2020-07-04 03:13:43
  • ALUA39 1.93
  • ALUA37 -0.81
  • BBAR146 0.58
  • BBAR0 -1.29
  • BBAR139.50
  • BMA270 1.89
  • BMA0 -1.07
  • BMA217 1.94
  • BYMA401 0.26
  • BYMA386 -1.83
  • CEPU31.95 0.72
  • CEPU27.60
  • COME2.3 1.36
  • COME0 -5.53
  • COME2.25 0.45
  • CRES47 3.5
  • CRES34.2 1.51
  • CVH0 -1.38
  • CVH458 1.95
  • EDN0 0.7
  • EDN22.4 -0.69
  • GGAL120 0.24
  • GGAL0 1.02
  • GGAL105 1.51
  • MIRG0 -0.65
  • MIRG0 0.54
  • MIRG960 -0.43
  • PAMP47.5 -0.43
  • PAMP0 1.28
  • PAMP49 3.15
  • SUPV100 2.41
  • SUPV55.5 -0.3
  • TECO20 0.74
  • TECO20 0.58
  • TECO2200 1.32
  • TGNO40 3.16
  • TGNO40 3.14
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  • TGSU2141 2.36
  • TGSU20 -2.5
  • TGSU2129.4 1.24
  • TRAN31 2.69
  • TRAN26.75 2.7
  • TXAR34.9 1.08
  • TXAR35.25 1.86
  • VALO0 -4.86
  • VALO0 -4.36
  • VALO29.6 -3.49
  • YPFD700 0.07
  • YPFD0 -0.55
  • YPFD635 -0.84
  • Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en baja (en promedio -0,6%), luego de las subas registradas la
    semana pasada, debido a la inquietud que genera una precipitada reapertura de la economía.
    Un reciente salto registrado en las infecciones en Corea del Sur, Singapur y Japón, que supuestamente superaron lo peor
    del coronavirus, avivó las inquietudes de los operadores. Ahora, el número de casos en todo el mundo alcanzó las 4
    millones de personas, mientras que al menos 282.000 han muerto.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con pérdidas (en promedio -0,7%), al tiempo que aumentaban
    las preocupaciones sobre una segunda ola de contagios del coronavirus, al tiempo que varios países en la región
    continúan levantando gradualmente las restricciones de bloqueo.
    El domingo, el primer ministro del Reino Unido, Boris Johnson, anunció medidas para reabrir la economía. A partir de hoy
    pueden volver al trabajo pero evitando usar el transporte público, al tiempo que las escuelas reabrirán el 1° de junio.
    Mientras tanto en Francia, las escuelas, las tiendas, los salones de belleza abren el lunes y la gente ya no necesita
    permisos para viajar.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Los mercados en Asia cerraron con ganancias, con las acciones de Hong Kong subiendo más de 2%. Los inversores
    continúan observando las novedades del coronavirus en medio de las esperanzas de que las economías globales se
    reabran ante el alivio de las medidas de distanciamiento social.
    Aun así, es probable que se mantenga la precaución. Corea del Sur advirtió el domingo de una posible segunda ola de
    casos. El país, elogiado por su rápida respuesta para detener la propagación del brote inicial, alivió las restricciones de
    forma temprana.
    La inación de China sufriría una desaceleración en abril.
    El dólar (índice DXY) operaba en alza, mientras los inversores temen que la recuperación económica sea más lenta de lo
    esperado y aumenta la demanda de cobertura.
    El euro mostraba una caída, como contrapartida de la fortaleza del dólar, mientras persisten las preocupaciones sobre la
    estabilidad económica de la eurozona.
    El yen registraba una toma de ganancias, cuando Japón evalúa terminar con su estado de emergencia en muchas
    regiones esta semana.
    El petróleo WTI registraba pérdidas, producto del exceso de oferta global y de los temores de una segunda ola de
    contagios del coronavirus.
    El oro operaba en baja, presionado por un dólar más rme y las recientes subas en las acciones, aunque persisten las
    preocupaciones sobre un repunte en los nuevos casos de coronavirus.
    La soja registraba leves alzas, debido a las expectativas de una mayor demanda por parte de China, el mayor consumidor
    global de cultivos, tras las conversaciones mantenidas con EE.UU.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses no mostraban cambios, sostenidos por las esperanzas de una pronta
    reapertura económica. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,69%.
    Los rendimientos de bonos europeos se mantenían estables, en línea con los US Treasuries.
    AVIANCA (AVH) se declaró en quiebra por el coronavirus. La compañía, la segunda más grande en su rubro de
    Latinoamérica, inició el proceso de bancarrota bajo la ley estadounidense luego de que sus ingresos cayeran más del
    80% como consecuencia del fuerte impacto económico de la pandemia.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Se extiende la oferta de canje al 22/05, aunque todavía no hay
    nueva propuesta ocial
    Después de la baja aceptación a la oferta de canje para reestructurar la deuda externa, el Gobierno nalmente terminó
    extendiendo el plazo para adherir al canje hasta el 22 de mayo próximo, en busca de alcanzar un acuerdo con los
    acreedores y evitar así el default. La medida fue publicada hoy en el Boletín Ocial.
    Si bien el Ministerio de Economía no informó sobre el resultado de la convocatoria al canje, aunque se estima una muy
    baja aceptación, en el Gobierno ya se está trabajando en mejorar la oferta argentina.
    El propio presidente Alberto Fernández dio la señal de continuar con las negociaciones y estaría dispuesto a recibir
    sugerencias de los acreedores.
    Mientras tanto, los soberanos en dólares en el exterior continúan subiendo en la preapertura de hoy. La semana pasada
    estos activos (especialmente los que rigen bajo legislación extranjera), mostraron importantes ganancias, atentos a las
    negociaciones entre el Gobierno y los acreedores. El riesgo país operó el viernes en 3322 puntos básicos, reduciéndose
    198 bps en las últimas cinco ruedas.
    En la BCBA, los títulos públicos en dólares que cotizan en pesos cerraron la semana con ganancias, en parte impulsados
    por las cotizaciones del exterior y por la suba del dólar implícito.
    Los bonos en pesos acumularon pérdidas en las últimas cinco ruedas, mostrando una corrección en los precios después
    de varias jornadas de alzas, pero también atentos a las negociaciones de la deuda externa.
    Los tenedores de bonos en dólares de la provincia podrán responder hasta esta tarde si aceptan la oferta de canje
    formulada por el gobernador Kicillof, para reestructurar una deuda de USD 7.148 M. En línea con eso, hoy naliza el
    período de gracia del vencimiento de un bono por USD 110 M que la provincia debía cancelar el pasado 1º de mayo.
    El Gobierno licitará en el día de hoy Letras del Tesoro a descuento (Ledes) y ligadas al CER por un monto máximo total de
    ARS 31.000 M. Se trata de una nueva Lede a 61 días de plazo por un monto máximo de emisión de ARS 7.000. También se
    emitirá una nueva Lede a 92 días, por un monto máximo de emisión de ARS 9.000 M. Se reabre además la Lede a 107 de
    plazo remanente, por un monto máximo de emisión de ARS 11.000 M. Por último, se emitirá una nueva Letra ajustada por
    CER a 153 días por un monto máximo de emisión de ARS 4.000 M. La recepción de ofertas comenzará a las 10 horas y
    nalizará a las 15.
    La cadena de venta de electrodomésticos RIBEIRO comunicó a la CNV que no pudo cumplir con los pagos de ONs
    pautados para el 3, 5 y 6 de mayo pasados, en gran medida por la crisis asociada a la cuarentena obligatoria
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval subió en la semana 10,5% y alcanzó el nivel
    de 36.000 puntos
    Previo al primer vencimiento de la oferta de canje para reestructurar la deuda soberana, el mercado accionario
    doméstico registró importantes ganancias en las últimas cinco ruedas, impulsado por las expectativas a un acuerdo entre
    el Gobierno y los acreedores internacionales.
    En este sentido, el índice S&P Merval subió el viernes 0,9%, pero acumuló en la semana un alza de 10,5% alcanzando el
    nivel de los 36.000 puntos, para ubicarse en 36.183,90 unidades.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzado la semana pasada fue de ARS 6.141,4 M, mostrando un promedio
    diario de ARS 1.228,3 M, superando ampliamente el monto promedio de los últimos tres meses. En Cedears se
    negociaron en las últimas cinco ruedas ARS 4.308,6 M.
    Las acciones que lideraron la subas durante la semana fueron las de: BBVA Banco Francés (BBAR) +20,8%, Transportadora
    de Gas del Norte (TGNO4) +20%, Grupo Supervielle (SUPV) +18,6%, Grupo Financiero Valores (VALO) +18,2%, Transener
    (TRAN) +18,2%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) +17%, y Banco Macro (BMA) +16,4%, entre las más importantes.
    No se registraron bajas en dicho período.
    Indicadores y Noticias locales
    Inación de 44,4% y caída del PIB de 7,0% en 2020 según el REM
    Según el REM de abril del BCRA, el mercado prevé una variación del PIB para 2020 de -7,0% (-2,7 pp que el REM anterior),
    el TOP-10 de los mejores pronosticadores del crecimiento económico sugiere que la reducción del PIB durante 2020 sería
    en promedio de 7,1%. En tanto, estiman una inación general para este año en 40,0% (mismo nivel que el del REM
    previo). Para el mes de abril de 2020, estiman una inación de 2,2% al tiempo que se ubicaría en 44,4% YoY en diciembre
    de 2020. Con relación a la tasa BADLAR (nueva tasa encuestada en sustitución de la LELIQ), estiman que ésta sea de 20,4%
    para mayo y con tendencia creciente hasta 25,0% en diciembre de 2020 (83 bps por debajo del proyectado en el REM de
    marzo) y 24,5% a nes de 2021. Para el tipo de cambio nominal, la previsión aumentó con relación al REM anterior para
    el mes de diciembre de este año ubicándose en USDARS 85,4 y USDARS 120,1 en diciembre de 2021. Asimismo, se
    proyecta un décit scal primario para 2020 de -ARS 1384,0 Bn y de -ARS 1117,0 Bn para 2021.
    Ventas de autos usados cayó en abril 86,3% YoY (CCA)
    La venta de autos usados alcanzó en abril las 18.026 unidades, una caída del 86,3% YoY, según la Cámara del Comercio
    Automotor (CCA). En relación a marzo de 2020, cuando se comercializaron 95.006 unidades, abril marcó una baja de
    81,03% MoM. De esta forma, en los cuatro primeros meses del año, la estadística indicó que se comercializaron 391.100
    unidades, 27,65% menos que en igual período de 2019.
    Inversión cayó en marzo a su menor nivel desde 2002
    De acuerdo a la FGA, la inversión cayó en marzo 38,6% YoY siendo la peor contracción desde el 2002. Por su parte, la
    variación contra febrero de 2020 fue de 28,2% MoM, es decir, la mayor contracción mensual en la historia del indicador.
    Nunca se redujo tanto la inversión de un mes para otro y ya los niveles son similares a los del 2004.
    Crearán Fideicomiso Financiero para asistir a las provincias (CNV)
    La CNV dio a conocer que impulsa la creación de un fondo solidario con impacto social. Se tratará de un deicomiso
    nanciero destinado a asistir, de manera directa o indirecta, las necesidades de nanciamiento de los distintos gobiernos
    provinciales (Fideicomiso Financiero Solidario de Asistencia Provincial). Ya hubo encuentros con asociaciones bancarias
    y la intención es avanzar en los próximos días con compañías de seguros, fondos comunes de inversión, y otros actores
    del mercado.
    Tipo de cambio
    Las nuevas restricciones para hacerse de dólares tanto en el mercado cambiario como bursátil, atenuaron la semana
    pasada las subas de los tipos de cambio implícitos y subieron entre 0,6% y 0,7%, anotando el viernes su tercera caída
    consecutiva.
    De esta manera, el dólar contado con liquidación (CCL) avanzó 70 centavos en las últimas cinco ruedas para ubicarse en
    los ARS 115,35, mostrado una brecha con el mayorista de 67,95%. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) se incrementó 67
    centavos en la semana a ARS 112,98, dejando un spread de 71,45% frente a la divisa que opera en el MULC.
    El tipo de cambio mayorista ascendió la semana pasada 43 centavos a un nuevo valor máximo de ARS 67,27 (vendedor).
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales se incrementaron el viernes USD 4 M y se ubicaron en USD 43.416 M. En el acumulado de la
    semana, las reservas disminuyeron USD 159 M producto de la fuerte venta del BCRA el miércoles pasado.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (en promedio +1%), a pesar de los malos datos de
    empleo esperados (serían los peores desde la Segunda Guerra Mundial), ya que los inversores apuestan a que lo más
    grave de la crisis por el coronavirus ha pasado.
    Las acciones se han recuperado agresivamente desde sus mínimos de marzo, ya que los operadores apostaron por una
    eventual reapertura de la economía y a que muchas compañías tecnológicas registrarían sólidos resultados incluso en
    cuarentena.
    Se redujeron las peticiones por desempleo en la última semana pero menos de lo previsto. Caerían fuertemente las
    nóminas no agrícolas y aumentaría la tasa de desempleo a niveles récord en abril.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con subas (en promedio +0,7%), al tiempo que las
    conversaciones comerciales entre EE.UU. y China, y el impacto económico del coronavirus en la región son el foco de
    atención de los operadores.
    El optimismo regresó a los mercados cuando los representantes comerciales de EE.UU. y China acordaron fortalecer su
    cooperación en la implementación de la fase 1 del acuerdo comercial. Sin embargo, las exportaciones alemanas sufrieron
    la mayor caída desde que comenzaron los registros en 1990.
    Se redujo el saldo de la balanza comercial de Alemania en marzo más de lo previsto.
    Los mercados en Asia cerraron con ganancias, mientras las acciones japonesas lideraron las ganancias en la región,
    mientras se aguardaba la publicación del último informe de empleos de EE.UU.
    Por su parte, el Banco de la Reserva de Australia emitió su declaración sobre política monetaria, donde destacó que
    espera que el PIB mundial caiga bruscamente en el primer semestre de 2020, presionado por una contracción en la
    actividad de China y la eurozona.
    Cayó el índice PMI servicios de Japón de abril, profundizando las señales de contracción.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve sesgo bajista, mientras aumenta la esperanza de una pronta recuperación
    económica global, lo que reduce la aversión al riesgo.
    El euro se mostraba estable, sostenido por la estabilidad del dólar, aunque persisten las preocupaciones sobre la
    estabilidad económica de la eurozona.
    El yen registraba una toma de ganancias, cuando los inversores aumentaron su exposición a activos más riesgosos.
    El petróleo WTI registraba leves ganancias, encaminándose a registrar su segunda semana consecutiva de alzas, mientras
    aumentan las esperanzas de que la demanda de crudo comenzará a recuperarse.
    El oro operaba estable, cerca de un máximo de casi dos semanas, al tiempo que los inversores esperaban los datos de
    nóminas no agrícolas de EE.UU.
