100 vs 99). La
    conanza del consumidor de la Eurozona no mostraría variaciones en noviembre.
    Los mercados en Asia cerraron en baja, en medio de las preocupaciones que la primera fase del acuerdo comercial
    EE.UU.-China no pueda ser rmada en 2019, mientras la economía asiática busca reducciones arancelarias más extensas.
    Los acontecimientos se producen al tiempo que se avecina el 15 de diciembre, fecha límite en que se impondrán más
    aranceles sobre los productos chinos. En paralelo, el Congreso de EE.UU. sumó tensiones diplomáticas al aprobar dos
    leyes de derechos sobre los manifestantes en Hong Kong, en medio de la violencia que afecta a la ciudad desde hace
    varios meses.
    La inación de Japón no mostraría variaciones en octubre respecto al mes previo. Se publicarán los índices PMI Jibun
    Bank composite, manufacturero y servicios de noviembre.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve baja, a pesar que las relaciones entre EE.UU. y China empeoran, alejando las
    posibilidades de reducir los aranceles y aumentando la demanda de cobertura.
    El euro mostraba una suba, como contrapartida del retroceso del dólar. El BCE publicará las actas de su reunión de
    octubre al nal de la rueda.
    La libra esterlina mostraba una suba, a la espera del resultado de las próximas elecciones generales.
    El petróleo WTI registraba un retroceso ante el aumento de las perspectivas de la oferta global por menor demanda.
    El oro operaba en baja, aunque las dudas sobre el acuerdo comercial entre EE.UU. y China le dan soporte al precio.
    La soja operaba con leves bajas, registrando valores mínimos de dos meses ante la incertidumbre comercial.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses se mostraban estables, ante la creciente incertidumbre económica
    y comercial. El retorno a 10 años se ubicaba en 1,75%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban un leve sesgo alcista, en línea con los US Treasuries.
    CHARLES SCHWAB (SCHW) está en conversaciones para comprar TD Ameritrade (AMTD). Un acuerdo entre SCHW y
    AMTD crearía un gigante con USD 5 Bn en activos combinados. Ambos son los brokers más grandes que cotizan en bolsa.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Los bonos en dólares subieron, tras intención de Fernández de
    resolver el tema de la deuda
    Los soberanos en dólares que operan en el exterior cerraron con ganancias el miércoles, en un marco en el que cayó bien
    en el mercado el diálogo telefónico entre el presidente electo, Alberto Fernández, y la titular del FMI, Kristalina Georgieva,
    en el cual le expresó la intención de resolver el problema de Argentina y poder pagar la deuda con el FMI y con el resto
    de los acreedores.
    En este contexto, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina cayó a 2.274 puntos básicos, disminuyendo 92 unidades
    respecto al día previo.
    Los bonos en dólares hoy operan en el exterior con ligeras subas en la pre-apertura.
    Más allá que pueda darse un nuevo acuerdo con el FMI y se reestructure la deuda pública, para la calicadora Standard
    & Poor´s, Argentina incumpliría con su deuda nuevamente en algún momento después que el nuevo gobierno entre en
    funciones. La rma agregó que hasta entonces, el país seguirá afrontando dicultades debido a los controles de capital
    y a la incertidumbre en general sobre las políticas, que se reejaría en una contracción económica.
    El Banco Central subastó ayer Letras de Liquidez (Leliq) a 7 días de plazo por un monto total adjudicado de ARS
    170.498 M, a una tasa de interés promedio de 63,003%, manteniendo la misma en el piso implementado por el Copom
    para noviembre.
    RENTA VARIABLE: A contramano de los mercados globales, el S&P Merval
    subió 3,6%
    El mercado local de acciones terminó ayer en alza impulsado por la mejora del sector energético y de bancos, en un
    contexto en el que los inversores aguardan que el nuevo gobierno adelante medidas a tomar a partir del 10 de diciembre
    y quiénes integrarán el Gabinete.
    De todos modos, algunas señales positivas, como el diálogo entre Alberto Fernández y la titular del FMI, ayudaron a que
    el principal índice se muestre al alza.
    En este sentido, el S&P Merval ganó el miércoles 3,6% y cerró en 33.421,12 puntos, mostrándose de manera contraria a la
    tendencia de los mercados globales, y subiendo por tercera rueda consecutiva.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 709,4 M, ubicándose por encima del monto registrado el día
    previo y del promedio de la semana pasada. En Cedears se negociaron ARS 155,6 M.
    Sobresalieron al alza las acciones de: BBVA Banco Francés (BBAR), Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Ternium
    Argentina (TXAR), Central Puerto (CEPU) y Edenor (EDN), entre las más importantes. La única acción que cerró en baja fue
    la de: Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA).
    Indicadores y Noticias locales
    Canasta Básica Total y Alimentaria aumentan en octubre más de 45% YoY
    La Canasta Básica Total (CBT) registró en octubre un aumento de 2,5% MoM y 47,1% YoY, de acuerdo a datos del INDEC.
    En ese sentido, el ingreso necesario de una familia tipo para no ser considerada pobre se ubicó en ARS 35.647,66. En
    tanto, la Canasta Básica Alimentaria (CBA) se incrementó 2,1% MoM y 45,9% YoY, es decir, una familia para no ser
    considerada indigente debe tener unos ingresos de ARS 14.202,26 mensuales.
    Actividad industrial se contrajo 7% YoY en septiembre (UIA)
    Según la UIA, la actividad industrial se contrajo en septiembre 3,3 MoM y 7% YoY, siendo el décimo séptimo mes
    consecutivo de baja y acumulando una contracción de 7,6% en los primeros nueve meses. La mayoría de los rubros
    industriales presentó caídas interanuales en sus niveles de actividad.
    Índice Líder cayó 0,69% MoM durante octubre (UTDT)
    El Índice Líder (IL) cayó 0,69% MoM durante octubre, según la UTDT. La serie tendencia-ciclo se mantiene estable. En
    términos interanuales, el IL cayó 5,56% con respecto a octubre 2018 para la serie desestacionalizada y 4,93% para la
    tendencia-ciclo. En ese sentido, la probabilidad de salir de la recesión en los próximos meses se ubica en 64,6%.
    La producción industrial cayó en octubre 3,2% YoY (FIEL)
    Según FIEL, el Índice de Producción Industrial (IPI) cayó nuevamente en el mes de octubre, y registró un retroceso de
    3,2% en forma interanual. En tanto, en la variación intermensual, reejó una ligera contracción al caer 0,4% MoM durante
    el décimo mes del año. En los primeros diez meses del año, la industria sufrió una contracción de 5,6% YoY.
    Tipo de cambio
    El dólar minorista cerró ayer estable en ARS 62,90 (vendedor), en un contexto en el que el mercado está prácticamente
    paralizado por el cepo cambiario y con renovadas compras ociales. El tipo de cambio mayorista avanzó apenas cuatro
    centavos y se ubicó en los ARS 59,73 (para la punta vendedora), en una jornada que manifestó el menor volumen de
    negocios desde septiembre del año pasado. Por su parte, el contado con liquidación (implícito) perdió el miércoles
    nueve centavos y cerró en ARS 75,75, mostrando una brecha de 26,8% con la cotización del mayorista. El dólar MEP (o
    Bolsa) subió ARS 1,46 a ARS 71,81, lo que implicó un spread de 20,2% frente al precio de la divisa que opera en el MULC.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el miércoles en 45,37%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de
    hasta 59 días en bancos privados se ubicó en 44,03%. Las reservas internacionales perdieron el miércoles USD 34 M y
    nalizaron en USD 43.497 M.

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