    La soja registraba alzas, mientras se mantiene el optimismo por la demanda de cultivos desde China y se reducen las
    tensiones comerciales con Washington.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses no mostraban cambios, a la espera de la publicación de datos de
    empleo para medir el impacto del coronavirus en la economía. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,62%.
    Los rendimientos de bonos europeos se mantenían estables, en línea con los US Treasuries.
    ROKU (ROKU) tuvo una pérdida de USD 0,45 por acción, lo que estaba en línea con la estimación de mercado. La empresa
    también informó ingresos de USD 321 M, mientras que el mercado esperaba que fueran USD 307 M.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Exitoso canje de Letes de privados y toda la expectativa puesta en
    el resultado del canje Ley Extranjera
    El Gobierno logró canjear Letes en dólares y el Bono Dual (AF20), por una canasta de bonos ligados a la inación (Boncer),
    por un monto adjudicado de USD 1.836,5 M.
    La operación involucró doce títulos de Letras del Tesoro en dólares (Letes) que habían sido reperladas hasta diciembre
    de 2020 y el remanente del Bono Dual (AF20) que no se había pagado en febrero y por el cual posteriormente se canjeó
    el 85%. Las Letes representaron el 94% del canje y el 6% restante fue por el Dual.
    El stock de deuda en Letes en dólares es de unos USD 9.000 M, de los cuales se estima que entre USD 3.500 M y USD 3.900
    M están en manos de inversores privados, y el resto en poder de la ANSeS y otros organismos públicos. Según fuentes de
    mercado, la participación del sector público fue mínima, por lo que la gran mayoría vino de la mano de privados. Con lo
    cual, el canje podría considerarse como relativamente exitoso.
    Se recibieron un total de 998 órdenes para la conversión de VN USD 2.770 M, que a su valor técnico fue por USD 2.262,7
    M. A cambio, se entregaron Boncer con vencimiento en 2022 (TX22), 2023 (TX23) y 2024 (TX24).
    En ese sentido, lo conseguido por Economía en el canje alivia en parte la carga de obligaciones en moneda extranjera a
    la vez que ayuda a recomponer el mercado de deuda en pesos.
    A horas del cierre de la oferta de canje para reestructurar la deuda pública regida bajo ley extranjera, los bonos en dólares
    terminaron el jueves en alza, aunque con cautela frente a si las partes llegan a un acuerdo o se extiende la fecha límite
    hasta el 22 de mayo. El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo 1,2% a 3335 puntos básicos.
    Para que Argentina logre canjear la deuda se necesita por lo menos el 75% de aceptación por parte de los inversores. Por
    lo que las negociaciones podrían extenderse hasta el 22 de mayo, donde se denirá si entra o no en default.
    Por su parte, en la BCBA, los títulos públicos en dólares que cotizan en pesos cerraron en alza, a pesar de la baja del tipo
    de cambio implícito.
    Los bonos en pesos cerraron el jueves con precios mixtos, con la mirada puesta en el canje de Letes en dólares por bonos
    en pesos ligados al CER (Boncer).
    El Banco Central subastó Letras de Liquidez a 28 días por un monto de ARS 88.483 M, a una tasa de interés de 38%.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval subió 4,9% y superó los 35.000 puntos
    Con la mirada puesta en la reestructuración de deuda pública, el mercado local de acciones terminó con importantes
    alzas el jueves, ayudado en parte por un clima externo positivo y con un mayor volumen de negocios.
    En este contexto, el índice S&P Merval ganó 4,9% y se ubicó en los 35.850,21 puntos, tras testear un máximo valor
    intradiario superior a las 36.000 unidades.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 1.767,1 M, superando ampliamente el promedio de la
    semana pasada y de los últimos tres meses. En Cedears se negociaron ARS 997 M.
    Las acciones que mejor comportamiento mostraron fueron las de: Banco Macro (BMA), BBVA Banco Francés (BBAR),
    Holcim Argentina (HARG), Grupo Financiero Galicia (GGAL), Grupo Supervielle (SUPV), y Transportadora de Gas del Sur
    (TGSU2), entre las más importantes.
    La acción de YPF (YPFD) también cerró en alza, tanto en el mercado local como en el externo, después de la decisión del
    Gobierno de reinstalar en el país el barril de petróleo “criollo” a USD 45, con el objetivo de dar mayor certidumbre a las
    inversiones en el sector de hidrocarburos y que puedan superar la pandemia de coronavirus Covid-19.
    En Nueva York, las acciones argentinas ADRs también cerraron con tendencia positiva.
    Indicadores y Noticias locales
    Índice de precios de exportaciones e importaciones caen 2% y 5% en 1°T20
    De acuerdo al INDEC, en el 1°T20, el índice de precios de las exportaciones disminuyó 2,0% YoY, como resultado de los
    descensos de precios de los productos primarios; manufacturas de origen industrial; y combustibles y energía. Respecto
    al índice de precios de las importaciones, disminuyó 5,0% YoY, como consecuencia de la caída de los precios de bienes
    intermedios; combustibles y lubricantes; y bienes de capital.
    BID desembolsará USD 1.800 M en nanciamiento a la Argentina
    El Grupo BID desembolsará este año USD 1.800 M, siendo el mayor monto de asistencia nanciera que el organismo
    brinda a la Argentina en los últimos 10 años. El paquete de asistencia tendrá como objetivo apoyar al sistema de salud y
    la red de protección social para los sectores más vulnerables, y para la recuperación económica y del empleo, con énfasis
    en las micro, pequeñas y medianas empresas nacionales.
    BCRA lanza y estudia nuevas formas de nanciamiento
    El BCRA dispuso de una nueva línea PyME Plus, que permitirá acceder al crédito bancario a tasa subsidiada de 24% a unas
    200 mil empresas que en la actualidad no tienen abierta ninguna línea de crédito. Asimismo, se mantiene la línea
    MiPyMEs, que permitió a más de 92 mil empresas acceder a nanciamiento con una tasa subsidiada de 24%. Se llevan
    aprobados y en proceso créditos por ARS 196.114 M de los cuales se desembolsaron ARS 152.551 M al 6 de mayo.
    Asimismo, está en estudio permitir que los bancos que inviertan en ONs emitidas por empresas en el mercado de
    capitales puedan utilizarlas como instrumentos de liquidez para la constitución de encajes ante el BCRA. Se desarrollará
    la Factura Conformada como instrumento de crédito para descontar en entidades nancieras o el mercado de capitales.
    Tipo de cambio
    El dólar contado con liquidación (implícito) cayó por segunda rueda consecutiva perdiendo ayer 62 centavos para
    ubicarse en los ARS 117,81, mostrando una brecha con la cotización mayorista de 75,3%. En la semana había marcado un
    valor máximo de ARS 119,91. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) retrocedió 11 centavos a ARS 115,77, dejando un spread de
    72,3% frente a la divisa que opera en el MULC.
    Por su parte, el tipo de cambio mayorista subió 9 centavos a un máximo de ARS 67,19 (vendedor), en una rueda en la que
    la oferta privada colaboró con la estrategia ocial, atendiendo los pedidos de compra autorizados y dejando que otra vez
    el BCRA.
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales subieron el jueves USD 11 M a USD 43.412 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (en promedio +1,3%), ya que los inversores se
    mostraban optimistas ante la reapertura de la economía norteamericana, al tiempo que los precios del petróleo
    continuaron recuperándose. Las subas se produjeron incluso cuando el próximo informe de reclamos de desempleo
    arrojaría datos negativos.
    Los inversores también monitorearon los datos comerciales de China, que resultaron ser mejores de lo esperado,
    mientras el país asiático fue uno de los primeros en relajar las medidas de bloqueo.
    Cayó fuertemente el cambio de empleo ADP en abril, mientras que continuaron incrementándose los inventarios de
    crudo (pero menos de lo esperado). Se reducirían las peticiones por desempleo en la última semana.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con subas (en promedio +0,8%), cuando los inversores
    analizaron las últimas noticias sobre el brote de coronavirus y los esfuerzos de los gobiernos para aliviar las medidas de
    bloqueo. El virus hasta ahora ha matado al menos a 263.000 personas en todo el mundo y hay más de 3,7 millones de
    casos conrmados de Covid-19.
    Alemania busca reabrir su economía, pero las restricciones podrían imponerse nuevamente si los casos nuevos vuelven
    a subir. En el Reino Unido, el primer ministro Boris Johnson indicó que las medidas de bloqueo podrían levantarse el
    lunes, mientras el BoE espera que el PIB disminuya 14% este año.
    La producción industrial de Alemania cayó en marzo más de lo previsto. El BoE mantuvo sin cambios su tasa de
    referencia.
    Los mercados en Asia cerraron con leves disparidades, impulsados por la publicación de datos comerciales de China que
    mostraron cifras que superaron las expectativas. Los mercados de Singapur, Malasia e Indonesia cerraron el jueves por
    feriados.
    El índice PMI Caixin servicios de China mejoró levemente en abril (aunque continúa en niveles de contracción). El saldo
    comercial registró una inesperada mejora ante el rebote de las exportaciones en abril. Se dará a conocer el índice PMI
    servicios de Japón de abril.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve sesgo alcista, sostenido por la debilidad del euro y la demanda de activos seguros.
    El euro mostraba una leve caída, afectado por las crecientes preocupaciones sobre la estabilidad económica de la
    eurozona tras el fallo adverso de un tribunal alemán contra el BCE.
    El yen registraba una toma de ganancias tras alcanzar máximos en 7 semanas, cuando los inversores limitaron su
    exposición a activos más riesgosos.
    El petróleo WTI registraba fuertes ganancias, gracias al repunte de las exportaciones de China, pero las perspectivas a
    largo plazo siguen siendo débiles.
    El oro operaba con una leve suba, al tiempo que persisten los temores económicos globales que impulsan la demanda
    de cobertura.
    La soja registraba alzas, mientras se recuperan la demanda de cultivos desde China y las compras desde las procesadoras
    de carne de EE.UU.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses no mostraban cambios, a la espera de la publicación de datos de
    empleo. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,70%.
    Los rendimientos de bonos europeos se mantenían estables, en línea con los US Treasuries.
    PAYPAL (PYPL) dijo que tuvo ganancias de USD 0,66 por acción sobre unos ingresos de USD 4.620 M, mientras que el
    mercado estimaba ganancias de USD 0,75 por acción sobre unos ingresos de USD 4.740 M.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: El Gobierno reabrió la emisión de Ledes a 39, 84 y 112 días por un
    total de ARS 16.851 M. Hoy canje de Letes.
    Con el objetivo de recomponer el mercado de deuda en pesos, el Gobierno colocó Letras del Tesoro a descuento (Ledes)
    por un total de ARS 16.851 M, con tasas dentro de los niveles de la anterior licitación, según informó el Ministerio de
    Economía. Las propuestas alcanzaron los ARS 17.711 M, por lo que se adjudicó un 95% de lo ofertado.
    La mayor parte de la deuda se concentró en Ledes a 39 días de plazo remanente (vencimiento el 16 de junio), donde se
    reabrió la emisión por ARS 13.000 M (se adjudicó el 100% de las ofertas), a una tasa de interés nominal anual (TNA) de
    27,98%.
    En la licitación de la semana anterior, el gobierno había colocado Letras a julio y agosto de este año a tasas de entre 28,2%
    y 28,9%
    El Gobierno realizará hoy un canje de Letes en dólares reperladas a diciembre, y el remanente del AF20, por una canasta
    de bonos en moneda local ligados a la inación (Boncer). La operación se hará en el marco de la estrategia de
    construcción de un perl de deuda en pesos que sea sostenible en el tiempo.
    Las Letes a canjear serán: U2G9D, US9D, U2S9D, UO9D, U2O9D, UN9D, U2N9D, UD9D, UE0D, U2E0D, UF0D, y U2F0D.
    Recordemos que las letras U2G9D y US9D se tomarán a un valor técnico de USD 600 por cada 1.000 nominales, mientras
    que las Letes U2S9D, UO9D, U2O9D, UN9D, U2N9D y UD9D se tomarán a su valor técnico de USD 850 por cada lámina de
    1,000 nominales. En tanto, para las Letras UE0D, U2E0D, UF0D, y U2F0D se jó un valor técnico de USD 1.000 por cada
    1.000 nominales. Para el Bono Dual (AF20) se jó un valor técnico de USD 1.000 por cada lámina de 1.000 nominales.
    Los tenedores que acepten participar del canje, recibirán una canasta compuesta por un 20% de Boncer 1,2% con
    vencimiento el 18/03/2022 (TX22), un 20% de Boncer 1,4% con vencimiento el 25/03/2023 (TX23) y un 60% del Boncer
    1,5% con vencimiento el 25/03/2024 (TX24), a un precio por cada 1.000 nominales de ARS 1.044,18, ARS 1.040,10 y ARS
    1.040,23, respectivamente.
    La recepción de las ofertas comenzará el jueves a las 10 horas y nalizará a las 15 horas.
    Los soberanos en dólares cerraron ayer en alza, con los inversores atentos a la reestructuración de la deuda pública. El
    riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo 2,3% a 3374 puntos básicos. En la BCBA, los títulos públicos en
    dólares que cotizan en pesos cerraron con precios dispares, frente al dólar implícito que terminó cayendo.
    A tan solo 24 horas del cierre de la oferta de canje de deuda soberana, Argentina continúa negociando con los
    principales acreedores y espera que ambas partes acerquen posiciones y logren un acuerdo antes de la fecha límite (más
    allá que la misma podría extenderse hasta el 22 de mayo). Ayer el Ministro de Economía, Martín Guzmán, dijo que el país
    está dispuesto a exibilizar su oferta. El plazo para ingresar al canje vence el viernes a las 17 horas de EE.UU.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval ganó ayer 1,8%, a pesar de la baja del tipo de
    cambio implícito
    En un marco en el que las principales bolsas del mundo terminaron en baja, el mercado local de acciones cerró con
    tendencia positiva, logrando superar la zona de las 34.000 unidades.
    Así es como el índice S&P Merval cerró ayer en 34.158,89 puntos, ganando 1,8% en relación al cierre del martes.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 1.309,8 M, monto que sobrepasó el promedio diario de la
    semana pasada y del mes de abril. En Cedears se negociaron el miércoles ARS 935,1 M.
    Las acciones que mejor performance tuvieron en la jornada de ayer fueron las de: Transener (TRAN), Transportadora de
    Gas del Norte (TGNO4), Grupo Supervielle (SUPV), Sociedad Comercial del Plata (COME), BBVA Banco Francés (BBAR) y
    Grupo Financiero Galicia (GGAL), entre las más importantes. Mientras que terminaron en baja: Holcim (HARG), Cresud
    (CRES) e YPF (YPFD).
    En la plaza externa, las acciones argentinas ADRs registraron importantes subas.
    Indicadores y Noticias locales
    La producción industrial registró una caída de 16,8% YoY en marzo (INDEC)
    Según el INDEC, la producción industrial se contrajo 16,8% YoY en marzo, acumulando 23 meses de caída consecutiva.
    En términos mensuales la actividad manufacturera registró una disminución de 17,0% MoM. En ese sentido, el
    acumulado del primer trimestre del año es de -6,4%. En la industria se destacó la baja acumulada interanual de los
    sectores Textiles, prendas de vestir, cuero y calzado (-35,4% YoY), Automotores y otros equipos de transporte (-34,0%
    YoY) y Otros equipos (-39,9% YoY).
    La construcción disminuyó en marzo 46,8% YoY (INDEC)
    En marzo de 2020, el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) muestra una caída de 46,8% YoY, siendo
    la mayor contracción en los últimos doce meses y acumulando 21 meses en terreno negativo. Asimismo, en marzo de
    2020, el índice de la serie desestacionalizada muestra una variación negativa de 32,3% respecto al mes anterior y el índice
    serie tendencia-ciclo registra una variación negativa de 3,3% MoM.
    La producción de vehículos se interrumpió en abril (ADEFA)
    Según la ADEFA, la producción de vehículos se interrumpió en abril por el aislamiento obligatorio dispuesto por el
    Gobierno, mientras que las ventas cayeron 73,6% YoY. Asimismo, el sector exportó 2.386 vehículos, reejando una
    contracción de 82,9% MoM y una baja de 88,4% YoY. Desde el sector destacaron la necesidad de continuar trabajando
    con el Gobierno en la búsqueda de medidas para asegurar la sostenibilidad de las compañías de toda la cadena de valor
    en materia nanciera, impositiva y laboral.
    Tipo de cambio
    Tras testear máximos cercanos a los ARS 120, los dólares bursátiles se mostraron el miércoles a la baja, a pesar de la mayor
    dolarización de los inversores en un contexto de incertidumbre sobre la deuda, la creciente emisión monetaria y las tasas
    reales negativas. De esta manera, el contado con liquidación (implícito) cedió 1,2% a ARS 118,43, mostrando una brecha
    con el mayorista de 76,5%. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) cayó 1% a ARS 115,88, dejando un spread de 72,7% frente a la
    divisa que opera en el MULC.
    Por su parte, el tipo de cambio mayorista subió 10 centavos ayer para ubicarse en los USD 67,10 (para la punta
    vendedora), en medio de la estrategia del BCRA de regular la plaza a n de sólo validar un gradual deslizamiento del
    precio.
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales bajaron a USD 43.401 M, perdiendo USD 189 M respecto al cierre anterior.

    Adjuntos:
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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (en promedio +0,8%), ya que los inversores
    monitoreaban la reapertura de la economía norteamericana por estados, al tiempo que los precios del petróleo
    continuaron aumentando por sexto día consecutivo.
    El presidente Donald Trump reconoció el martes que esta reapertura provocará más muertes por el coronavirus, pero
    argumentó que no reabrir los negocios también le costaría la vida a las personas de otras maneras. El virus ha infectado
    al menos a 1,1 millones de estadounidenses y ha matado a más de 70.000 personas en el país.
    Aumentó el décit comercial en marzo tras la caída de las exportaciones. Los índices PMI Markit composite y servicios y
    PMI ISM no manufacturero de abril sufrieron contracciones, en línea con lo estimado. Se espera que caiga fuertemente el
    cambio de empleo ADP en abril, mientras que continuarían incrementándose los inventarios de crudo.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con leves subas (en promedio +0,3%), con los operadores
    monitoreando la evolución del virus con la eliminación de las restricciones en la región y en EE.UU.
    También observaban la escalada de tensiones entre EE.UU. y China, junto con la presentación de débiles datos
    económicos regionales.
    Los índices PMI servicios de Alemania y PMI composite y servicios de la eurozona profundizaron su contracción en abril
    a mínimos históricos, en línea con lo esperado. Las ventas minoristas de la eurozona cayeron fuertemente en marzo.
    Los mercados en Asia cerraron en alza, impulsados por la recuperación de los precios del petróleo, gracias a los recortes
    de producción y a la recuperación de la demanda por mayor actividad económica. Los mercados de Japón y Tailandia
    cerraron el miércoles por feriados.
    Se publicará el índice PMI Caixin servicios de China en abril.
    El dólar (índice DXY) operaba con suba, mientras los inversores manifestaron sus preocupaciones por la debilidad del
    euro.
    El euro mostraba una caída, afectado por el fallo de un tribunal alemán que le dio tres meses al BCE para justicar la
    compra de bonos bajo su programa de estímulos.
    El yen registraba una importante suba, alcanzando un máximo de siete semanas frente al dólar, ante el aumento de la
    aversión al riesgo global y la debilidad del euro.
    El petróleo WTI registraba leves ganancias, gracias a las perspectivas de una mayor demanda global cuando los bloqueos
    económicos empiezan a ser eliminados.
    El oro operaba con una leve caída, a medida que mejora el apetito por el riesgo en medio de la reducción de los bloqueos
    y se fortalece el dólar.
    La soja registraba un leve sesgo alcista, mientras se recupera la demanda mundial después que EE.UU. vendió
    cargamentos de cultivos a China.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban leves subas, mientras se monitorea la evolución de la
    reapertura económica. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,69%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban alzas, en línea con los US Treasuries.
    BEYOND MEAT (BYND) obtuvo ingresos de USD 97,1 M que superan las estimaciones del mercado (USD 88,3 M). La
    industria cárnica ha sido duramente golpeada por el coronavirus, ya que la demanda cayó porque los restaurantes
    permanecieron cerrados y las plantas de procesamiento detuvieron sus operaciones debido a trabajadores enfermos.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Bonos en dólares cerraron en alza, en medio de las negociaciones
    por la reestructuración de deuda
    Los bonos en dólares nalizaron la jornada del martes con precios al alza, en especial los que rigen bajo ley extranjera, en
    un contexto de incertidumbre sobre la reestructuración de la deuda pública. El riesgo país medido por el
    EMBI+Argentina se redujo 4,4% y se ubicó en los 3455 puntos básicos.
    El Gobierno había dicho que estaba decepcionado con la declaración de acreedores que rechazaron la oferta del país
    para reestructurar la deuda y les pidió una propuesta especíca si tienen un enfoque diferente. El Ministerio de Economía
    expresó que estaba abierto a escuchar las propuestas de los bonistas si se alineaban con el análisis del país sobre los
    niveles de deuda que serían sostenibles.
    Mientras tanto, bonistas estarían preparando su propia oferta. Según la prensa, los acreedores evalúan pedir un pago
    simbólico de cupón en 2022 o 2023, cláusula RUFO y reconocimiento de intereses hasta la primera liquidación. Todo
    estos movimientos mejorarían entre un 5% y 10% la oferta inicial del Gobierno, estando dentro de lo que recomienda el
    FMI en cuanto a los volúmenes de quita, respetarían a grandes rasgos los tiempos legales y los intereses dispuestos en la
    propuesta original, y no avanzarían en pedidos sobre la política económica y scal del Gobierno. Los bonistas saben que
    esta propuesta será rechazada por Argentina, y que deberán esperar una contrapropuesta ocial.
    En medio de las negociaciones, Guzmán dijo ayer en una entrevista que no hay planes de extender el plazo del viernes
    para cerrar un acuerdo. Pero faltan tres días para el cierre de la oferta, y el mercado estima una prórroga en las
    negociaciones si los contactos entre el Gobierno y los principales acreedores son productivos.
    El ministro de Economía, Martín Guzmán, conrmó que el Gobierno no abonó ayer un vencimiento por USD 2.100 M al
    Club de París, con el que también se encuentra negociando una reestructuración de la deuda. La Argentina ya había
    solicitado al Club de París postergar ese vencimiento hasta 2021 y, según informó el ministro, el organismo aceptó el
    pedido aunque todavía no hizo pública su aceptación.
    El Banco Central subastó Letras de Liquidez (LELIQ) a 28 días por un monto de ARS 97.860 M, a una tasa de interés del
    38%.
    Recordemos que mañana el Gobierno realizará un canje de todas las Letes en dólares que habían sido reperladas desde
    agosto hasta diciembre de este año, y el remanente del Bono Dual (AF20), por una canasta de bonos en moneda local
    ligados a la inación (Boncer). Se recibirán las ofertas en el horario de 10 a 15 horas del jueves.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval cerró ayer con una suba de 3,7%, ayudado
    por el dólar implícito y los mercados externos
    Impulsado nuevamente por la fuerte suba de los tipos de cambio implícitos, el mercado local de acciones terminó el
    jueves con tendencia positiva, además de alinearse a la suba de las bolsas globales que se dio debido a medidas de
    grandes economías para levantar los connamientos impuestos para detener la propagación del coronavirus.
    De esta manera, el índice S&P Merval ganó el martes 3,7% y terminó ubicándose en los 33.546,52 puntos, prácticamente
    en el máximo intradiario.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 930,4 M, alcanzó casi el promedio diario de la semana
    pasada. Mientras que en Cedears se negociaron ARS 791 M.
    Las alzas más sobresaliente se observaron en las acciones de: Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Pampa Energía
    (PAMP), Sociedad Comercial del Plata (COME), Grupo Financiero Valores (VALO), Aluar (ALUA), e YPF (YPFD), entre las más
    importantes. La única acción del panel líder que terminó en baja fue la de Cresud (CRES).
    En el exterior, las acciones argentinas ADRs operaron con mayoría de bajas.
    LONGVIE (LONG) informó a la CNV que no podrá pagar intereses y capital de la décima cuota de la ON clase IV emitidas
    el 19 de octubre de 2017, debido a la paralización de la economía por la cuarentena y la ruptura de la cadena de pagos.
    En ese sentido, la deuda que ingresa a default asciende a poco más de USD 13,4 M en concepto de intereses y USD 4,95
    M de capital. La fecha de pago estaba pautada para el 7 de mayo.
    Indicadores y Noticias locales
    Recaudación scal creció por debajo de la inación en abril (AFIP)
    La recaudación de abril estuvo por debajo de la inación incrementándose 11,6% YoY a ARS 398.658,7 M (según la AFIP),
    esto equivale a una caída real de 23% en términos reales. La recaudación tributaria se vio afectada por la caída en el nivel
    de actividad asociada al aislamiento social preventivo y obligatorio. Este crecimiento nominal en la recaudación fue
    impulsado principalmente por el IVA, impuesto a las ganancias, impuesto a los débitos y créditos, retención a las
    exportaciones, derechos de importación y seguridad social.
    Inación se incrementó 0,8% en abril (Ferreres)
    De acuerdo a Ferreres, la inación de abril registró una suba de 0,8% mostrando descenso en su dinámica a raíz de la
    profundización en la caída del nivel de actividad y las dicultades impuestas por la propia cuarentena por el Covid-19. En
    ese sentido, los precios tuvieron una variación positiva de 47,9% en los últimos 12 meses. De esta manera, el índice de
    precios acumuló una suba de 9,8% en los primeros cuatro meses del año.
    Gobierno prevé caída de 6,5% del PIB para 2020
    El Ministerio de Economía dio a conocer que el PIB registraría una contracción de 6,5% y un décit primario de 3,1% en
    2020. Se trata de la primera estimación ocial del impacto económico de la pandemia que adquiere estado público. En
    ese sentido, la proyección del PIB implicaría un piso nominal para el producto de USD 418.000 M. Asimismo, Economía
    prevé un rebote del 3% en 2021, del 2,5% en 2022 y un crecimiento sostenido del 1,7% entre 2023 y 2030.
    CAF desembolsará USD 4.000 M en los próximos cuatro años
    El Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) desembolsará USD 4.000 M en los próximos cuatro años para la Argentina
    en proyectos que servirán para promover políticas sociales y de reactivación económica. En ese sentido, la inversión
    proyectada de CAF para 2020 en el país es de USD 900 M, que serán destinados a obras de infraestructura, y a dos líneas
    de nanciamiento de rápido desembolso.
    Tipo de cambio
    Los tipos de cambio implícitos ayer retomaron la tendencia alcista, a pesar de las nuevas trabas para comprar dólares en
    el mercado bursátil. De esta forma, el dólar contado con liquidación (implícito) subió el martes 6,5% (ARS 7,4) y se ubicó
    en ARS 119,91, mostrando una brecha con la cotización mayorista de 79%. En línea, el dólar MEP (o Bolsa) ganó 6,3% (ARS
    6,9) y quedó en ARS 117,08, dejando un spread de 74,75% frente a la divisa que opera en el MULC.
    En el mercado mayorista, el dólar aumentó siete centavos a ARS 67,01 (para la punta vendedora), operando con un mayor
    volumen respecto a la rueda anterior.
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales terminaron subiendo el martes USD 15 M a USD 43.590 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (en promedio +1,1%), ya que los inversores observaban
    cómo la economía norteamericana podría reabrirse nuevamente, ponderando los temores de una segunda ola de
    contagios. Además, los precios del petróleo aumentaron por quinto día consecutivo.
    El gobernador de Nueva York, Andrew Cuomo, dijo que el número diario de hospitalizaciones y nuevas muertes está
    disminuyendo, aunque no están viendo un declive tan fuerte como esperaban. Por su parte, California busca aplicar
    medidas de exibilización de negocios minoristas.
    Se espera una profundización del décit comercial en marzo. Caerían los índices PMI Markit composite y servicios y PMI
    ISM no manufacturero de abril.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con subas (en promedio +1,6%), con los operadores
    monitoreando la evolución del virus y el levantamiento de las restricciones en varios países de la región. El virus ha
    causado más de 251.000 muertes en todo el mundo y más de 3,5 millones de personas han sido infectadas.
    Un alto tribunal alemán determinó que el BCE debe demostrar la necesidad de haber comprado bonos del gobierno
    entre 2015 y 2018. Sin embargo, la decisión no afectará las actuales medidas de compra de bonos de emergencia
    implementadas para mitigar el impacto de la pandemia de coronavirus.
    Continuaron contrayéndose los índices PMI composite y servicios del Reino Unido en abril.
    Los mercados en Asia cerraron en alza tras las fuertes caídas previas, luego que Hong Kong anunció que su economía se
    contrajo un 8,9% en el primer trimestre en comparación con el año anterior, su mayor descenso registrado desde 1974.
    Los mercados de Japón, Corea del Sur y China cerraron el martes por feriados.
    Los inversores observan la evolución de la pandemia a medida que las autoridades globales deshacen las medidas de
    distanciamiento social. Esto, sin embargo, se produce en medio de las crecientes tensiones entre EE.UU. y China.
    Se publicará el índice PMI Caixin servicios de China en abril.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve suba, mientras los inversores ponderaron las preocupaciones por el aumento de
    las tensiones entre EE.UU. y China.
    El euro mostraba una caída, afectado por un desafío judicial al programa de compra de bonos del BCE.
    El yen registraba una leve suba, ante el aumento de la aversión al riesgo global, aunque los feriados en Asia limitaron los
    volúmenes de operaciones.
    El petróleo WTI registraba fuertes ganancias, por las perspectivas de una mayor demanda global a medida que los
    bloqueos económicos comienzan a disminuir.
    El oro operaba con caídas, a medida que mejora el apetito por el riesgo en medio de la reducción de los bloqueos.
    La soja registraba un leve sesgo bajista, mientras los agricultores estadounidenses plantaron más supercie de cultivos
    que lo previsto por el mercado.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban leves subas, mientras se monitorea la reapertura
    económica y la relación entre EE.UU. y China. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,65%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban disparidades, tras el fallo de un tribunal alemán contra el programa de
    compra de bonos del BCE.
    AMERICAN INTERNATIONAL GROUP (AIG) reportó ganancias de USD 0,11 por acción sobre ingresos de USD 14.440 M,
    mientras que el mercado anticipaba ganancias de USD 0,72 por acción sobre ingresos de USD 11.450 M.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Posible aplazo de la oferta, pedido de propuesta nueva a
    acreedores e hipotética contrapropuesta ocial
    El Gobierno se mostró decepcionado por la decisión de tres principales grupos de bonistas de rechazar la oferta para la
    reestructuración de la deuda. Argentina permanece dispuesta a escuchar y tratar de encontrar un común denominador.
    Tras el rechazo de bonistas, en la Casa Rosada se comentó que no se descarta alguna modicación a la oferta que tienda
    a acercar posiciones.
    Para el presidente Alberto Fernández es importante llegar a un acuerdo, pero anteponiendo la recuperación del país.
    En este contexto, los soberanos en dólares que operan en el exterior se mostraron a la baja desde el inicio de la jornada
    De todos modos, el cierre fue negativo. El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se incrementó 2,7% y se ubicó en
    los 3.614 puntos básicos.
    En la BCBA, los títulos públicos en dólares que cotizan en pesos cerraron en baja, debido a la caída del tipo de cambio
    implícito.
    Los bonos en pesos también terminaron con caídas, en una jornada en la que el Ministerio de Economía lanzó una oferta
    de canje de las Letes reperladas en dólares y el AF20, por una cartera de bonos Boncer.
    La PROVINCIA DE BUENOS AIRES también está presionada por cerrar un acuerdo con los acreedores quienes no
    muestran su desconformidad por la propuesta presentada por el gobernador Axel Kicillof. El cierre de la oferta de canje
    bonaerense es el 11 de mayo.
    El Gobierno realizará el jueves un canje de Letes en dólares, que habían sido reperladas desde agosto hasta diciembre
    de este año, y el remanente del Bono Dual (AF20), por una canasta de bonos en moneda local ligados a la inación
    (Boncer).
    La recepción de las ofertas comenzará el jueves a las 10 horas y nalizará a las 15 horas. La licitación se realizará por el
    sistema de adhesión, con un tramo único para cada título presentado al canje y las ofertas deberán indicar el monto a
    entregar de cada uno de los títulos.
    El principal holding energético argentino, PAMPA ENERGÍA, anunció que adquirió bonos internacionales propios en el
    mercado secundario por USD 19 M.
    RENTA VARIABLE: Por baja del dólar implícito, el S&P Merval arrancó la
    semana con una baja de 1,1%
    Por la incertidumbre de cara al cierre del canje de deuda y tras el rechazo de tres grupos de bonistas a la oferta de
    reestructuración, el mercado accionario arrancó la semana con caídas.
    Cabe recordar que el Banco Central implementó una resolución que establece que una persona que realizó compras por
    hasta USD 200 en el mercado minorista no podrá realizar operaciones con contado con liquidación y dólar Bolsa (MEP)
    por los 30 días posteriores a la fecha en que se realizó esa adquisición de divisas.
    En este sentido, el índice S&P Merval cerró con una baja de 1,1% para ubicarse en los 32.387,28 puntos, después de
    testear un mínimo intradiario de 31.216 unidades.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó en el inicio de la semana los ARS 734,5 M, monto 23% inferior al
    promedio diario de la semana pasada, pero igual al promedio diario del mes de abril. En Cedears se negociaron ayer ARS
    665,4 M.
    Las bajas más relevantes se observaron en las acciones de: Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Central Puerto (CEPU),
    YPF (YPFD), Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) y Cresud (CRES), entre otras. Sin embargo, terminaron en alza las
    acciones de: Transener (TRAN), BBVA Banco Francés (BBAR), Grupo Financiero Valores (VALO), Grupo Financiero Galicia
    (GGAL) y Edenor (EDN), entre las más importantes.
    Indicadores y Noticias locales
    En Abril el superávit comercial con Brasil fue de USD 62 M
    Según el Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior, el saldo del comercio bilateral de la Argentina con Brasil
    registró en abril un superávit de USD 62 M, con lo cual el intercambio comercial entre ambos países cayó 44,7% YoY. Este
    comportamiento se debió a una caída menor de las exportaciones frente a una mayor caída de las importaciones. En este
    sentido, las exportaciones cayeron en abril 40,6% YoY, mientras que las importaciones retrocedieron 48,6% YoY.
    Liquidación de divisas del agro cayó 20,4% YoY en abril
    De acuerdo a la Ciara-CEC, la liquidación de divisas por parte del sector agroexportador cayó en abril 20,39% YoY, al
    ubicarse en torno de los USD 1.500 M, aunque se incrementó respecto de marzo de este año 43,2%. De esta manera, abril
    cerró con un ingreso de divisas al país de USD 1.524.M, lo que signicó una merma respecto del mismo período del año
    pasado de USD 390,5 M.
    Inación de la Canasta de Ejecutivo se incrementó 47,4% en marzo
    Según la UCEMA, la inación en la Canasta del Profesional Ejecutivo (CPE) fue de 2,6% en marzo de 2020 y registró una
    suba 47,4% YoY. En los primeros dos meses del año acumula un alza de 7,6% (34% anual). El costo de la CPE en dólares
    registró un baja de 1,6% contra febrero y se ubicó en USD 3.100. En relación a marzo de 2019, la CPE en dólares cayó
    29,5%. En 2019 el costo en dólares de la CPE fue, en promedio, de US$4.025, mientras que, en 2018, 2017, 2016 y 2015 el
    promedio fue USD 5.050, USD 6.181, USD 5.500 y USD 4.605 respectivamente.
    Salario complementario implicará inyección de recursos de 0,09% del PIB
    De acuerdo al jefe de Gabinete, Santiago Caero, el salario complementario implicará, por ahora, un impulso scal de
    ARS 27.000 M. El número es bastante inferior a los ARS 70.000 M que se habían estimado inicialmente e implica una
    inyección de recursos de apenas el 0,09% del PBI, según las proyecciones del producto que hace el Gobierno para el
    2020.
    Tipo de cambio
    Las nuevas trabas para comprar dólares en el mercado bursátil impuestas por el Banco Central, con el objetivo de frenar
    la suba de los tipos de cambio implícitos, dieron resultado en el primer día de vigencia. Es así como el dólar contado con
    liquidación (implícito) retrocedió el lunes 1,9% y se ubicó en los ARS 112,56, mostrando una brecha con el mayorista de
    68,2%. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) descendió 1,8% a ARS 110,19, dejando un spread de 64,6% frente a la divisa que
    opera en el MULC.
    Por su lado, el tipo de cambio mayorista aumentó nueve centavos ayer y cerró en ARS 66,93 (vendedor).
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales subieron el lunes USD 6 M y nalizaron en USD 43.575 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en baja (en promedio -1%), ya que los operadores comenzaron
    a balancear la reapertura de la economía global junto con el inminente resurgimiento de las tensiones comerciales entre
    China y EE.UU. por el manejo que el país asiático tuvo contra el virus.
    Se han conrmado más de 3,4 millones de casos de Covid-19 en todo el mundo, incluidos más de 1,1 millones solo en
    EE.UU. Los estados del país están permitiendo que se reabran negocios no esenciales y están relajando los pedidos de
    aislamiento. Sin embargo, esta relajación se produce después que la nación tuvo sus horas más letales del brote entre el
    jueves y el viernes pasado.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con pérdidas (en promedio -2,5%), después que el presidente de
    EE.UU., Donald Trump, dijo que creía que un error en China fue la causa de la propagación de la pandemia del
    coronavirus, aunque no presentó ninguna evidencia para sostener el reclamo.
    El virus ha causado más de 247.000 muertes en todo el mundo. Si bien los casos y las muertes continúan disminuyendo
    en Europa y EE.UU., ahora Latinoamérica y África están registrando un número creciente de infectados.
    Cayeron los índices PMI manufacturero de Alemania y la eurozona en abril.
    Los mercados en Asia cerraron en baja, con las acciones de Hong Kong liderando las pérdidas de más del 4%, a medida
    que las tensiones entre EE.UU. y China pesan sobre el sentimiento de los inversores. Los mercados de Japón y China
    cerraron el lunes por feriados.
    Documentos de inteligencia estadounidenses acusan a China de haber ocultado la gravedad del brote de coronavirus
    para acumular suministros médicos. A su vez, la principal agencia de espionaje de Washington descarta que el virus sea
    articial, pero aún está investigando si fue causado por un accidente en un laboratorio en Wuhan.
    Hoy no se publicarán indicadores económicos de relevancia.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve suba, por las preocupaciones de que se reanudaría la guerra comercial entre
    EE.UU. y China.
    El euro mostraba una toma de ganancias, afectado por el deterioro del sentimiento de los inversores en EE.UU. y Asia.
    El yen registraba una suba, ante el aumento de la aversión al riesgo global, a pesar de la fortaleza del dólar.
    El petróleo WTI registraba fuertes caídas, afectado por las preocupaciones en torno al futuro de la demanda energética
    global y de las tensiones comerciales.
    El oro operaba con suba, a medida que las tensiones entre EE.UU. y China reducen el apetito por el riesgo y aumentan la
    demanda de cobertura.
    La soja registraba importantes caídas, debido a las renovadas tensiones comerciales entre Washington y Beijing.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban leves bajas, mientras aumentan las probabilidades de un
    recrudecimiento de la crisis. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,60%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban leves subas, tras las fuertes bajas experimentadas en las últimas ruedas.
    AMAZON (AMZN) ganó USD 5,01 por acción en su último trimestre, por debajo de la estimación de consenso de USD 6,25
    por acción. Los ingresos superaron las estimaciones, pero la compañía dijo que podría registrar su primera pérdida
    trimestral en cinco años para el trimestre actual, debido a los miles de millones que está gastando en respuesta al brote
    de coronavirus.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Semana de volatilidad para los bonos en dólares, ante
    vencimiento de la oferta de reestructuración de deuda
    Comienza una semana con la mirada de los inversores puesta en dos frentes: en primer lugar, el viernes 8 de mayo vence
    el plazo para que acreedores internacionales acepten la oferta de canje que el Gobierno impulsa, y que muy
    probablemente se extienda al menos una semana más. Hoy por la tarde, un Comité de Acreedores que agrupa al 25% de
    los bonos soberanos en circulación, dará un webcast para explicar su posición que ya adelantó es de rechazo a la
    propuesta argentina.
    En segundo lugar, la Provincia de Buenos Aires enfrenta dos fechas importantes que dictarán si el principal distrito
    argentino ingresa en cesación de pagos.
    Los soberanos en dólares que operan en el exterior mostraron la semana pasada precios mixtos, atentos a las señales que
    surjan del roadshow del canje de deuda con acreedores internacionales.
    Aún persisten las preocupaciones que las partes aún se encuentran demasiado alejadas para alcanzar un acuerdo.
    Aunque más allá de esto todavía los precios descuentan algún tipo de arreglo de último momento.
    El riesgo país medido por el EMBI+Argentina manifestó una disminución de 12,8% para ubicarse el viernes en 3520
    puntos básicos. Dicha caída se debió a un rebalanceo en las ponderaciones de cada bono en el índice del JPMorgan para
    elaborar el EMBI. La entidad excluyó del indicador el bono AA21 y sin esa operación la prima de riesgo hubiese quedado
    en 4.160 unidades.
    En la BCBA, los bonos en dólares que cotizan en pesos manifestaron en abril subas de hasta 25% (tanto en el tramo corto
    de la curva como en el largo), debido a la fuerte suba del tipo de cambio implícito.
    Según la prensa, el Ministerio de Economía podría lanzar hoy un canje voluntario de Letes en dólares, que fueron
    reperladas desde agosto a diciembre de 2020. Hoy hay unos USD 9.000 M en estos títulos, aunque se estima que cerca
    de USD 3.900 M están en manos de privados. El resto se encuentra en poder de la ANSeS y otros organismos públicos.
    El Banco Central subastó el jueves Letras de Liquidez (Leliq) a 28 días de plazo por un monto de ARS 101.361 M a la tasa
    de política monetaria de 38%.
    RENTA VARIABLE: Impulsado por el dólar implícito, el S&P Merval subió en
    abril 34,2% en pesos
    Impulsada en gran medida por la fuerte suba del dólar implícito, sumado al rebote de las principales bolsas globales ante
    la lenta y progresiva exibilización de las principales economías del mundo, el mercado local de acciones manifestó en
    abril una suba de 34,2% (medida en pesos), y medida en dólares ganó apenas 1,8%.
    De esta manera, el índice S&P Merval se ubicó en los 32.742,84 puntos, tras testear en el cuarto mes del año un valor
    máximo de casi 34.000 unidades. La semana pasada, el principal índice subió 11,9%.
    El volumen operado en acciones en la BCBA, alcanzó la semana anterior los ARS 3.803,7 M, mostrando un promedio
    diario de ARS 950,9 M. En Cedears se negociaron en el mismo período ARS 2.850,2 M. En tanto, durante el mes de abril, el
    monto operado alcanzó los ARS 14.683 M, mostrando un promedio diario de ARS 734,2 M.
    Las acciones que mejor performance tuvieron en las últimas cuatro ruedas fueron las de: Transener (TRAN) +18,5%,
    Grupo Financiero Galicia (GGLA) +18,1%, BBVA Banco Francés (BBAR) +17,2%, YPF (YPFD) +17,1% y Banco Macro (BMA)
    +15%, entre otras. En tanto, en abril las subas más destacadas fueron de: Aluar (ALUA) +65,2%, Sociedad Comercial del
    Plata (COME) +63,2% y Holcim Argentina (HARG) +61,5%, entre las más importantes.
    TERNIUM ARGENTINA (TXAR) mostró en el 1ºT20 una pérdida de ARS 640,3 M (-ARS 0,1418 por acción), con un resultado
    negativo de la inversión en Ternium México de ARS 1.453,5 M relacionado con un cargo de impuesto diferido a raíz de la
    signicativa devaluación del peso mexicano con respecto al dólar, un resultado nanciero positivo de ARS 183,9 M, y un
    cargo de impuesto a las ganancias de ARS 1.048,7 M. En el 1ºT19 la empresa había ganado ARS 1.474,1 M (ARS 0,3263 por
    acción). Con ventas de ARS 21.625,7 M, el resultado operativo alcanzó una ganancia de ARS 1.677,9 M en el 1ºT20.
    Indicadores y Noticias locales
    Salarios quedaron por encima de la inación en febrero
    Según el INDEC, los salarios se incrementaron en febrero 4,0% MoM, quedando los mismos por encima de la inación, ya
    que en el mismo período los precios subieron 2,0% MoM. En términos interanuales los ingresos mostraron una pérdida
    ya que se incrementaron 50,2% YoY contra un IPC que se acercó a 50,3% en el mismo lapso de tiempo.
    Ventas minoristas caen 57,6% YoY en abril (CAME)
    Según la CAME, las ventas minoristas disminuyeron en abril 57,6% YoY, incluyendo tanto la modalidad online como en
    locales físicos. En ese sentido, las ventas estuvieron muy marcadas por la restricción de circulación de gente y luego la
    cuarentena que obligó a cerrar a gran parte de los rubros.
    PyMES canalizaron el 75% del nanciamiento en mercado de capitales
    Según privados, las PyMEs canalizaron el 75% del volumen de nanciamiento en el mercado de capitales desde que
    comenzó el período de aislamiento social, preventivo y obligatorio. En ese sentido, se negociaron cheques de pago
    diferido por más de ARS 8.600 M, lo cual representa más de un 40% del total del nanciamiento.
    Metalurgia cayó 22,5% YoY en marzo
    Según Adimra, la actividad metalúrgica cayó 22,5% YoY en marzo. De esta manera, la actividad del sector acumula una
    disminución de 11,4% en el primer trimestre. Asimismo, el nivel de utilización de la capacidad instalada se ubicó en torno
    al 42,5%, presentando uno de los niveles más bajos de la serie.
    El BCRA eleva el monto máximo de plazos jos en pesos a ARS 4 M
    Con el objetivo de aumentar el incentivo para ahorrar en moneda local, el BCRA elevó de ARS 1 M a ARS 4 M el monto
    máximo de los plazos jos en pesos que tendrán asegurada una tasa de interés de, al menos, el equivalente al 70% de la
    tasa de política monetaria. Actualmente, esta tasa garantizada nominal anual es del 26,6% y la tasa efectiva anual es del
    30,1%.
    Tipo de cambio
    El dólar implícito (contado con liquidación) avanzó el jueves 3,6% a ARS 114,65, mostrando una brecha con el mayorista
    de 71,5%. Pero en el mes de abril este tipo de cambio tuvo una suba de 31,9% debido a un mayor apetito por la
    dolarización de los inversores. Es to se dio más allá de las medidas que tomó el Gobierno para frenar dicha suba mensual.
    En línea, el dólar MEP (o Bolsa) el jueves ganó 3,2% a ARS 112,31, pero en abril ganó 30,6%. El spread con la divisa que
    opera en el MULC quedó en 68%.
    Sobre el nal del mes, la CNV dispuso que los FCI en pesos deban invertir, al menos, el 75% de su patrimonio en activos
    nancieros y valores negociables emitidos en Argentina y, exclusivamente, en moneda nacional.
    También el BCRA decidió durante abril aumentar la tasa de pases, de 11,4% a 15,2%, para regular la cantidad de pesos en
    circulación, y dispuso que los fondos T+0 no tendrán la obligación de contar con encajes. Los fondos T+0 (o money
    market) son aquellos que permiten capitalizar el dinero excedente por cortos períodos de tiempo. Son fondos de muy
    bajo riesgo y corto plazo.
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales subieron el jueves USD 23 M y nalizaron en USD 43.569 M. En abril, las reservas
    disminuyeron USD 16 M.

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    INFORME ESPECIAL
    Análisis y Valuación de la propuesta de reestructuración.
    PROPUESTA PRINCIPAL
    El Gobierno presentó la oferta a los acreedores tenedores de deuda argentina regida bajo ley extranjera. La
    misma incluye un recorte de 62% en los intereses, 3 años de gracia para empezar a pagar y luego el aumento
    escalonado de los cupones de interés.
    De acuerdo a datos de la Secretaría de Finanzas al 31 de diciembre de 2019, la deuda en moneda extranjera asciende a
    unos USD 66.238 M, entre deuda en dólares y en euros.
    Con la propuesta del Gobierno, la quita de capital sería de USD 3.600 M, y de los intereses unos USD 37.900 M, que
    corresponde a tal 62%.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en baja (en promedio -0,3%), aunque los principales índices
    globales se dirigen a marcar su mejor desempeño mensual en décadas. Los inversores reaccionaron positivamente a los
    desarrollos logrados por Gilead Sciences, después de que la compañía de biotecnología reportó resultados positivos de
    dos pruebas que mostraron que su remdesivir podría ser un tratamiento contra el Covid-19.
    Se registró una fuerte contracción del PIB en el 1°T20, mientras se incrementaron los inventarios de crudo en la última
    semana pero menos de lo esperado. Se reducirían las peticiones de subsidio por desempleo, pero se contraería el índice
    PMI de Chicago. La Fed mantuvo sin cambios su tasa de referencia.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con pérdidas (en promedio -0,4%), ya que los inversores
    tomaron ganancias tras las noticias del descubrimiento de un tratamiento para el coronavirus potencialmente efectivo,
    mientras evaluaban las ganancias corporativas y los datos económicos regionales.
    A pesar de esta ligera caída, el índice de referencia europeo todavía está en camino de cerrar su mejor mes desde julio de
    2009, recuperándose de la histórica caída de marzo cuando la pandemia de coronavirus comenzó a extenderse por todo
    el mundo.
    Cayeron las ventas minoristas de Alemania en marzo, junto con un aumento del desempleo en abril. Se contrajo el PIB de
    la eurozona en el 1°T20, mientras que el desempleo marcó una leve suba. El BCE mantuvo sin cambios su tasa de
    referencia.
    Los mercados en Asia cerraron en alza, con las acciones de Japón liderando las alzas, ante la esperanza de haber
    descubierto un tratamiento contra el coronavirus. Sin embargo, los datos manufactureros de China deterioraron las
    expectativas.
    Los mercados de Hong Kong y Corea del Sur permanecieron cerrados por feriados. A nivel mundial, la pandemia de
    coronavirus ha infectado a más de 3,1 millones y al menos 226.700 personas han muerto.
    Se registraron una contracción en la producción industrial y en las ventas minoristas de Japón en marzo. En China,
    cayeron los índices PMI composite, Caixin manufacturero y no manufacturero de abril. Se dará a conocer el índice PMI
    manufacturero de Japón de abril.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve baja, al tiempo que se reducía la aversión al riesgo y la Fed denió la continuidad
    de su política monetaria expansiva.
    El euro no mostraba cambios signicativos, mientras los inversores analizaban la decisión de política monetaria del BCE.
    El yen registraba una suba, a pesar de la menor aversión al riesgo global, como contrapartida de la debilidad del dólar
    que le resta presión bajista.
    El petróleo WTI registraba fuertes rebotes, ante las primeras señales de repunte en la demanda de combustible en EE.UU.
    que modera el exceso de inventarios de crudo.
    El oro operaba con fuerte suba, tras la decisión de la Fed de mantener su tasa de referencia y su política monetaria
    expansiva, medida replicada por el BCE.
    La soja registraba ganancias, luego que el presidente de EE.UU., Donald Trump, ordenó que las procesadoras de carne
    permanecieran abiertas, lo que le da respaldo a la demanda de harina de soja.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban leves bajas, luego que la Fed se comprometiera a jar las
    tasas de interés en mínimos hasta el nal de la crisis. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,61%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban leves caídas, en línea con los US Treasuries.
    FACEBOOK (FB) publicó ganancias de USD 1,71 por acción sobre ingresos de USD 17.740 M, mientras que el mercado
    estimaba ganancias de USD 1,75 por acción sobre ingresos de USD 17.410 M.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: El Gobierno logró captar unos ARS 20 Bn con Ledes y Boncer 2021
    El Gobierno licitó ayer Letras del Tesoro en pesos a descuento (Ledes) a 43, 88 y 116 días de plazo, y colocó el Boncer 2021
    a 348 días, por un monto total adjudicado de ARS 19.997 M. De esta manera, la cartera conducida por Martín Guzmán
    adjudicó el 68,6% de las ofertas recibidas por ARS 29.157 M.
    La mayor parte de la deuda se concentró en los Boncer con vencimiento en abril de 2021, donde se adjudicaron ARS
    7.608 M. Este activo ahora cuenta con un monto en circulación de ARS 150.111 M.
    Por otra parte, se adjudicaron ARS 3.500 M en Ledes a 43 días (con vencimiento en junio de 2020), ARS 5.248 M para el
    mismo título pero a 88 días (con vencimiento en julio), y ARS 3.642 M para Letras a 116 días (con vencimiento en agosto).
    Las tasas de corte fueron de 28,97%, 28,48% y 28,2%, respectivamente.
    Los bonos en dólares que cotizan en pesos en la BCBA se mostraron ayer con fuertes bajas, debido a la importante caída
    de los tipos de cambio implícitos que se dio luego que la CNV obligara a los Fondos Común de Inversión (FCI) en pesos a
    invertir, al menos, el 75% de su patrimonio en instrumentos nancieros en moneda local.
    Sin embargo, los soberanos en dólares que operan en el exterior manifestaron cierres mixtos, atentos a las señales que
    surjan del roadshow del canje de deuda con acreedores internacionales.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina avanzó el miércoles 0,3% y cerró en los 3.999 puntos
    básicos.
    Según fuentes de mercado, existen preocupaciones que las partes aún se encuentran demasiado alejadas para alcanzar
    un acuerdo, ante la ausencia de exibilidad respecto a efectuar modicaciones a la oferta. Aunque todavía los precios
    descuentan algún tipo de arreglo de último momento.
    Por otro lado, el fondo Bainbridge Capital pidió a la Juez Preska aplicar nuevamente las medidas cautelares que el Juez
    Griesa había aplicado contra Argentina en el año 2014.
    Asimismo, los bonos en pesos mantuvieron su tendencia alcista, debido a las expectativas que el Gobierno siga pagando
    la deuda en moneda local en tiempo y forma.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval mostró una ligera suba y se sostuvo por sobre
    los 33.000 puntos
    En una rueda volátil y con una elevada selectividad de los inversores, el mercado accionario doméstico cerró con una leve
    suba, en donde en algunas acciones se vio reejada la importante baja del dólar implícito.
    Esto se dio a pesar de una menor aversión al riesgo global, en un contexto de optimismo por los anuncios de
    levantamientos de las restricciones a las principales economías del mundo y un repunte de los precios del crudo.
    De esta manera, el índice S&P Merval mostró una ligera ganancia de 0,4% para ubicarse en los 33.185,05 puntos, tras
    testear un máximo intradiario de casi 34.000 unidades.
    El principal índice accionario quebró alcanzó el promedio móvil de 200 ruedas y manifestó un lógico ajuste. El indicador
    de fuerza relativa (RSI) aún muestra pendiente positiva y se dirige hacia la zona de sobrecompra. En tanto, el oscilador
    tendencial MACD sobrepasó el nivel medio y se sostiene por sobre su promedio móvil..
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 1.021,9 M, monto menor respecto a la rueda previa, pero
    mayor en relación al promedio diario de la semana pasada. En Cedears se negociaron ARS 917,2 M.
    Las mayores alzas se observaron en las acciones de: BBVA Banco Francés (BBAR), Grupo Supervielle (SUPV), Central
    Puerto (CEPU), YPF (YPFD) y Aluar (ALUA), entre otras. En tanto, terminaron con caídas: Telecom Argentina (TECO2),
    Edenor (EDN), Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) y Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA).
    La plaza local en parte se desacopló de la externa, donde la mayoría de las acciones argentinas ADRs terminaron con
    subas de hasta 11%, en un marco en el que las bolsas globales se mostraron al alza tras la decisión de la Fed de mantener
    las tasas en el rango 0% - 0,25%.
    Indicadores y Noticias locales
    Alberto Fernández pidió la renuncia del titular de la ANSeS Alejandro Vanoli
    Según la prensa, el Jefe de Gabinete de Gobierno, Santiago Caero, fue el encargado de pedirle la renuncia al titular de
    la ANSES Alejandro Vanoli, luego que los desencuentros entre el Ejecutivo y el ex presidente del Banco Central se
    intensicaron en los últimos días como consecuencia de la instrumentación del IFE y las largas colas en los bancos para
    el pago a los jubilados. El lugar de Vanoli, será ocupado por Santiago Fraschina, quien se desempeña con secretario
    general del ANSES.
    Venta de inmuebles cayó 49,1% YoY en marzo
    El Colegio de Escribanos porteño dio a conocer que la cantidad total de escrituras de compraventa de inmuebles en la
    CABA registró en marzo una caída de 49,1% YoY, acumulando 22 meses consecutivos de comportamiento negativo,
    siendo el peor mes de su historia desde que se publica el indicador. Asimismo, en comparación con febrero de 2020, el
    número de operaciones cayeron 1,7% y bajaron 7,9% en montos de dinero involucrados.
    Empleo de la construcción cayó 19,2% YoY febrero
    Según el IERIC, el empleo registrado en la industria de la construcción cayó en febrero 19,2% interanual y acumuló
    dieciocho meses consecutivos de caídas interanuales que incluyeron una caída del 16% en los últimos seis meses. Con
    ese dato, se determinó que el empleo registrado en esta actividad bajó a 334.839, la cifra más baja desde que se inició la
    serie histórica a mediados del 2007.
    Inversión cayó 21,8% YoY en febrero (ITE-FGA)
    Según ITE-FGA, la inversión registró una contracción en febrero de 21,8% interanual, y registró una caída de 5,7% al
    contrastarlo contra los niveles de enero. En ese sentido, la gran explicación de la caída de la inversión apareció por el lado
    de la construcción que se contrajo 22,1% YoY y además arrastró a las industrias que suelen abastecerla: la metalmecánica,
    los minerales no metálicos, caucho y plástico, productos del metal, la siderurgia y maquinaria y equipos.
    Créditos comerciales se incrementó 21,1% desde inicio de cuarentena
    De acuerdo al BCRA, las líneas de crédito comerciales registraron una expansión de 21,1% desde el inicio de la
    cuarentena, de la mano de las medidas tomadas por esa entidad para impulsar el nanciamiento a tasas más bajas para
    pequeñas y medianas empresas. El saldo de préstamos al sector privado registró un incremento desde el comienzo del
    aislamiento social, preventivo y obligatorio de ARS 95.800 M.
    Tipo de cambio
    La decisión de la CNV de obligar a los FCI en pesos a invertir, al menos, el 75% de su patrimonio en instrumentos
    nancieros en moneda local golpeó, fuerte a los tipos de cambio implícitos, lo que habilitó a un recorte de las brechas
    cambiarias.
    Así, el dólar contado con liquidación (implícito) cayó ayer 7,2% a ARS 110,99, cortando de esta manera una racha de ocho
    ruedas de subas consecutivas. La brecha con la cotización mayorista se ubicó en 66,3% después de haber alcanzado el
    80%. El dólar MEP (o Bolsa) perdió 6,6% y cerró en ARS 109,28, dejando un spread de 63,7% frente a la divisa que opera
    en el MULC.
    En el mercado mayorista, el dólar subió 12 centavos y se ubicó en los ARS 66,75 (vendedor), nuevamente con ventas del
    Central para hacer frente los pedidos de compra autorizados, en un contexto de escasa oferta genuina.
    Indicadores monetarios
    Las reservas internacionales bajaron USD 50 M el miércoles y nalizaron en los USD 43.546 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con suba (en promedio +0,8%), viéndose impulsados cuando
    los precios del petróleo continuaron recuperándose desde sus mínimos históricos.
    Sin embargo, los índices más importantes sufrieron ayer pérdidas después de que un documento publicado por la
    Organización Mundial de la Salud informara que el remdesivir de Gilead Sciences no mejoró la condición de los pacientes
    con coronavirus en China. Falta evaluar los resultados de los estudios en EE.UU., donde se han conrmado más de
    800.000 casos.
    Se redujeron levemente las peticiones de subsidios por desempleo, mientras que los índices PMI Markit manufacturero,
    composite y servicios de abril sufrieron fuertes retrocesos. Las ventas de viviendas nuevas cayeron en marzo. Las
    expectativas y la conanza del consumidor de la Universidad de Michigan reejarían caídas en abril.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con leves bajas (en promedio -0,2%), cuando los operadores
    monitorearon la presentación de nuevos datos económicos y analizaban un informe que generó dudas sobre un posible
    tratamiento para el coronavirus con remdesivir.
    Las ventas minoristas del Reino Unido cayeron en marzo más de lo esperado, junto con los índices de expectativas
    empresariales y situación actual de Alemania en abril. También retrocedió el índice Ifo de conanza empresarial alemana
    en abril.
    Los mercados en Asia cerraron en baja, a medida que las esperanzas de conseguir un tratamiento contra el coronavirus
    se vieron reducidas luego de un informe de la OMS que generó dudas.
    Actualmente, más de 2,7 millones de personas fueron infectadas en todo el mundo y al menos 190.303 han muerto. Sin
    embargo, la recuperación del precio del petróleo limitó las pérdidas de los principales índices regionales a la espera de
    una pronta reactivación económica.
    La inación de Japón se mantuvo estable en marzo.
    El dólar (índice DXY) operaba sin cambios, dirigiéndose a cerrar la semana con ganancias a medida que se estabiliza el
    mercado petrolero.
    El euro mostraba un leve rebote, después de que la Unión Europea acordó construir un fondo de emergencia de un billón
    de euros, pero aún no dio detalles.
    La libra esterlina se mantuvo estable, a pesar de la caída en las ventas minoristas del Reino Unido en marzo.
    El petróleo WTI registraba nuevos rebotes, impulsado por los recortes de producción, aunque se encaminaba a cerrar la
    semana con pérdidas.
    El oro operaba con suba, debido a los débiles datos económicos de EE.UU. y Europa ante la evolución de la pandemia.
    La soja se mantenía estable, debido a que las compras recientes de cultivos desde China impulsaron las esperanzas de
    una demanda más fuerte de lo esperado, lo que lleva a la cotización a cerrar la semana con ganancias.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban leves bajas, con los inversores cautelosos sobre el posible
    tratamiento del coronavirus. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,60%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban leves retrocesos, en línea con los US Treasuries.
    ALPHABET (GOOGL) haría recortes de presupuesto y congelamiento de contratos principalmente en el área de
    marketing. Los recortes llegarían hasta un 50% del sueldo.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: El Gobierno anunció que pagará los cupones del TC20 y TC25, y
    licitará hoy Letras en pesos y Boncer 2021
    En el día de hoy el Ministerio de Economía licitará cuatro títulos en pesos con el objetivo de captar la liquidez en el
    mercado y continuar con su programa de manejo nanciero. Se trata de la reapertura de la Letra a 49 días de plazo
    remanente (vencimiento el 16 de junio), por un monto máximo de emisión de ARS 10.000 M. También se reabrirá la Letra
    a 64 días de plazo remanente (vencimiento el 1º de julio), por un monto máximo de emisión de ARS 15.000 M. Se emitirá
    una nueva Letra a 94 días de plazo, por un monto de ARS 25.000 M. Por último se reabre la emisión del Boncer 2021 con
    vencimiento el 17 de abril de 2021, al monto máximo autorizado, a un precio de ARS 1.000,01 por cada lámina de 1.000
    nominales.
    La recepción de ofertas comenzará a las 10 y nalizará a las 15 horas.
    Los bonos en dólares cerraron el jueves con importantes caídas, tanto en la bolsa local como en el exterior, volviendo a
    los precios anteriores a la presentación de la oferta de reestructuración.
    Es que si bien ya se sabía de antemano que el Gobierno no iba a pagar los intereses de los Birad 2021, 2026 y 2047 por
    USD 503 M, el mercado reaccionó negativamente ante esa decisión y lo tomó como una mala señal en medio de las
    negociaciones con los acreedores.
    El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se incrementó 5,4% y se ubicó en los 3994 puntos básicos, tras testear un
    máximo intradiario de más de 4050 bps.
    Por su parte, los títulos públicos en pesos continuaron ayer subiendo, tras la publicación del aviso de pago del TC20, TC25
    y las Lecap S31O9.
    El 27 de abril se abonará el cupón de renta del TC25 por ARS 4,5522 por cada lámina de 100 nominales (incluye CER). En
    tanto, por el TC20 se pagará el 28 de abril el cupón de renta de ARS 3,54521 por cada VN ARS 100 y la amortización por
    ARS 315,13 por cada VN ARS 100 (incluyen ambos el CER).
    Cabe recordar que, a principios de abril, el ministerio de Economía había realizado una licitación para la reconversión del
    TC20, los que pudieron canjearse a su valor técnico de ARS 315,826 por cada 100 nominales contra una canasta de cuatro
    instrumentos. También el 28 de abril se abonará el vencimiento de la Lecap S30O9 por un monto cada VN ARS 100 de ARS
    109,656.
    Con la intención de reducir en USD 5.000 M la carga total de la deuda (intereses y capital) entre 2020 y 2030, la Provincia
    de Buenos Aires anunció ayer la propuesta de canje para los tenedores de bonos en moneda extranjera que rige bajo ley
    extranjera. Se emitirán nuevos títulos que pagarán intereses a partir del año 2023 (3 años de gracia) a una tasa de interés
    inicial de 1,97%.
    El Banco Central subastó Letras de Liquidez (Leliq) 28 días de plazo por un monto de ARS 98.889 M a una tasa de interés
    de 38%.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval perdió 0,6%, pero se sostuvo por encima de
    los 30.000 puntos
    El mercado local de acciones se volvió a mostrar ayer con elevada volatilidad y selectividad, con los inversores atentos a
    la coyuntura doméstica en medio de la pandemia del coronavirus y a la reestructuración de deuda pública.
    En este sentido, el índice S&P Merval cayó el jueves 0,6% y cerró en los 30.378,94 puntos, tras un inicio alcista en el que
    marcó un valor máximo intradiario de 30.952 unidades.
    Técnicamente el índice líder continúa lateralizando en la zona de los 30.000 puntos y se mantiene por debajo de la media
    móvil de 50 ruedas, que aún se sostiene alejada del promedio móvil de 200 ruedas. El indicador de fuerza relativa (RSI) no
    está dando señales de compra ni de venta para el corto plazo, a pesar que el oscilador tendencial MACD permanece con
    pendiente positiva pero ya se encuentra en la línea de cero y podría revertir la tendencia.
    El volumen operado en acciones en la BCBA continúa siendo muy bajo y se sostuvo por debajo del promedio diario de la
    semana pasada. El monto alcanzó los ARS 539,5 M. En Cedears se negociaron ayer ARS 687,3 M.
    Indicadores y Noticias locales
    Suben en febrero ventas en supermercados y shoppings (INDEC)
    Según el INDEC, el consumo en supermercados aumentó 5,3% YoY en febrero de 2020 cortando una racha de 14 bajas
    consecutivas, mientras que en los centros de compra la suba fue de 10,9% YoY (ambos registros a precios constantes). Las
    ventas en los shoppings alcanzaron en febrero un total de ARS 15.751 M medidos a precios corrientes, mientras que en
    supermercados sumaron un total de ARS 72.577 M. En el acumulado de 2020, las ventas en supermercados acumularon
    una suba de 1,7%.
    La ocupación hotelera creció 1,1% YoY, aunque cayó el turismo extranjero
    Las pernoctaciones en hoteles crecieron 1,1% YoY en febrero impulsadas por un incremento del 1,5% en los residentes
    de Argentina, según el INDEC. Sin embargo, las de turistas extranjeros cayó un 2,0%. En febrero de 2020 se registraron 3,9
    millones de habitaciones ocupadas en establecimientos hoteleros del país. Las restricciones a la compra de dólares
    favorecieron a los viajes por el interior del país.
    La producción industrial cayó en marzo 9,9% YoY (Ferreres)
    De acuerdo a Ferreres, la producción industrial registró en el mes de marzo una caída de 9,9% en forma interanual,
    acumulando una contracción de 3,7% en lo que va de año. Asimismo, en la variación intermensual, reejó una merma de
    13,5% MoM durante el tercer mes del año. La rma indicó que la cuarentena que comenzó el día 20 del mes, golpeó con
    fuerza a la mayoría de los sectores manufactureros, y si la caída anual no fue más pronunciada es porque nos estamos
    comparando con el que fue el peor mes del año pasado.
    Conanza del consumidor bajó en abril
    El índice de Conanza del Consumidor (ICC) bajó en abril 4,7% MoM, pero registró un incremento de 14,1% YoY. En ese
    sentido, entre los componentes del ICC que incidieron en tal resultado se encuentran los siguientes subíndices: situación
    personal (+5,9% MoM), situación macroeconómica (+1,8% MoM) y bienes durables e inmuebles (-55,1% MoM), y
    Tipo de cambio
    Los tipos de cambio implícitos volvieron a subir el jueves, en un contexto de dolarización de carteras por parte de los
    inversores, atentos a las negociaciones por la reestructuración de la deuda pública. Aunque sobre el nal recortaron sus
    avances debido a las medidas que tomó la CNV para frenar sus precios.
    De esta manera, el dólar contado con liquidación (implícito) ascendió el jueves 46 centavos (+0,4%) a ARS 111,57,
    dejando una brecha con la cotización del mayorista de 68,2%. El dólar MEP (o Bolsa) aumentó 0,8% a ARS 110,05,
    implicando un spread de 65,9% frente a la divisa que opera en el MULC.
    Finalmente la CNV terminó estableciendo un límite de 25% a la tenencia de divisas en FCI en pesos y en dólares pero que
    emitieron cuota partes en moneda local, de acuerdo con los términos de la Resolución General N°835/20 emitida ayer. A
    su vez, para evitar perjuicios a los inversores, dispuso un cronograma escalonado de adecuación de las carteras
    (liquidación de la tenencia por encima del tope jado), mientras que suspendió la suscripción de cuota partes en una
    moneda distinta a la moneda del Fondo. Habrá una excepción para los fondos bajo el Régimen de Repatriación de
    Activos.
    Por su parte, el dólar mayorista subió 9 centavos ayer y cerró en ARS 66,32 (para la punta vendedora), en una rueda que
    se mantuvo el tono comprador de días anteriores y moviéndose en el rango de precios dispuesto por el BCRA.
    Indicadores monetarios
    Además de las regulaciones de la CNV que buscan frenar la fuerte suba de CCL y MEP, el directorio del BCRA dispuso una
    suba de la tasa de pases de 11,4% a 15,2%, y decidió que los fondos T+0 no tengan la obligación de contar con encajes,
    lo que permitirá una mayor remuneración de esos depósitos y, por ende, un menor atractivo a la participación en
    cauciones.
    La semana pasada la entidad monetaria ya había prohibido a los bancos operar cauciones en la bolsa, y había denido
    una tasa mínima para los plazos jos a 30 días de 26,6% (70% de la tasa de referencia, hoy en 38%), con el objetivo de
    quitarle presión a los dólares bursátiles.
    Las reservas internacionales subieron el jueves USD 16 M y terminaron ubicándose en USD 43.752 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana con leve sesgo bajista (en promedio -0,1%) cuando los
    mercados buscaban estabilizarse después de la fuerte volatilidad experimentada en el mercado de petróleo en las
    últimas tres ruedas.
    Los operadores estadounidenses aguardarán la publicación del último informe del Departamento de Trabajo sobre las
    solicitudes de desempleo. El número total de benecios alcanzaría más de 26 millones desde que los estados
    comenzaron a cerrar sus economías en la segunda mitad de marzo en un esfuerzo por frenar el virus.
    Continuaron incrementándose los inventarios de crudo en la última semana. Se reducirían las peticiones de subsidios
    por desempleo, mientras que los índices PMI Markit manufacturero, composite y servicios de abril sufrirían retrocesos.
    Las ventas de viviendas nuevas caerían en marzo.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con leves subas (en promedio +0,1%), cuando la evolución de la
    pandemia de coronavirus y de los precios del petróleo fueron el foco de atención de los inversores.
    Por otra parte, las ganancias corporativas optimistas fueron compensadas con datos empresariales desalentadores,
    dando cuenta del impacto de la pandemia sobre las expectativas económicas.
    Se deterioraron signicativamente los índuces PMI Markit composite, servicios y manufactureros del Reino Unido, la
    eurozona y Alemania en abril. Cayó el índice Gfk de consumo de Alemania en mayo a registros negativos.
    Los mercados en Asia cerraron dispares, con las acciones de Japón liderando las subas, después que los precios del
    petróleo se recuperaron.
    No obstante, el producto interno bruto de Corea del Sur cayó un 1,4% en el primer trimestre de 2020 en comparación con
    el período anterior, según las estimaciones anticipadas del Banco de Corea. Así, la economía experimentó su mayor
    contracción desde 2008 por el impacto de la pandemia.
    Los índices PMI manufacturero y servicios de Japón profundizaron su caída en abril, pero mejoró levemente el indicador
    económico adelantado. Se publicará la evolución de la inación de Japón en marzo.
    El dólar (índice DXY) operaba con leve suba, aunque se ve limitado por la recuperación de la demanda de monedas
    vinculadas a la actividad petrolera.
    El euro mostraba una fuerte caída después que las expectativas económicas a nivel regional se deterioraran gravemente.
    El yen marcaba un avance, mientras se sostiene la demanda de activos de cobertura ante la evolución de la pandemia.
    El petróleo WTI registraba fuertes alzas, al tiempo que las crecientes tensiones en el Golfo Pérsico entre EE.UU. e Irán y los
    recortes de producción le dan soporte a la cotización.
    El oro operaba con suba, por la expectativa de más estímulos de los principales bancos centrales para limitar el daño
    económico de la pandemia.
    La soja se recuperaba, debido a que las compras recientes de cultivos desde China impulsaron las esperanzas de una
    demanda más fuerte de lo esperado.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses se mostraban estables, a la espera de la publicación de datos de
    empleo. El retorno a 10 años se ubicaba en 0,62%.
    Los rendimientos de bonos europeos no registraban cambios, en línea con los US Treasuries.
    CREDIT SUISSE (CSGN) registró un aumento del 75% en las ganancias netas del primer trimestre en comparación con el
    mismo período del año pasado, con un ingreso neto de CHF 1,31 Bn.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: Bonos en dólares en baja, en medio de las negociaciones con los
    acreedores internacionales
    Los soberanos en dólares terminaron el miércoles en baja, en medio de las negociaciones con los bonistas para
    reestructurar de deuda pública, después que la SEC publicará el prospecto con la oferta de canje, jando el 8 de mayo
    como fecha límite para aceptar o no la propuesta. Este plazo podría extenderse.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina se incrementó casi 5% y se ubicó en los 3789 puntos
    básicos.
    Según los documentos presentados, las características legales de la oferta muestran ser muy agresivas para los
    acreedores y podrían ser un punto de negociación no esperado para el mercado, que buscaba acordar exclusivamente
    los aspectos económicos.
    Entre los puntos más destacados de la propuesta se encuentran la ausencia de cláusulas Cross Default entre los nuevos
    bonos y el resto de la deuda soberana argentina, la presencia de una cláusula que permite al Gobierno (a su discreción),
    excluir del canje ciertos títulos y, nalmente, la inclusión de la conocida Cláusula RUFO pero aplicada de manera
    escalonada y no uniforme.
    Por su parte, ayer vencían los intereses de los Birad 2021, 2026, y 2046 por USD 503 M, y el Gobierno ya tenía decidido no
    abonarlos. A través de un comunicado, la dependencia estatal que conduce Martín Guzmán explicó que, en el marco de
    la oferta de reestructuración de la deuda ya ocializada, la República decidió valerse de los períodos de gracia
    contemplados para los servicios de renta correspondientes a dichos títulos.
    Por lo que, tras incumplir el pago, se abre un período de 30 días en los que Argentina tiene tiempo para resolverlo, en un
    contexto complicado dada la crisis económica y la pandemia del coronavirus.
    AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 realizará un canje de las ONs garantizadas con vencimiento en 2027 por VN USD 400 M
    emitidas con fecha 6 de febrero de 2017, por ONs Clase I Serie 2020 denominadas en dólares a tasa ja con vencimiento
    en 2027 por VN USD 386 M, a ser emitidas bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples por
    hasta USD 500 M. La fecha de inicio del período de la oferta comenzó ayer y nalizará el 19 de mayo, salvo que dicha
    fecha sea extendida, anticipada o cancelada con anterioridad por la compañía.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval ganó 1,1%, en un contexto de elevada
    selectividad y bajo volumen
    En línea con los mercados externos, que se recuperaron de la baja del martes ante la fuerte baja en el precio del petróleo,
    la bolsa local cerró con una elevada selectividad y bajo volumen de negocios, en momentos en que inversores siguen de
    cerca las negociaciones con los acreedores internacionales para la reestructuración de deuda argentina.
    En este sentido, el índice S&P Merval terminó subiendo el miércoles 1,1% respecto al día anterior y cerró en los 30.554,88
    puntos, encabezado por la mejoras accionarias de sociedades energéticas y nancieras.
    El volumen continuó ubicándose por debajo del promedio diario de la semana pasada. Se operaron ayer en acciones en
    la BCBA ARS 428,3 M. El monto negociado en Cedears volvió a superar el registrado en acciones, debido a que muchos
    inversores tienen preferencia por activos extranjeras para estar en parte dolarizados. Se operaron ayer ARS 632 M.
    Las acciones que mejor comportamiento tuvieron en la jornada del miércoles fueron las de: Grupo Financiero Valores
    (VALOR), Pampa Energía (PAMP), YPF (YPFD), Aluar (ALUA) y Transener (TRAN), entre las más importantes.
    Mientras que las mayores bajas fueron anotadas por: Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), Holcim Argentina
    (HARG), Grupo Supervielle (SUPV), Cablevisión Holding (CVH), BBVA Banco Francés (BBAR) y Grupo Financiero Galicia
    (GGAL), entre otras.
    Indicadores y Noticias locales
    La balanza comercial registró un superávit de USD 1.145 M en marzo (INDEC)
    Según el INDEC, la balanza comercial registró en marzo un superávit de USD 1.145 M, marcando el decimonoveno mes
    consecutivo de saldo positivo. En total la balanza comercial alcanzó los USD 7.495 M, compuesto por un 57,6%
    correspondiente a las exportaciones y 42,4% por las importaciones. Este superávit se debió a una caída de las
    importaciones de -19,7% YoY a USD 3.175 M, mientras que las exportaciones disminuyeron -15,9% YoY a USD 4.320 M.
    La producción industrial se contrajo en marzo 6,4% YoY (FIEL)
    Según FIEL, el Índice de Producción Industrial (IPI) registró en el mes de marzo una caída de 6,4% YoY, un mes en el que
    comenzaron a registrar el impacto de las medidas de distanciamiento social aplicadas por el Gobierno,. Asimismo, en la
    variación intermensual, reejó una merma de 0,9% MoM durante el tercer mes del año. Asimismo, la rma agregó que
    hacia abril el impacto resultará mayor, dado el completo freno de varias actividades.
    PIB registraría contracción de hasta 9,2% este año
    De acuerdo a privados, aproximadamente el 80% del PIB de Argentina va a estar en recesión este año. En ese sentido,
    dieron a conocer que el Aislamiento Social Preventivo Obligatorio puede determinar caídas del PBI de entre el 4,2% y el
    9,2%, pasando por un escenario intermedio de contracción del 6%. Asimismo, agregaron que la inversión puede caer
    hasta el 34% en 2020.
    Índice Líder cayó 8,98% YoY durante marzo (UTDT)
    El Índice Líder (IL) registró una caída de 0,92% MoM durante marzo, según la UTDT. La serie tendencia-ciclo cayó 1,22%.
    En términos interanuales, el IL cayó 8,98% con respecto a marzo 2019 para la serie desestacionalizada y 9,59% para la
    tendencia-ciclo. En ese sentido, la probabilidad de salir de la recesión en los próximos meses se ubica en 10,0%.
    Tipo de cambio
    Ante la mayor dolarización de los inversores, en medio de la incertidumbre sobre la deuda externa y la pandemia del
    coronavirus, los tipos de cambio implícitos volvieron a incrementarse ayer, registrando nuevos valores récords.
    Así el dólar contado con liquidación (implícito) cerró el miércoles en ARS 111,11 ascendiendo ARS 1,55 respecto al día
    previo, mostrando una brecha de 67,8% con el mayorista. Asimismo, el dólar MEP (o Bolsa) aumentó 75 centavos a ARS
    109,18, dejando un spread con la divisa que opera en el MULC de 64,8%.
    Por su parte, el tipo de cambio mayorista avanzó 14 centavos y cerró en ARS 66,23 (vendedor), sumando su trigésima
    novena suba consecutiva.
    Indicadores monetarios
    La tasa mínima para Plazos Fijos para depósitos de hasta 59 días en bancos privados se mantiene por el momento en
    26,60% TNA (30,10% TEA), hasta tanto la tasa de política monetaria se sostenga en 38%.
    Las reservas internacionales del BCRA disminuyeron el miércoles USD 51 M y nalizaron en USD 43.736 M.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en alza (en promedio +1,2%) ya que Wall Street busca
    recuperarse después de dos días de fuertes pérdidas.
    Además, los republicanos y demócratas del Senado aprobaron el martes un paquete de alivio de coronavirus de USD 484
    Bn que se concentró en pequeñas empresas, hospitales y pruebas. La Cámara podría aprobar el proyecto de ley mañana.
    El sell o masivo del mercado del petróleo, producto de la desaparición de la demanda, se está extendiendo a contratos
    de futuros más lejanos, preocupando a los inversores por el profundo daño económico que están causando los cierres
    económicos por el coronavirus.
    Se contrajeron levemente las ventas de viviendas usadas en marzo. Se espera que continúen incrementándose los
    inventarios de crudo en la última semana.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con subas (en promedio +1,1%), mientras se calman los temores
    por la propagación del coronavirus y su impacto en el precio del petróleo.
    En las primeras operaciones, las acciones tecnológicas lideraron las ganancias, mientras que el sector minorista resistió la
    tendencia y operaba a la baja.
    La inación del Reino Unido se desaceleró en marzo, en línea con lo proyectado.
    Los mercados en Asia cerraron dispares, ya que se vieron limitados por la debilidad del mercado petrolero, en línea con
    los principales índices globales.
    Mientras tanto, en China, la Comisión Nacional de Salud (NHC) dijo que había 30 nuevos casos conrmados al 21 de abril,
    de los cuales 23 fueron viajeros que venían del exterior. Eso lleva el total del país a 82.788 casos, informó el NHC. No se
    anunciaron nuevas muertes.
    Se conocerán los índices PMI manufacturero y servicios de Japón en abril.
    El dólar (índice DXY) operaba en baja, mientras se recupera la demanda de monedas vinculadas a la actividad petrolera.
    La libra esterlina rebotaba tras caer a un mínimo de dos semanas después de una evaluación pesimista de las
    perspectivas de recuperación económicas del BoE.
    El yen marcaba un avance, mientras persiste la demanda de activos de cobertura ante la evolución de la pandemia y
    retrocede el dólar.
    El petróleo WTI registraba nuevas pérdidas, al tiempo que persiste la volatilidad por un excesivo almacenamiento de
    inventarios y la caída de la demanda mundial de crudo.
    El oro operaba con fuerte suba, mientras busca recuperarse de las ventas de posiciones de cobertura para cubrir pérdidas
    tras la caída del petróleo.
    La soja se recuperaba, mientras los agricultores estadounidenses aumentan la supercie plantada del cultivo, en línea
    con las previsiones del mercado.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban subas, en medio de un tentativo retorno al riesgo. El
    retorno a 10 años se ubicaba en 0,58%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban alzas, en línea con los US Treasuries.
    NETFLIX (NFLX) reportó ganancias en el 1°T20 de USD 1,57 por acción sobre unos ingresos de USD 5.770 M, mientras que
    el mercado esperaba ganancias de USD 1,65 por acción sobre unos ingresos de USD 5.760 M.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: La SEC publicó el prospecto de la oferta de reestructuración.
    Buenos Aires se alinea al Gobierno y presenta propuesta.
    En medio de la coyuntura global ante la caída en los precios del petróleo y el impacto negativo del coronavirus sobre las
    principales economías del mundo, los bonos en dólares operaron ayer con caídas después de algunas jornadas de alzas.
    Inuyó en la tendencia de los títulos, el rechazo inicial de los bonistas a la oferta de reestructuración de deuda que
    presentó el Gobierno. En este contexto, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina subió 5,5% a 3617 puntos básicos.
    El lunes al menos tres grupos de bonistas comunicaron que no podían apoyar la oferta realizada por la Argentina y
    pidieron continuar negociando, aunque quieren conocer antes el plan económico que piensa desarrollar el Gobierno en
    los próximos cuatro años.
    El ministro de Economía, Martín Guzmán, comunicó la imposibilidad de realizar un mejor ofrecimiento ya que si lo
    hicieran no podrían cumplirlo en el largo plazo.
    También adelantó que Argentina no pagará hoy los intereses de los bonos AA21, AA26 y AA46 por USD 503 M. Estos
    títulos forman parte del canje por los nuevos bonos de la reestructuración.
    Mientras tanto, la SEC ya publicó el prospecto con la oferta de reestructuración de deuda argentina e invita a los
    tenedores de bonos en dólares emitidos bajo ley extranjera a realizar el canje por nuevos títulos con vencimiento desde
    2030 a 2047. La fecha límite es el 8 de mayo hasta las 17 horas (horario de Nueva York), a menos que se extienda o nalice
    antes. A partir de ahora los acreedores podrán evaluar si aceptan o no la propuesta, más allá del rechazo preliminar que
    ya manifestaron algunos grupos de bonistas.
    De todos modos, para expertos en la negociación de la deuda este plazo sería insuciente, ya que el llamado a las
    asambleas para que los acreedores voten si están de acuerdo con el cambio de plazos y condiciones de los nuevos títulos
    demanda 30 días. Para entonces, habrá pasado el período de gracia jado para el pago de los globales que vence hoy y
    que tiene 30 días antes de caer en default.
    En línea con la oferta a bonistas del Gobierno, la Provincia de Buenos Aires anticipó los lineamientos de una propuesta
    de reestructuración de la deuda pública en dólares que rige bajo legislación extranjera por USD 7.148 M, que hará esta
    semana a sus acreedores privados externos.
    La misma incluirá: i) un período de gracia de tres años en el pago hasta 2022 inclusive, ii) una disminución luego en la
    carga de intereses, a partir de una estructura de cupones escalonada a partir de 2023, hasta alcanzar un cupón máximo
    sostenible. Esta estructura de cupones permitirá un ahorro en el pago de intereses entre 2020 y 2027 de
    aproximadamente el 55%, iii) una quita de capital de aproximadamente el 7%, y iv) una extensión de la vida promedio
    de la deuda de los 4,7 años actuales a 13 años.
    Esta estrategia apunta a una reducción de la carga total de la deuda (intereses y capital) en el período 2020-2030 del
    orden de los USD 5.000 M, y la incorporación potencial de propuestas diferenciales, considerando las situaciones
    particulares de los distintos grupos de bonistas.
    AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 presentó una Solicitud de Consentimiento para canjear sus bonos con vencimiento en
    2027 por otros también con vencimiento en 2027, pero alterando la manera de pago de intereses y amortizaciones
    previstas para los próximos años. CORPORACIÓN AMERICA AIRPORTS, la mayor operadora privada del mundo de
    aeropuertos, también busca cambiar los términos y condiciones de los bonos ya que, con la caída de sus ingresos por el
    derrumbe en el tráco aéreo, probablemente violará cláusulas de cross default en las próximas semanas.
    El Banco Central subastó Letras de Liquidez (Leliq) a 28 días de plazo por un monto de ARS 78.954 a la tasa de política
    monetaria de 38%.
    RENTA VARIABLE: El S&P Merval perdió ayer 1%, condicionado por la
    tendencia externa pero contenido por el dólar implícito
    El mercado local de acciones mostró un ajuste, alineándose a la tendencia observada en las principales bolsas del mundo
    que cayeron condicionadas por el movimiento del precio del petróleo. La suba del dólar implícito contuvo en parte la
    caída del índice líder.
    En este sentido, el S&P Merval perdió ayer 1% respecto al cierre del lunes y se ubicó en los 30.237,08 puntos,
    manteniéndose por encima de las 30.000 unidades durante gran parte de la rueda.
    El índice permanece por debajo de la media móvil de 200 ruedas, mientras que indicadores técnicos no están dando
    señales de compra ni de venta para el corto plazo.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 433,1 M, ubicándose muy por debajo del promedio diario de
    la semana pasada. En Cedears se negociaron ayer ARS 789,4 M, demostrando así el interés de los inversores en dolarizar
    sus carteras.
    Las acciones que más cayeron fueron las de: Cablevisión Holding (CVH), YPF (YPFD), BBVA Banco Francés (BBAR), Banco
    Macro (BMA), Grupo Financiero Galicia (GGAL) y Grupo Supervielle (SUPV), entre otras.
    Sin embargo, terminaron subiendo: Sociedad Comercial del Plata (COME), Telecom Argentina (TECO2), Holcim Argentina
    (HARG), Grupo Financiero Valores (VALO), y Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), entre las más importantes.
    Indicadores y Noticias locales
    Las expectativas de inación suben en marzo a 40% (UTDT)
    La inación esperada a nivel nacional para los próximos 12 meses, de acuerdo a la mediana de las respuestas, se
    incrementó en el mes de marzo a 40%. De acuerdo al promedio, las expectativas de inación a nivel nacional
    aumentaron 6,5 puntos porcentuales (pp) MoM, situándose en 40,3%. Las expectativas de inación se incrementaron en
    el Gran Buenos Aires, Capital Federal y en el Interior del País.
    Producto de aislamiento obligatorio, recaudación tributaria cae 13% en abril
    De acuerdo al IARAF, la recaudación tributaria nacional cayó 13% en términos reales entre el 1 y el 19 de abril, mientras
    que los ingresos scales de las provincias bajó un 6,5% real interanual. En ese sentido, Los principales componentes de la
    recaudación Nacional, IVA y Ganancias acumulan pérdidas reales del 24,8% y el 14,6% respectivamente, mientras que el
    principal impuesto provincial mostró una leve caída del 1,5% en términos reales.
    Créditos a MiPyMEs ya superan los ARS 91.000 M
    Según el BCRA, el desembolso de créditos a micro, pequeñas y medianas empresas, con la línea especial a una tasa de
    interés anual máxima del 24% ya superó los ARS 91.000 y se ubicó en ARS 91.366 M. El conjunto de entidades del sistema
    nanciero argentino tiene créditos aprobados por ARS 116.654 M -de los cuales llevan desembolsados el 78,3%- y otros
    ARS 31.047 M en proceso de aprobación, totalizando ARS 147.701 M.
    Base monetaria se ha incrementado 20% desde el inicio de la cuarentena
    De acuerdo al BCRA, desde el 20 de marzo la base monetaria se incrementó unos ARS 413.500 M, poco más del 20%,
    hasta alcanzar los ARS 2.438.830 M. EN consecuencia, la entidad monetaria le ha transferido al Tesoro ARS 290.000 M en
    ese período, para nanciar las medidas de expansión scal instrumentadas por el gobierno para asistir a empresas,
    trabajadores informales y sectores de bajos recursos, ante la caída de la actividad económica por el aislamiento social
    para mitigar la pandemia de coronavirus.
    Indicadores monetarios
    La tasa mínima para Plazos Fijos para depósitos de hasta 59 días en bancos privados queda ahora en 26,60% TNA (30,10%
    TEA).
    Las reservas internacionales del BCRA bajaron el martes USD 40 M y terminaron ubicándose en los USD 43.787 M.
    Tipo de cambio
    El dólar mayorista avanzó ayer 11 centavos para cerrar en ARS 66,09 (para la punta vendedora) subiendo 18 ruedas
    consecutivas, en una jornada en la que la oferta privada volvió a alinearse con el nivel de precios jado por el BCRA.
    Por su parte, el tipo de cambio implícito (contado con liquidación) ganó el martes 4% y se ubicó en los 109,56, mostrando
    así una brecha de 65,8% con el mayorista. El dólar MEP (o Bolsa) subió 4,1% a ARS 108,43, implicando un spread con la
    divisa que opera en el MULC de 64,1%.

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    Los futuros de acciones de EE.UU. operaban esta mañana en baja (en promedio -1,2%) a medida que continúa el histórico
    sell o del petróleo. Los inusuales sucesos con los futuros del petróleo aumentaron la preocupación por las profundas
    pérdidas para la industria energética que afectaría aún más a la economía estadounidense.
    Mientras tanto, el lunes por la noche, el presidente Donald Trump dijo que rmaría una orden ejecutiva para suspender
    temporalmente la inmigración para proteger empleos. Por otro lado, el Senado no logró llegar a un acuerdo sobre un
    nuevo paquete para rescatar a la economía y al sistema de atención médica afectado por la pandemia mundial. Sin
    embargo, hoy se votaría un proyecto para reponer un programa clave de ayuda para pequeñas empresas.
    Los inversores continuaron monitoreando la pandemia de coronavirus y el plan del país para reabrir la economía. Han
    surgido señales de que Nueva York ha pasado lo peor de su brote. Georgia lanzó un plan agresivo para reactivar la
    economía del estado, llamando a muchas empresas a volver a funcionar desde el viernes.
    Se espera una leve contracción de las ventas de viviendas usadas en marzo.
    Las principales bolsas de Europa operaban esta mañana con pérdidas (en promedio -2,2%), arrastradas por la fuerte caída
    en los precios del petróleo, mientras los operadores focalizaban su atención en el brote del coronavirus.
    Por otro lado, datos publicados hoy mostraron que las cifras de empleo en el Reino Unido aumentaron más lentamente
    en marzo que en febrero, una señal temprana del impacto del coronavirus en la economía del país.
    Aumentó levemente la tasa de desempleo en la eurozona en febrero. Cayó fuertemente la situación actual del índice
    ZEW de conanza inversora de Alemania en abril, pero mejoraron las expectativas en Alemania y la eurozona (volvieron
    a registrar valores positivos).
    Los mercados en Asia cerraron en baja, arrastrados por los principales índices globales, al tiempo que persisten las
    preocupaciones en torno a la evolución del mercado petrolero.
    Un funcionario estadounidense no identicado aseguró que Washington está monitoreando la salud del líder
    norcoreano Kim Jong-un, quien estaría en grave estado después de una cirugía. Sin embargo, la información no fue
    conrmada.
    El dólar (índice DXY) operaba con suba, mientras cae la demanda de monedas vinculadas a la actividad petrolera.
    El euro sufría una leve caída, como contrapartida de la fortaleza del dólar, mientras los inversores monitorean el impacto
    de la caída del petróleo en la región.
    El yen marcaba un avance, mientras resurge la demanda de activos de cobertura ante la evolución de la pandemia.
    El petróleo WTI registraba nuevas pérdidas, debido a las preocupaciones por un excesivo almacenamiento de inventarios
    y la caída de la demanda mundial de crudo. El contrato a mayo cotiza en precio negativo.
    El oro operaba con fuerte baja, mientras la fuerte caída en los mercados petroleros obligó a los inversores a vender
    posiciones de cobertura para cubrir pérdidas.
    La soja operaba con fuerte baja, mientras los agricultores estadounidenses aumentaron la supercie plantada del cultivo.
    Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses mostraban bajas, presionados por la caída del petróleo. El retorno a
    10 años se ubicaba en 0,57%.
    Los rendimientos de bonos europeos registraban caídas, en línea con los US Treasuries.
    IBM (IBM) informó que obtuvo ingresos de USD 17.570 M, mientras que el mercado esperaba unos USD 17.620 M. IBM
    también dijo que tuvo ganancias de USD 1,84 por acción mientras que el mercado anticipaba USD 1,80 por acción.
    ARGENTINA
    RENTA FIJA: El Gobierno ya presentó la oferta ante la SEC y comienza período
    de negociaciones con bonistas
    Después que el Gobierno presentara la oferta a los acreedores tenedores de deuda en dólares que rige bajo ley
    extranjera, los bonos en dólares arrancaron la semana con ganancias aunque en un clima de cautela.
    En este sentido, el riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo casi 2% y se ubicó en los 3.429 puntos básicos.
    La propuesta ya se presentó ante la Securities and Exchange Commission (SEC) y Argentina tiene 30 días para negociar
    con acreedores y no entrar en cesación de pagos. De esta forma, comienza el período de negociaciones para poder llegar
    a un acuerdo, más allá de la postura inicial de los bonistas.
    Mañana el Gobierno debe afrontar los intereses de los bonos Birad AA21, AA26 y AA46, por un monto de USD 503 M, pero
    el presidente Alberto Fernández ya había dado la orden de no cumplirse con tal vencimiento. Como todo título tiene
    unos 30 días más de plazo luego de su vencimiento para ser cubierto, Argentina tendrá entonces hasta el 21 de mayo
    para cubrir ese dinero. Sino un día después entrará en default.
    En la BCBA, los títulos en dólares que operan en pesos cerraron con importantes subas, gracias al fuerte incremento en el
    precio del dólar implícito.
    Los soberanos nominados en pesos terminaron el lunes con ganancias. Continúan las expectativas de los inversores
    sobre el cumplimiento del Gobierno de los compromisos de deuda en moneda local.
    En el día de hoy Axel Kicillof presentará a los bonistas una oferta para reestructurar deuda elegible en dólares y bajo
    legislación extranjera por USD 7.148 M.
    YPF colocó Obligaciones Negociables (ONs) Clase III en pesos con vencimiento el 6 de diciembre de 2020, por un monto
    de ARS 496,1 M, a un precio de ARS 104 por cada 100 nominales, a una tasa Badlar más un margen de corte de 300 bps.
    La CIUDAD DE BUENOS AIRES colocó ayer Letras del Tesoro en pesos a descuento, a un plazo de 30 días (vencimiento el
    21 de mayo de 2020) por un monto de ARS 2.643,3 M a una tasa de corte de 24,9946%. También colocó Letras del Tesoro
    en pesos a 86 días (vencimiento el 16 de julio de 2020), por ARS 3.700,5 M, a una tasa Badlar más un margen de 400 bps.
    RENTA VARIABLE: A pesar del contexto externo, el S&P Merval ganó ayer 2,2%
    ayudado por otra suba del dólar implícito
    A pesar de la caída de los mercados externos, producto de la incertidumbre que genera el coronavirus y después que el
    petróleo cayera 300% y quedará su precio en valores negativos, la bolsa local de acciones inició la semana en alza,
    impulsada en gran parte por una nueva suba del dólar implícito.
    Es así como el índice S&P Merval ganó ayer 2,2% y cerró en los 30.535,73 puntos básicos, muy cerca del máximo
    intradiario de 30.660 unidades.
    El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó en la jornada de ayer los ARS 619 M, ubicándose por debajo del
    promedio diario de la semana pasada. En Cedears se negociaron ARS 373,7 M.
    Las acciones que mejor performance mostraron ayer fueron las de: Grupo Financiero Valores (VALO), Grupo Supervielle
    (SUPV) y Banco Macro (BMA). Siguieron la tendencia: Cablevisión Holding (CVH), Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) y
    Sociedad Comercial del Plata (COME), entre otras.
    Terminaron en baja las acciones de: Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), YPF (YPFD), Telecom Argentina (TECO2) y
    Cresud (CRES).
    Indicadores y Noticias locales
    Por medidas contra coronavirus, fuerte aumento del décit scal en marzo
    Según el Ministerio de Economía, el décit scal de marzo se incrementó a ARS 124.727 M (USD 1.934 M), mostrando un
    crecimiento de 857% en forma interanual producto del incremento del gasto público para nanciar el paquete de
    medidas scales ejecutadas por el Gobierno para combatir el COVID-19, y de la caída en la recaudación por la menor de
    la actividad económica.
    Inación mayorista se incrementó 1% MoM en Marzo (INDEC)
    De acuerdo a datos del INDEC, los precios mayoristas se incrementaron 1,0% MoM y 51,8% YoY en febrero, es decir, 2,3
    puntos porcentuales (pp) por debajo de los costos minoristas de marzo (3,3%). En ese sentido, el incremento acumulado
    en el primer trimestre del año es de 3,6%. Este aumento interanual se explica como consecuencia de la suba de 0,9% en
    los Productos nacionales y de 1,4% en los Productos importados.
    Costo de la construcción subió 1,4% MoM en Marzo
    El índice de costo de la construcción (ICC) aumentó 1,4% MoM (por debajo de la inación minorista del mismo mes) en
    marzo y en los últimos doce meses registró un incremento de 58,3% YoY. La suba acumulada en los primeros tres meses
    del año es de 11,1%. El incremento de marzo obedeció a aumentos de 1,6% en la mano de obra, 1,2% en los costos de
    materiales y 0,8% en los gastos generales.
    Índice de Conanza en el Gobierno fue de 3,29 en abril
    De acuerdo a la UTDT, el Índice de Conanza en el Gobierno (ICG) (cuarto para el gobierno de Alberto Fernández) fue de
    3,29 puntos, es decir, registraron un signicativo aumento de 48,2% MoM. El actual nivel de conanza es 67% superior de
    la última medición del gobierno de Mauricio Macri, correspondiente a diciembre de 2019 y 41,8% superior a la primera
    medición del gobierno de Alberto Fernández. La variación intermensual del índice parece indicar el apoyo de la sociedad
    a las decisiones del gobierno relacionadas con la contención de la pandemia del COVID-19.
    Indicadores monetarios
    La tasa Badlar de bancos privados cerró el lunes en 16,87%, mientras que el retorno del Plazo Fijo para depósitos de hasta
    59 días en bancos privados quedó en 17,32%.
    Cabe recordar que, el jueves pasado el BCRA anunció que regulará la tasa minorista que ofrecen los bancos, que no podrá
    ser menor al 70% de las Letras de Liquidez (Leliqs). Por lo tanto, el porcentaje mínimo del rendimiento de los plazos jos
    deberá ser el 26,6%, ya que la tasa de referencia actual es del 38%. Asimismo, estableció la restricción de la participación
    de las entidades nancieras en el mercado de cauciones, que son alternativas de inversión a corto plazo.
    Las reservas internacionales subieron el lunes USD 9 M y nalizaron en USD 43.827 M.
    Tipo de cambio
    El dólar mayorista terminó la jornada de ayer con una suba de 12 centavos y cerró en ARS 65,98 (vendedor), lateralizando
    a un valor de venta jado por el Banco Central, y operando con un bajo volumen de negocios.
    Por su parte, el dólar contado con liquidación (implícito) subió el lunes subiendo 2,6% y se ubicó en los ARS 105,27,
    marcando una brecha con el mayorista de casi 60%. Sin embargo, el dólar MEP (o Bolsa) avanzó 4,4% a ARS 104,23,
    implicando un spread con la divisa que opera en el MULC de 58%.

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